最近看了著名投资人邱国鹭《投资中最简单的事》一书。拟综述该书的核心观点，本篇是综述之一，重点介绍投资理念：价值投资与逆向投资。
价值投资
真正有价值的股票关键在于两点：第一，好的行业；第二，在这个行业中找最有竞争力的公司。
1、行业竞争格局的分析
寡头垄断行业的利润增长往往不断超出预期，而市场集中度低的行业则常常陷于恶性竞争和价格战的泥潭中，白色家电和黑色家电两个行业的不同发展历程就是最好的明证。投资制造业时更应该关注工程机械、核心汽配、白色家电这样的寡头行业。
很多人认为小股票的成长性普遍好于大股票。如果这是事实的话，那么大多数行业的集中度就会越来越低。但是只要关注一下工程机械、汽车、家电、啤酒、原料药、互联网等众多行业，你就会发现这些行业的集中度在过去几年都是持续提高的，这说明还是有许多行业里的大企业增长快于小企业。在这些行业里，被低估值、高成长的行业龙头的投资价值就远高于行业内的小股票。
另外，分析技术变化快的行业不必看市场占有率，而要看是否适应最新的杀手级应用的潮流。新兴行业追求的是需求快速成长，不必纠结供给。传统行业则只有控制供给，企业利润才能快速增长。
2、好公司的两个标准
一是它做的事情别人做不了。这是门槛，也叫护城河。门槛决定利润的高低和趋势。高门槛行业，新进入者难存活，因此行业供给受限，竞争有序，有利于企业盈利增长。低门槛行业，行业供给增长快，无序竞争，谁也赚不了钱。哪些是门槛？比如需要执照；或者有一定的品牌优势；或者有某种技术专利；或者掌握某种矿产或资源等。有了这些门槛才有定价权，才能把竞争者堵在门口，公司才会积累。
二是它做的事情自己可以重复做，这是成长的可复制，决定销售增速。
如果二者不可兼得，宁要有门槛的可持续、低增长，也不要没有门槛的不可持续、高增长。门槛是现有的，好把握；成长是将来的，难预测。
简单讲，好公司就是要有好的商业模式和现金流，要有核心竞争优势。
逆向投资
不管是巴菲特、索罗斯，还是投资领域的其他集大成者，大多数都具有超强的逆向思维能力。股票是否适合值得逆向投资的关键在于以下三点：
首先，看估值是否够低，是否已经过度反映了可能的坏消息。估值高的股票本身估值下调的空间大，加上这类股票的未来增长预期同样存在巨大下调空间，因此这种“戴维斯双杀”导致的下跌一般持续时间长而且幅度，刚开始暴跌时不宜逆向投资。
其次，看遭遇的问题是否是短期问题，是否是可解决的问题。例如零售股面临着网购的冲击。新建城市综合体导致旧有商圈优势丧失。租金、劳动力成本上涨等问题就不是短期能够解决的，因此其股价大幅调整也是顺理成章的事情。相反，2013年白酒行业十分低迷，但主要原因是八项规定等反腐措施。
最后，看股价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化，即是否有索罗斯所说的反身性。如中国的银行业因为有政府的隐形担保，不存在这种反身性，因此可以逆向投资。相反，雷曼的股价下跌直接引发了债券评级的下降，一级交易对手追加保证金的要求，这种负面效果带来的连锁反应就不适合逆向投资。
不是每个行业都适合做逆向投资。有色、煤炭之类的最好跟着趋势走，钢铁这类夕阳行业有可能是价值陷阱，计算机、通讯、电子等技术变化快的行业同样不适合越跌越买。相比较而言，食品饮料是个适合逆向投资的领域。
逆向投资还要注意冷静面对那些热门板块，就像前几年的风电、光伏、电子书、LED等高估值板块。
作为投资者，我们要能分辨清楚的是市场的错误定价在哪个板块，以及错误的程度有多大，然后远离被高估的板块，买入被低估的公司。把选股锁定在低估值的大盘蓝筹，从而躲过中小盘的地雷。
任何投资方法都有缺陷，逆向投资的短板就是经常会买早了或卖早了。买早还得熬得住，这是逆向投资者的必备素质。投资者必须明白一个道理，市场中没有人能够卖在最高点、买在最低点。
涨跌与风险
影响股价涨跌的因素是无穷无尽的，但是最重要的其实只有两点，一个是估值，一个是流动性。估值就是价格相对价值是便宜了还是贵了，估值决定了股票能够上涨的空间，流动性则说明了股市涨跌的时间。流动性的改善需要时间，也就是说政策从预调、微调，到最终能够成为市场向上的推力，这个转变需要时间。
投资中有两种风险。一种风险是本金永久性丧失的风险，一百万投进去之后损失了十万、二十万，再也回不来了。本金丧失的风险属于高风险低回报。本金丧失的风险越大，最后亏钱的概率就越大。股价等于市盈率乘以利润，价格变化无非两种，一种是市盈率的变化，一种是利润的变化。所以永久性亏钱只有两个原因。一是市盈率的压缩，如果在市盈率高的时候买，就有可能亏钱。另一个是利润在历史高点的时候，如夕阳行业就有本金永久丧失的风险。
另一种风险是价格波动的风险，可能短期会跌但也会涨回来。波动的风险是投资必须承担的。波动的风险属于高风险高回报。
小结
投资一定要回归常识，其次是要有洞见。做投资要研究不以人的意志为转移的规律，而不是整天去猜测市场的情绪变化。有时猜测别人的情绪变化能给我们带来收益，但那是不能够持久的。而经济规律、行业特征、商业模式是客观存在的。只要你研究透了，它在三五年内是不会有大的变化的，能为理解这些规律的投资人提供持续的竞争优势。
百度百科：邱国鹭，CFA,曾任南方基金管理有限公司投资总监和投委会主席、普林瑟斯资本管理公司基金经理、奥泰尔领航者对冲基金合伙人、美国韦奇资本管理公司合伙人等职，在基金业15年的履历中包含了小型对冲基金创始人、60亿美元中型资产管理公司合伙人、2800亿大型基金公司投研负责人等从业经验。2010年获基金专户最佳高端产品奖，2011年在“三千万人票选最受尊敬基金公司活动”中被评为“最佳投资总监”，2012年被评为“最佳基金投资风云人物”。
备注：图片来自互联网。
