这一章讲的是房地产行业的选股，背景又是市场崩溃的环境下，房价下跌，卖家卖不出去，报纸媒体大肆报道利空消息。林奇认为这是很好的机会并得出，等到媒体和投资大众普遍认为某个行业不景气，大胆买入行业中竞争力最强的公司股票，肯定赚钱。但是不能去赌一个被行业不景气折腾的奄奄一息的公司能够起死回生。
下面是林奇对几家房地产及周边产业公司做的分析：
（一）托尔公司（建筑公司）
1.托尔公司是一家实力雄厚的建筑公司，财务良好，足以支撑公司度过难关。
2.在低迷的市场环境下，逼退实力太弱的竞争对手，等到行业复苏时，抢占市场份额，对实力雄厚的公司，这样的大萧条反而是好事。
3.股价跌到只有原来的1/5，林奇查阅近期财报显示：负债减少了，现金增加了，在低迷期资产负债表的质量提高了，公司建造新房屋的订单排到两年后，多得做不完。托尔公司在房地产低迷期，还悄悄扩张，做好一切准备，待复苏后，就会大大受益。
4.总结：大黑马，负债少，订单足以保证两年业务，竞争者们被迫退出，股价跌到很便宜！所以动作一定要快，股市中那些专门寻找便宜股的投资猎手，会迅速发现股价被低估，等这些猎手买够股票建好仓，早就涨的差不多了。股价大涨后，他再也不是一只大黑马了。
5.黑马股，他们被那些年末打算利用投资亏损来避税的投资者纷纷抛出，股价被打的很惨。
（二）Pier1公司（家装饰品公司）
1.这家公司在林奇注意到它之前已经涨跌好几次，目前处于低估，在房地产可能复苏的曙光下，家装市场会大增。
2.几个利好因素：低迷环境下，公司仍能盈利；持续扩张开分店；市场不饱和，有增长空间；不断降低成本，使利润持续得到改善。
3.除此之外，存货高于平常水平，就是一个警告，即管理层可能通过提高存货来掩饰销售不佳的问题，如果是这样，公司最后只能降价处理存货。
4.Pier1是一家快速增长公司，有增长空间；缩减成本，提高利润；不景气的年份仍能盈利；连续5年提高股息；万事俱备，待景气回暖，业绩会快速增长。
5.此外，Pier1以600万成本收购阳光地带100%股权，后又以3100万出售其中50%的股权（远超账面价值的隐蔽资产），大赚一笔不说，用其中2100万还债，1000万返给阳光地带。还债后，降低了破产风险。
（三）阳光地带园艺公司
1.阳光地带公司由于IPO筹得巨资，资产负债表稳健，没有负债，公司用这笔钱提升盈利能力。
2.每逢年底利用投资亏损的大抛售开始，加上当年的自然灾害，导致股价跌到5美元，而账面价值是5.7美元，高于股价，市盈率不到10，收益增长率高达15%。其他园艺公司股价是账面价值的两倍，市盈率是20倍。
3.继续类比其他公司数据：阳光地带98个分店620W股本，每股5美元，股票市值3100W美元。卡乐威园艺13个分店400W股本，每股10美元，股票市值4000W美元。阳光地带分店总数是卡乐威的7倍，营收总额是卡乐威的5倍。所以阳光地带的估价被严重低估了。
（四）GH公司（园艺公司）
1.一开始该公司是什么业务都做，后来进行业务重整，集中经营园艺业务。
2.公司内部人员长期回购自己股票，说明内部人员认为未来股票肯定会高于现在的价格。
3.当一家过去一直发股息的公司，现在决定通过贷款回购股票时，双重好处：一是贷款利息可以抵税，二是可以减少发放股息的支出（发放股息是用税后利润支付的）。比如埃克森石油公司股价大跌，导致股息收益率高达8-9%，后来埃克森以8-9% 的利率贷款回购这些需要支付8-9%股息的股票。由于贷款利息可以抵税，所以实际贷款利率只有5%，回购的股票就不用在支付8-9%的股息。这样的操作，使公司降低成本，相应提高了盈利。（这条我没太看懂，谁看懂能给我解释下）
4.企业管理层以比市价更高的价格购买自己股票，也是一个好的买入信号，而且他们会格外努力的把公司经营好，好让自己买的股票升值。
（五）GH公司的资产负债表和利润表重点分析
1.存货的真实价值，是升值还是贬值？
比如一座钢铁厂资产负债表里的存货价值高达4000W，但若设备陈旧过时，就会一文不值；零售业中，存货也属于资产，如果是过时的迷你裙，现在一分钱也不值，如果是永不过时的白袜子，早晚能卖出去。
2.商誉是否能赚回来？
商誉也叫无形资产，是指企业支付的收购价格超出被收购公司账面价值的金额，比如可口可乐的品牌、商标等都是无形资产。
GH公司资产负债表里有商誉这项，代表他收购过其他公司。能否赚回来不得而知，但会计处理上他们必须用盈利逐渐把商誉销掉。如果资产有一半都是商誉，那股东权益很可能有水分，GH的商誉在总资产中占的比例不足20%，即使有水分影响也不大。
3.股东权益和负债的的理想比率：股东权益至少应该是负债总额的两倍，股东权益越高，负债越低越好。GH的权益负债比很高，需要考虑：第一，这些负债是长期还是短期，长期贷款需要几年后才还。短期贷款要求公司强大到有足够的偿还能力，比如零售业沃尔玛跟供应商大量无息赊债，短期能通过营收还上，建立信用，节省利息，也是好事。第二，这些债务是否是银行贷款，对于财务杠杆大的企业，公司遇到问题，银行要求马上还贷款，会造成公司资金短缺，甚至致命的打击。
4.存货和应付账款
零售业如果存货过多，说明卖不出去，公司隐瞒销售不佳的状况，延迟报告亏损。GH的期末存货比期初减少，是健康状态。
GH应付账款高，说明公司在延迟支付账单，把手里的现金利用到最长时间。相应的应付账款低，说明钱都还回去了，现金流受损。
5.利润表上成本费是否在控制
GH公司裁剪支出降低成本，提升盈利能力，从利润表里的三费是否降低可以看出来
6.从各个方面提升盈利能力：
比如开发新科技采用新设备，通过卫星追踪各分店销售情况，提高经营效率。
比如提高信用卡签账单处理速度，使收银台排队时间缩减，提升顾客满意度。
比如学习阳光地带公司，开设成本低廉的售货亭，封闭起来保护植物寿命，延长销售期。学习好的公司营销方法，结合自身零售业的优势，提高销售量。
比如开更多连锁店，推出自有品牌肥料和种子，做品牌建设。
比如对传统老店进行现代化改造，同时稳步扩张。
GH公司没有向股东吹嘘，而且做出一整套实在的经营计划来提高盈利。
7.GH出售卡乐威，用这笔钱偿还债务，使资产负债表更加健康。
8.横向比较竞争对手卡乐威
卡乐威13家分店，股票市值4000W，每家分店市值300W
GH有280家分店，每家分店价值150W，市场价值应该是4.2亿。减掉1.67亿负债，还剩2.53亿股东权益。在外流通1790W股，合理股价应为14元，比市价高出1倍，明显被低估了。
