交易周期：每个月初

一、指数轮动策略的原理

如果大家有A股投资经验的话，应该会发现在A股当中，大盘股和小盘股的市场行情是不断来回切换的。

大盘股的典型代表，比如蓝筹股或者沪深300的成分股；小盘股的经典代表，比如中证500指数、创业板指数、中小板指数的成分股等。在它们之间，我们能够发现一定程度的跷跷板效应，并且这种跷跷板效应形成之后，往往还会持续一段比较长的时间，可能是几个月或者是一整年。

为了方便后面大家听课，我统一把大盘股的代表指定为沪深300指数，然后把小盘股的代表指定为中证500指数。

在过去的十年当中，2010年、2013年、2015年和2017年代表大盘股的沪深300指数和代表小盘股的中证500指数在业绩上存在非常大的差距，分别是一个涨和一个跌，而在其他很多年份当中，也存在着比如上半年其中一个涨得多，下半年另外一个涨得多的情况。

也就是说在这些年份里面，其实我们能够在市场上发现非常明显的跷跷板，如果我们在这些时候，以一个比较灵活的适应市场的方式，快一点回到跷跷板往上翘的部分，那么我们其实能够在中间获得非常好的回报。

指数轮转的策略其实就是出于这样的目的来考虑的，它有两个前提：

首先，你要找到市场当中存在跷跷板效应的两个部分，我们选择的是沪深300指数和中证500指数能够来回切换；其次，其中一个要比另外一个涨得更快的这种趋势，需要能够持续一段时间，而且不能过于频繁地切换，以保证我们有足够的反应时间，并且切换过去之后还能维持上涨一段时间。

这样我们有一整笔钱投进去，能够跟随着市场趋势而动，我们要做的只是判断哪个趋势已经确立了，然后就跟进去，并且在趋势确认逆转之后才转出来。

二、指数轮动策略的具体执行指标

接下来，大家仔细听，我会讲一讲这种方法具体的执行指标。

我们以每一周作为一个判断的频次，也就是说你每一周可能在周五收盘的时候，要去看一看这两个指数的收盘点位，然后和4周之前的周五，或者说4周之前的那一周的最后的一个交易日的收盘点位进行比较，这个过程当中涨了多少跌了多少，计算一下，然后记下来。

同样的，中证500指数也和沪深300指数一样，那么我们就有了两个指数的4周之内的涨幅。我们再把这两个涨幅加起来，看一看它最后是多少。如果和大于0，就去看一看两个指数哪一个在过去的4周当中涨得更快，然后在接下来的一个交易日，把所有的钱投到涨得更快的指数上，就是这么简单。

我再说一遍，两个指数的涨幅如果加起来大于0，我们就去判断哪一个涨得更快，然后把钱都投进去。

涨幅大于0分为两种情况：

一种情况就是过去的4周里面两个指数都在涨，其中一个比如涨了1%，另一个涨了2%，那么接下来的选择就是把钱全部转到2%的上面去。

另外一种情况是涨幅之和大于0，但是一涨一跌，比如一个涨3%，另外一个跌1%，那么我们把所有的钱都全部转到涨3%的上面去。总而言之加起来大于0，我们就把钱转到更快的基金上去。

如果这两个涨幅加起来小于0，那么我们认为市场行情不太好，就应该在下一个交易日，把所有的钱投到避险的货币基金上。直到某一天我们再做判断的时候，发现它的涨幅之和又大于0了，就可以把货币基金里面的钱取出来，转到涨得更快的指数上面去。

实际上这种策略在金融学上是动量因子策略或者说惯性策略，它指的是股票的收益率往往有延续原来的涨跌趋势的惯性。

在过去一段时间里面收益率比较高的股票，在未来比较长的时间里面，收益率仍然有比较大的概率高于那些之前涨得比较慢的股票。

指数轮动策略，其实如果大家反应快一点的话，能够发现它是一种追涨杀跌的趋势投资法，只不过我们是有纪律地去追涨杀跌。当我们有一整笔钱，需要做好风险控制的时候，尤其是避免大规模下跌的时候，其实这样的方法是比较好的。

