众升看市

众升研究中心一周述评

上周上证（-0.86%）、深证（-1.10%）、创业（-2.79%）市场全面回落。行业方面，银行，有色，煤炭，房地产等板块表现强势；食品饮料，电子元器件，医药等板块表现弱势。在概念方面，打板指数、小金属，稀土，芯片，通信等表现较强；次新、白马、健康中国等方向出现回落；主题方面，银行、基本机属、机场继续强势，酒类、医疗、食品等回落较大。

2017 年 11 月第 4 周，由于债券市场利率上升流动性紧缺，同时前期购买价值蓝筹获利机构调仓，上周 A 股市场大幅调整。但本次调整未能改变市场核心变量，市场长期趋势不改。绩优龙头与消费白马经过前期上涨，仍有确定性溢价，不能轻言泡沫。上游周期品价格走势环比下行，叠加明年房地产与基建预期偏弱，估值仍受压制；成长板块热点快速切换，在中性偏紧的流动性环境下整体估值受限；从当前时点看，价值板块业绩与估值仍处合理区间，估值经过短期消化后会再获上行动能。坚定看好金融等低估板块，行业龙头竞争优势强化，推荐业绩确定龙头白马。

我们继续向您推荐精选消费牛基：金鹰红利价值（210002），绝对收益人气牛基，近一月该基金涨幅2.77%。低估金融板块的投资潜力逐步突显，我们亦相对看好保险机会，向您推荐牛基——工银瑞信金融地产（000251），近一个月涨幅近5.15%。

宏观视点

一、今年10月山西省汽车产量增长5.7倍，其中新能源汽车增长15.5倍。煤炭大省山西正在立足山西煤、电、气产业优势，以电动汽车、甲醇汽车、燃气汽车为产业重点，构建新能源汽车产业发展格局。

众升视点：虽然新能源车概念及板块在近期表现一般，但不改长期最重要主题投资方向的本色。近期市场对产业补贴退坡的预期，使得相关板块产生压力，并出现回撤。但我们认为，新能源车是中国汽车产业弯道超车的重要抓手，也是减轻海外石油依赖的重要途径，在未来数年都具备巨大投资价值，也将是增速最快的产业方向。因而，每次回调都是值得介入的好时机。从投资角度，我们建议投资者在对产业链进行全面把握的基础上，精选投资标的，尤其对子产业链龙头，以及稀缺资源和技术等投入较多关注，如锂矿、钴矿、电池制造等。我们建议投资者在精选标的后长期持有，也非常推荐以主题基金的方式参与这一主题机会。

二、瑞银：全线上调内地寿险股目标价，对行业前景正面；维持中国平安为行业首选，目标价上调41%至106港元；看好中国人寿，目标价上调25%至35.1港元；将新华保险评级由“中性”上调至“买入”，目标价调高45%至70.2港元。

众升视点：保险是我们长期看好的板块！随着未来中国居民收入水平的提升，保险意识正开始逐步提升，越来越多的消费者会选择以保险的方式进行人身和财产保障，而我们也更看好寿险方向。无论从估值角度，还是未来成长角度，当前A股和港股上市的几家产业龙头都具备长线持有价值，建议投资者从内含价值角度出发，对相关个股进行估值。同时，对于有着品牌和线下渠道优势，以及全牌照优势的险股，我们更为推荐，建议投资者长期关注。我们近期会持续向投资者推荐金融地产类主题基金，多偏重保险方向，值得投资者关注和参与。

三、麦肯锡：中国消费者的信心已达到十年新高，约八成消费者预期未来五年收入将增长；但与此同时，家庭债务也达到10年高点，4年间从30%增至45%；“90后”等年轻人成为中国消费新引擎。

