第六章 投资基金的重要原则

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0.2 2016.04.28 10:58* 字数 22807

第六章 投资基金的重要原则正确的投资理念:长期投资选择时机:该出手时当出手基金定投:最适合工薪阶层的投资方式信息分析技巧:要从多个角度、多个方面综合分析一、投资基金的基本原则尽管系统性风险不能通过多样化投资来分散,但可以用时间和坚持正确的投资原则来化解。选择基金投资的入市时机主要是以证券指数走势作为参考,没有永远上涨的股市,也没有永远赢利的投资,经历过熊市的投资者才能在投资市场中变得理性和成熟。任何投资都应选好入市点,但对于广大投资者而言,选择好准确的入市点又是相当困难的。2008年上证指数在跌到1800点以下时,投资者都抱着谨慎的态度不敢投资,相反2007年指数在6000点以上时投资者都追着去投资。市场中有句话叫做“牛市不言顶,熊市不言底”,历史轨迹告诉人们6000点是一个顶部,但是没有人能够准确判断6000点是一个高点,或准确地说1800点就是股市的底部,很多试图在4000点、3000点……抄底的投资者都失败了。金融投资市场是不确定的,指数的变化也是无常的,选准入市时机并不是一件容易的事,但是有些东西是确定的,比如投资的原则。坚持一些正确的投资原则对基金投资有重要的指导意义。

(一)注重价值投资在股市震荡下跌过程中,有一些投资者逐渐抛弃了价值投资理念,尽管这个理念在牛市里曾受到过他们的热捧。同时,被贴上价值投资“标签”的基金业在熊市中也受到冷落,基民对基金在弱市中的表现感到失望。2001—2005年的四年熊市后,价值投资的成果在之后的一年多牛市里得到淋漓尽致地展现,这促使基金业规模急速扩张。但当2008年市场再度走弱时,失去了赚钱效应的价值投资理念开始遭到质疑。有知名的分析师则指出,价值投资的着眼点在于挖掘价值,而价值的体现则需要时间的配合,但价值投资并不等于选择错误的入市时机然后盲目地长期持有。国内基金业自诞生之日起,就被烙上了价值投资的印记,但遗憾的是多数的基金管理人未能做到价值投资,他们敢于在股票市盈率过百时继续入市,投资这种经济泡沫下的股票算不上价值投资,长期持有只有亏损的空间。基金管理人要选择的是有价值的股票,我们则是要选择有发展空间的基金公司。好的基金公司就如同好的股票一样,只要是当前价格被市场低估了,随着时间的推移,具备投资价值的基金最终会带来丰厚的收益。选择封闭式基金就要选择严重折价的基金进行投资,当一只封闭式基金的市场价格很大程度上低于其净值时,我们就可以毫不犹豫地买入并长期持有;选择开放式基金就要选择业绩长期稳定,在熊市中能够表现出良好抗风险能力的基金。经典语录 价值投资大师——股神巴菲特

巴菲特是有史以来最伟大的投资家,他依靠股票、外汇市场的投资,成为世界上数一数二的富翁,他倡导的价值投资理论风靡世界。沃伦·巴菲特说:“投资的精髓,不管你是看公司还是股票,要看企业本身,看这个公司将来五年、十年的发展,看你对公司的业务了解多少,看管理层是否值得喜欢并且信任,如果股票价格合适你就持有。”巴菲特出生于1930年8月30日,他从小就极具投资意识。1941年11岁的巴菲特购买了平生第一张股票。1947年,巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。但他觉得教授们的空头理论不过瘾,两年后便不辞而别,辗转考入哥伦比亚大学金融系,拜师于著名投资理论家本杰明·格雷厄姆。在格雷厄姆门下,巴菲特如鱼得水。格雷厄姆反对投机,主张通过分析企业的盈利情况、资产情况及未来前景等因素来评价股票。他传授给巴菲特丰富的知识和投资诀窍。富有天才的巴菲特很快成了格雷厄姆的得意门生。巴菲特投资理念只有两点:第一点是不要亏损,第二点是永远谨记第一点。事实也是这样,巴菲特的投资几乎从来没有失手过,从他25岁时成立合伙基金公司开始到之后成长起来的市值接近935亿美元的巨型企业,他的公司总能很好地盈利。1966年春,美国股市牛气冲天,但巴菲特却坐立不安,尽管他的股票都在飞涨,但却发现很难再找到符合他的标准的廉价股票了。虽然股市上疯行的投机给投机家带来了横财,但巴菲特却不为所动,因为他认为股票的价格应建立在企业业绩成长而不是投机的基础之上。1968年,巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩:增长了59%,而道·琼斯指数才增长了9%。巴菲特掌管的资金上升至1.04亿美元,其中属于巴菲特的有2500万美元。1968年5月,当股市一路凯歌的时候,巴菲特却通知

