之前我讲过，从历史回测来看，⽆论是⼤ A还是美股，或者其他重要市场，消费、科技、医疗这三个板块的成⻓性是最好的。但是，这并不意味着，更多的⼈能从这三个板块挣到钱，事实上，是极少数⼈从这三个板块挣到了⾮常多的钱，⽽⼤多数⼈赔钱。

⼤家想过为什么如此吗？我想有两个原因:第一是⼈们对未来的过于乐观的估计。⾏为⾦融学家发现，投资者普遍对⾃⼰的预测能⼒有迷之⾃信，其结果就是成⻓性的股票在市场中始终处于⾼估值状态，⽽科技股和医疗股，正是讲故事的好舞台。⽐如说量⼦计算机，量⼦通信，区块链数字货币，⾼性能的芯⽚技术，或者安全有效的疫苗，有实验证据⽀持抗癌药，这些噱头总是能有效吸引⼈们的眼球，让⼈们相信⾼科技公司和医药公司未来会有⾮常乐观的增⻓率。医药股从今年疫情一开始就暴涨，其实医药公司还是什么都没有做，逾期已经透⽀了它的涨幅，转眼⼤半年过去了。事实是，在对抗疫情⽅⾯，既没有可靠的特效药，也没有可以⻓期有效疫苗，在这种情况，一旦医药公司的业绩不尽如⼈意，接下来股价就可能⾯临雪崩。

科技股的逻辑也差不多，现代社会有一种科技拜物教倾向，昨晚特斯拉一度逼近 2300 ⼑关⼝，最⾼涨到 2295，⼤家去看看特斯拉的市盈率就知道了，1081.52，特斯拉在过去一年的股价涨了 10 倍，一年前如果你把房⼦抵押 all in 的话，你已经财务⾃由了，但是你想过这一年来特斯拉公司本身有什么翻天覆地的蜕变吗？其实并没有。一个是美联储资产负债表扩表，毫⽆节操地⼤放⽔，一个是⻢斯克个⼈的传奇⾊彩，现实⽣活中钢铁侠⼈设，还有一个就是前⼏天暴涨前的⽆⼈驾驶技术实验的利好消息，结果股票在短短⼏天就从 1400 ⼑拉到 2200 ⼑以上，并且，股评家还开出了未来 20000 ⼑一股的空头⽀票。回顾整个⼈类投资史，从⼗七世纪的郁⾦⾹球茎泡沫，到南海公司，到密⻄⻄⽐公司，以及柯⽴芝繁荣后的⼤萧条，到 1970 年代的滞涨，到 2000 年的互联⽹泡沫破裂，再到次债危机，其实始终都是一个故事。

之所以⼤多数⼈在最热⻔的板块挣不到钱，还有一个原因，也就是第⼆点:从众效应，⽺群⼼理。我记得 2015 年熔断发⽣前，很多对资本市场毫⽆经验的⼈都在往股市⾥⾯冲，我也记得 2007年股市涨到四五千点后，菜市场⼤妈都在谈股论基，有一个微信⼩表情，说看你们挣钱，⽐我⾃⼰亏钱都难受，事实还真是如此。没有什么⽐看到身边的亲戚朋友同事买房炒股挣钱更让⼈寝⻝难安的事了。之前我曾经问过⼤家一个问题，让一个⼈买股票的最重要的原因是什么？标准答案是，股价在上涨。同样，让一个⼈去买房的最重要原因是什么？答案是房价在涨。当你看到价格在上涨，⽽你身边的⼈因此挣钱发财时，那个⼼情怎么形容呢？可以⽤一个词，万蚁噬⼼，没办法，⼈就是这样肤浅⽽善妒的⽣物。

数据显示，在 2000 年 3 ⽉纳斯达克泡沫破裂之前的 12 个⽉⾥，⼤量资⾦涌⼊股市，最终这些钱中的很⼤一部分蒸发掉了，⽽在 2008 年次债危机之后股市的底部呢？很不幸，绝⼤多数⼈的资⾦都不在股市⾥，这个悲伤的故事，实际上揭示了这样一个事实，对于绝⼤多数散户，你⼊市时股市已经涨到很好的位置了，⽽且割⾁出逃，发誓再也不碰股票时，其实才是不错的买点。

回到今天的主题，成⻓性最好的三⼤板块，其实是埋⼈，尤其是埋散户最狠的坟场，如果要给它们排个坐次，仅以⼤ A 为例，我认为⻛险最⼤的是科技股。之前我说过多次，我们的神创板和科创板是全世界最贵的市场，没有之一，定价机制完全莫名其妙，这样的市场还能涨起来，完全是第一国家扶持加砸钱，第⼆就是⽺群效应，搏傻⼼理。排名第⼆的是医疗板块，估值也⾮常⾼了，但是疫情毕竟是个⻓期过程，这中间可能还有咒可以念，所以⽐科技好一点。排名第三是消费。消费，这个板块有头部资⾦抱团取暖的因素，之前我讲过今年的新基发⾏，诸如张坤这样的明星操盘⼿掌舵的新基⾦都卖到⼏百亿甚⾄更⼤规模，要知道一个基⾦经理他再⽜，他熟悉的股票也就那么⼏⼗只，所以新基⾦选股会出现一个正反馈环效应，还是他熟悉的那些消费基，其实医疗类也适⽤这点，喝酒吃药嘛，他也没别的股可选。你让葛兰去投四⼤惨板块，第一她也不懂，第⼆她⾯临业绩考核，一旦某个季度某个⽉她的基⾦成绩不理想，排名靠后，她就从一线操盘⼿出局了。谁会冒这个⻛险呢？好了，今天就讲到这，希望对⼤家的思路有所帮助。