众升视点：随着中国经济转型期步入中后期，中国产业升级呈现乐观态势。一旦系统性的产业升级完毕，则中国居民的收入水平会出现质的提升。因而，对新一轮消费升级形成巨大支持。我们建议投资者关注服务业方向，尤其看好医疗保险、文化教育、旅游休闲等方向。针对年龄结构，我们既看好充满新兴活力的90后消费重点，也应关注最具财力基础的60后消费重心。从不同人群的消费偏好出发，精确定位投资方向，也不失为重要的主题投资策略之一。

四、央企改制已进入冲刺阶段。据北京市工商局统计，已有53家在京一级央企名称登记申请获核准，3家一级央企（中国国电集团公司、中国海洋石油总公司、中国储备粮管理总公司）、59家央企子企业已领取改制完成后的营业执照。

众升视点：随着十九大盛会胜利召开指明方向，经济转型呈现良好态势，国企改革在未来一年仍会呈加速发展的态势。而前期的一系列改革试点，也对未来的改革形成重要的理论和实践支撑。有效的改革举措，会大力提升企业经营效率，并促使企业形成长期可持续发展战略。我们建议投资者关注国企在做大做强方向的实践，一批国企龙头相信会在新形势下快速崛起，重新成为国民支柱，并有望成为所在产业的世界型领导者。投影到股票市场，随着占据重要数量与市值比重的国企不断焕发活力，则有望对未来的系统性牛市形成重要基础，我们更有理由看好未来A股市场的潜力。

股市论道

一、中金：未来5-10年外资在A股的持股比例有望上升至10%，平均每年流入A股资金规模在2000-4000亿元人民币左右；符合中国消费升级、产业升级趋势，基本面较好，估值相对国际可比公司具有吸引力的行业龙头有望受益。

众升论道：根据相关机构统计，目前A股市场的机构投资者已占据近三分之一的比重。随着机构投资者的比重提升，A股的价值投资风格正日渐突出。根据海外市场经验，这一趋势是不可逆的，也将不断的夯实市场健康发展的基础。随着来年A股正式纳入MSCI指数，会有数千亿的外资确定性的布局A股市场。同时，我们更好看国家转型带动新经济的发展，使各产业催生出一大批世界型的龙头企业，吸引更多的外资进行布局。消费升级与产业升级是值得把握的两大重要主线，建议投资者长期关注。我们继续看好各子行业龙头白马股的成长，所带来的价值与成长机会，唯有价值投资，长期持有，才可以抓住这一重要的投资机遇。

二、各大券商2018年投资策略正纷纷出炉，多家大型券商认为稳中向好是2018年A股的主旋律，行业龙头获一致青睐。

众升论道：17年的经济走势超出去年及年初的市场预期，反映了中国经济的韧性，以及健康的转型态势。随着多个新兴产业发展成熟，传统产业的快速调整，A股上市公司的业绩正在呈现良好的回暖状态。2018年，从当前各机构的研究分析来看，中国经济与市场发展向好的态势不变，对投资者进行财富管理提供了重要的良好机遇。建议投资者仍要将蓝筹，低估值，龙头，白马等作为重要投资标签，精选产业方向与个股，以价值投资和未来投资的视角进行资产配置。我们更推荐以基金的方式参与，力求规避个股风险。众升财富会持续向支持我们的朋友们及时提供优质的基金，帮助投资者更好的管理自己的资产。

三、光大证券秦波：目前恒生指数在接近13倍估值水平线，在2017年第四季度的时候，恒生指数的利润增长估算是30%，30%的利润增长能够支撑恒生指数在13倍PE，而恒生国企指数现在还不到10倍；恒生指数明年创历史新高是一个大概率的事件。

众升论道：随着两地市场的相通性的不断加强，两地市场风格逐步趋同。从估值角度，港股目前仍存在较比A股略低的状态，从而形成套利基础。我们建议投资者在关注A股市场的同时，也不妨适当参与港股市场。我们相对看好在香港上市的内地高科技龙头股，金融保险股，消费股的潜力。众升财富第13期产品通过早期布局沪港深类基金，取得了良好的投资收益，对整个组合形成了重要支持。我们也建议投资者以沪港深基金的方式参与港股投资，即具备专业管理的属性，又使资产呈现多元化配置的状态。

