巴菲特学到了老师的投资哲学，还风趣幽默地称满足价值股条件的公司为“烟屁股公司”，言下之意，这些公司股价如此之低一定是遭受了坏消息打击，就好比街上的烟屁股那样不起眼，没有人愿意俯身捡起来吸一口。
巴菲特早年的投资成功的确是这么取得的，他对于做一个捡烟屁股公司的人乐此不疲，直到他遇到了一生的合作伙伴芒格。巴菲特因为不愿意在60年代后期投资当时新兴的“漂亮50”科技公司，遭到早期合伙人抛弃后。新的合伙人出于巴菲特和他所认识的芒格说话风格类似而出资，并把巴菲特和芒格拉拢到一起。
但是芒格非常不喜欢巴菲特的“烟屁股”策略，他和格雷厄姆没有任何师承关系，所以不会受到价值投资的观点束缚。他告诉巴菲特，更加值得投资的是高质量的公司，为高质量的公司支付高一点，但仍然合理的价格是值得的。
巴菲特也很快地接受了芒格的意见，因为他发现，他之前坚持的价值投资策略有着一个很大的缺陷，价格够便宜的股票数量有限，根本不足以支撑他手上越来越多的资金。也就是说，如果继续捡烟屁股，伯克希尔·哈撒韦公司不可能越做越大。相反，如果愿意为高质量的公司支付合理的价格，那么这些公司在将来的成长将帮助伯克希尔取得越来越辉煌的业绩。思想上有了这样的转变之后，巴菲特从此不再是一个价值投资者，他和芒格合为一体，成为了质量投资的最佳搭档。
巴菲特的那句名言“用平常（合理）的价钱买一家很棒的公司远远强过用很棒的（太高的）价钱买一家平常的公司”（It’s far better to buy wonderful companies at a fair price, ratherthan fair companies at awonderful price）过去一直被诠释为价值投资的精华，实际上，质量投资才是对这句话更加准确的概括。
