文/清姝小栈（qingshuxiaozhan）

今天咱们来聊聊市净率，它可以估值公司股票也可以估值指数。

最早咱们接触市净率是从巴菲特的老师——格雷厄姆，常用的估值方法来算算公司的净资产。我们如果用低于净资产的价格买入一家公司，是不是赚钱的几率就大了一些呢？

一、市净率

1、什么是市净率

市净率的高低代表我们为净资产付出了多少溢价，一家公司的资产减去负债就是这家公司的净资产。

举例：

比如一家餐厅，桌椅板凳锅碗瓢盆加一起价值60万，同时欠员工工资、菜商原料费10万，那么这家餐厅的净资产就是50万。

如果现在老板不打算经营了，用100万的价格出售。那我们就得用100/50=2，即两倍的溢价来购买餐厅，市净率就为2。

在股市上，市净率有两个公式：

市净率=总市值/净资产

市净率=当前股价/每股净资产

后面的公式相当于前面那个公式分子分母同时除以总股本，效果是一样的。

虽然看起来很复杂的，但是别害怕，市净率不用咱们算，随便一个券商app上都有。

2、适用账面价值稳定的公司

我们本能的就会觉得，溢价越少，价格就越划算。如果市净率小于1，就是我们现在买入的价格比它的资产都少，打折销售啊。而且折扣越多越合适啊。

但是别高兴，咱们按照市净率排名，发现市净率低的都是一些严重亏损的ST股票，有的市净率都<0，证明资不抵债啊，这样的公司咱们肯定不能去赌博啊。

再说了，资产和资产的质量也不一样，十年前的土地现在可能翻了好几倍，但是十年前的一件库存衣服现在估计只能做抹布了。

我们用市净率来衡量的一定是账面价值稳定的行业，用的最多的是银行、券商、保险这些金融类公司。因为他们的大部分资产和负债都是金融类资产和负债，净资产就是市值。

这也是我们看大V的估值表的时候，其他行业都用市盈率，只有券商、银行用市净率的原因。

二、市净率估值

知道了市净率的是什么，咱们后面解决怎么用的问题。

1、比较法

还记得咱们在市盈率里面用的挖优狗么？它能够比较我们现在的市净率在历史中的位置是高位还是低位，当然在低位的时候相对低估。

清姝最近总拿券商的龙头中信证券（600030）举例子，它只在牛市的时候出现高市净率，最高的时候3.9，大部分时候市净率都是比较低的，最低的时候是1.29。

结合前面咱们查到的中信证券市净率1.4，已经很低了，甚至比12年、13年的底部还要低。

2、乘数法

复习一下上面的公式：

市净率=当前股价/每股净资产

推演一下:

当前股价=市净率*每股净资产

咱们了解一下，行业市净率再乘以公司的每股净资产，得出的是行业平均的价格，拿它来对比当前的股价，就能知道这家公司对于整个行业来说是高估还是低估了。

a.每股净资产:

还是挖优狗，点击财报数据--净资产--每股净资产

中信证券现在的每股净资产是12.61

b.行业市净率:

我们再中证指数官网，找到下面的行业市盈率，搜索中信证券代码，可以看到中信证券的行业代码，点击确定，我们可以看到中信证券的行业代码是J67。

我们再回到中证指数官网的行业市盈率界面，找到市净率界面，再找到J67的行业市净率，是1.33。

c.合理股价:

合理股价=行业市净率*公司每股净资产

中信证券的合理股价就为1.33*12.61=16.77

现在中信证券的股价为17.56，算是正常高估。

三、综合判断

你可能觉得奇怪，同样是市净率法，两个方法的出来的结论是不一样的。究竟该信哪一个呢？

实际上我们的估值看问题的角度不一样，得出来的结论不一样是很正常的。用比较法是从中信证券的自身历史来判断，就会存在失真的可能性，因为将来不一定是历史的简单重复。尤其当公司资产重组、收购并购后，资产不一样，未来也会存在不一样。

乘数法是将中信证券放入行业中进行比较，不同的公司经营不同，中信证券一直是行业的龙头老大，效率高一些，对应的市净率永远比效率低的小弟高也是很正常的，不能因为比行业平均高就一竿子打死是。

听到这里，清姝也唠叨了半天，如果没给一个确定的答案，告诉你它到底是高估还是低估，你可能很想打死清姝。但是没办法，世界本来就是复杂不确定的，对于估值，主观判断更多。

我们刚刚只是用了市净率而已，后面再用现金折算等等方法，还能得出更多结论来。不过没关系，只有我们从不同的角度，翻来覆去的去分析一家公司时，才能更好地判断一家公司。

哈哈，今天先就酱紫啦。有没有被清姝给搞蒙？