四、新华社：今年A股IPO数量创历史新高。按照发行日统计，截至21日2017年以来A股IPO已达385家，超过2010年344家的峰值，创历史新高。年内首发募集资金1944.527亿元，也超过2016年全年水平。

众升论道：A股IPO的不断扩大，其背后的内在逻辑在于，在未来新经济框架下，更具效率的直接融资体系将不断完善成熟，并逐步替代当前间接融资主体体系。因而，未来IPO仍将不断持续，注册制亦将成为重要改革方向。值得一提的是，IPO扩大并不是对市场的威胁，反而反映了这一市场的重要性逐步提升。但新的市场属性，也需要投资风格的转变。概念投资，盲目炒作，不应再成为投资者的可选策略。而价值投资将成为市场主流。在上市公司数量不断提升，经营质量开始分化的背景下，投资者唯有精选优质上市公司，摒弃业绩下滑、没有未来的资产，才能立于不败之地，否则会面临巨大的财富损失。专业投资者的价值也将突显，建议非专业投资者将目光转向理财产品，如基金等方式，而非直接参与，以省时省力的方式，获取股市带来的财富机遇。

基金风云

开放式基金一周表现回顾

市场指数一周涨幅

投资类型指数一周涨幅

众升账户管理

第十五期账户管理介绍

目前，我国经济进入转型期，股票市场长期呈震荡状态，但结构性机会也在突显。同时，其他类别资产风险也不容忽视。对于大多数投资者来说，“资产荒”的现实已经越来越严重。在这样一个环境下，找到一款优质的理财类产品难能可贵。本期我们向您介绍众升财富的主打产品之一——第十五期账户管理。十五期产品于2017年6月初成立，分为三个组合——国家战略，消费升级、大类资产配置。下图为代表性产品——国家战略组合的业绩表现，截至上周末，标准仓总收益约11.27%，并呈现稳健增值的状态，不失为一支优秀的产品：

（注意：过往收益不代表将来业绩）

◎十五期产品组合的构建逻辑为：在宏观经济处于系统性转型升级的大背景下，我们预期未来一段时间股票市场仍呈震荡态势，但不乏结构性机会的出现，我们相信经过我们精心配置的优秀基金可以有效抓取这些主题机会。

◎十五期产品组合中包括8只公募基金产品，都是通过长期的业绩检验，而处于市场前列的优质产品。为了最大可能降低风险，我们精选的8只基金在投资风格上也略有差异，如有的基金擅长量化择股，有的基金擅长挖掘景气行业的成长性机会，有的基金专注一带一路/国企改主题……同时，我们深知，选基金的本质即是选公司和选人，我们在配置之前，密集走访了相关基金公司和主管基金经理，通过实地考察，以及与基金经理进行深入的交流，对他们的投资理念与投资风格进行了有效把握，从而使我们在投资时更具信心。

◎十五期产品适合于这样的投资者：他们风险偏好适中，同时又希望在经济不景气的当下取得相对于其他类资产更具优势收益的人。也适用于这样的投资者：他们的财富规模可观，有部分资金希望配置于表现稳健的权益类资产，那不妨放心选择我们的十五期产品。相信通过产品的长期有效运作，帮助投资者实现财富稳健增值的计划。

◎十五期产品的核心追求是：从容投资，关怀财富，优质的理财服务长期与您相伴！

◎另外，我们的十七期产品正在发售之中，希望您积极关注，为您的财富带来新的收益机会！

众升财富，是中国证监会批准的独立第三方基金销售公司，中国证券投资基金业协会会员，国内FOF基金组合管理领先者。我们与70多家金融机构合作，覆盖国内近3000多只理财产品，从投资者的立场出发，用独立客观的角度，为投资者提供综合性的理财规划服务和FOF基金资产配置，协助投资者资产保值增长！