三、指数轮动策略的回测情况

这个方法的原理和具体执行的纪律指标我已经给大家讲了，接下来我们再来看一看数据，我们回测一下这个策略在历史上的情况。

我放的是沪深300指数和中证500指数在2010年到2020年三季度的表现，大家可以看一看文稿里面的数据表。

在这10年里面，这个策略只有2018年这一年是负的，其他所有年份都是涨的。2018年这一年的亏损也很小，是-2.95%，而在其他年份里面回报都不错，其中最好的回报是在2015年，单年次就达到了翻倍的效果。

另外的年份里面，也有好几年达到了40%-50%，还有几年是百分之二三十左右，综合起来扣除一定的手续费用以及跟踪指数的损耗，还有各种各样的其他费用外，年化回报率应该在25%-30%左右。

目前这个策略仍然是有效的，未来是否会因为有越来越多的人使用而失效，我不清楚，但到目前为止仍然是可以的。

它的回报率为什么这么好？

其实也非常简单，大家可以看文稿区的数据表，在市场行情比较好的时候，它能够知道大部分的市场红利，比如2014年、2015年、2017年、2019年和2020年前三季度策略的回报率都是非常好的。

而在市场下跌比较严重的时候，比如2011年、2016年和2018年，它基本上能够保证下限亏损不会太大，或者说能够做到不亏损，那么综合起来之后，最终回报就变得非常好。

四、总结

我们最后再来总结一下这个方法——大小盘的指数轮动。

它的第一个关键点在于大小盘指数之间跷跷板的涨跌效应，以及持续的惯性，这中间需要一定的纪律和严格执行。

第二个关键点是费率问题，费率问题我在之前完全没有讲过。前面我已经讲了这么多节课，我从来没有提过费率这个问题，因为在定投里面我们很多策略都是建议大家在手机App或者互联网的平台上去操作，本身这些平台上面基金交易的费率已经打了折扣，非常低了，基本上打折都打到地板上了。

而且基金定投是一个操作的周期频次比较低的投资方式，我说的操作是一次买进加后面的一次卖出，这是一个完整的操作，这样的操作在定投里面频次是比较低的，你可能要买了好几年才会卖一次。在这样的频次下面，其实费率问题就不太重要。

但是在轮转策略里面，费率就变成比较重要了，因为轮转的策略里面操作是比较频繁的。在过去的十年当中，就在我的策略里面大概要调整100多次，平均每三周左右就要调一次仓，是一个非常高的频率，每年可能要调仓十几次。

如果你买进卖出的费率比较高，那么大部分的回报可能就折损在手续费上了。所以这样的策略你一定要挑选一个费率比较低的。

其实你也只有一种选择，就是去选择c类收费方式的指数基金。c类收费方式就是指它买进卖出是不收费的，但是会根据你的持有时间来收取管理费。而a类和b类的收费方式是指买进卖出的时候就直接收一笔钱，而且还不少。

费率的收费方式的区别，我们在后面会有一节课单独来给大家讲，我在这里先提一下，轮转策略的指数基金，一定要去明确选择c类基金，其他的都不适用。

这个策略的第三个关键点就是我们今天讲的是一个基础的版本，这个基础的版本之上，其实我们还是有很多选择的，比如大盘股，我们可以选择其他的指数，就像上证50指数、中证100指数；小盘股我们也可以选择其他指数，比如创业板指数、中小板指数。

连判断的周期也不是唯一的，你可以选择3周判断一次，2周判断一次或者8周判断一次，甚至变成15个交易日或者20个交易日判断一次，这些都是基于这个基础的扩展策略，大家有兴趣的话其实可以自己去做一做回测，然后一起来分享。