合伙人,他要隐退了。随后,他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有的股票。1969年6月,股市直下,渐渐演变成了股灾,到1970年5月,每种股票都要比上年初下降50%,甚至更多。1970—1974年间,美国股市就像个泄了气的皮球,没有一丝生气,持续的通货膨胀和低增长使美国经济进入了“滞涨”时期。然而,一度失落的巴菲特却暗自欣喜异常,因为他看到了财源即将滚滚而来——他发现了太多的便宜股票。1972年,巴菲特又盯上了报刊业,因为他发现拥有一家名牌报刊,就好似拥有一座收费桥梁,任何过客都必须留下买路钱。1973年开始,他偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮报》,他的介入使《华盛顿邮报》利润大增,每年平均增长35%。10年之后,巴菲特投入的1000万美元升值为两个亿。1980年,他用1.2亿美元、以每股10.96美元的单价,买进可口可乐7%的股份。到1985年,可口可乐改变了经营策略,开始抽回资金,投入饮料生产。其股票单价也涨至51.5美元,翻了5倍。至于赚了多少,其数目可以让全世界的投资家咋舌。1992年中巴菲特以74美元一股购下435万股美国高技术国防工业公司——通用动力公司的股票,到年底股价上升到113美元。巴菲特在半年前拥有的3.2亿美元的股票已值4.9亿美元了。1994年底已发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国,它早已不再是一家纺纱厂,它已变成巴菲特的庞大投资金融集团。从1965—1994年,巴菲特的股票平均每年增值26.77%,高出道·琼斯指数近17个百分点。如果谁在1965年投资巴菲特的公司1万美元的话,到1994年,他就可得到1130万美元的回报,也就是说,谁若在30年前选择了巴菲特,谁就坐上了发财的火箭。2003年4月巴菲特买进中石油,买入价格每股不超过

1.70港元,总计投资为4.88亿美元。2007年7月之后巴菲特清仓中石油,即使以每股12港元出售价格计算,巴菲特在中石油H股的投资每股涨幅已经高达600%。当时很多人都觉得巴菲特不应该卖出中石油,因为其还在上涨的趋势中,但之后行情的暴跌,证实了巴菲特是当之无愧的“股神”。2008年10月份在全球金融危机暴发之际,世界股市的表现给投资者带来了恐惧,巴菲特却悄悄地出手了。常听别人说,这次巴菲特犯错了,他的名声肯定毁了,可到目前为止历史都证明是别人在犯错。巴菲特曾说我不知道什么时候是市场运行的底部,我只知道我买入的几个公司很便宜,价格低于他的价值,如此而已。这可能就是价值投资理念的真谛吧。

(二)保持长期投资金融市场的参与者主要分为两大类,一类是投机交易者,另一类就是真正的投资者。基金投资是一项长期的投资理财活动,其本质是借助专家的力量挖掘市场中那些中长期有增值潜力的金融品种进行投资。尽管封闭式基金能够像股票一样在二级市场买卖交易,但如果不是专业的投机者很难成功地抓住市场的波动去赢利,频繁买卖并不是明智之举。在牛市行情中,比如2006—2007年间,大部分基金的净值都超过了50%的年增长率,但大多数基金投资者的平均收益也仅有30%,这些投资者未能获得基金净值增长带来的平均收益的主要原因就是未能坚持长期投资原则。有个别投资者否认基金长期投资要比“炒短线”有优势,他可能是个比较成功的投机交易者,可能利用比较过人的分析技术通过频繁买卖获得了超过基金净值增长率的收益。但是频繁买卖基金必将付出高额的交易费用,并且基金的价格波动远比股票、期货类金融品种波幅小,总体来说基金并不是适合频繁买卖的金融品种。擅长投机的操作者不应该选择基金,选择了基金就应当树立长期投资理念。在熊市行情中,比如从2007年至今,股市持续大跌,基金买者寥寥,随后又暴发了全球性金融危机,在这种宏观环境下是否依然要保持长期投资的原则呢?很多投资者抱怨就是因为自己保持了长期投资原则,才导致了曾经在2006年和2007年的基金市场赢得的利润现在转为了严重的亏损。其实投资基金坚持长期投资原则是没有错的,错只错在这些投资者没能选择好入市和出

市的时期。坚持长期投资原则也是以价值投资为前提的,在经济泡沫、股市泡沫的时期选择入市投资,显然这些投资都是只有贬值的空间,没有内在的价值。投资基金一定要以有长期闲置的资金为前提,因为长期投资可能是一年,也可能是几年、几十年,“如果你没有做好承受痛苦的准备,那就离开吧,别指望会成为常胜将军,要想成功,必须冷酷!”投资大师索罗斯的这句话值得所有人深思。股神巴菲特所持股的平均时间是17年,在过去41年的时间里年平均回报率是21.5%,如果一个投资者在41年前用1万美元投资巴菲特的伯克夏公司,那么现在他将拥有2935.13万美元,这可能就是长期投资的诱惑所在。然而,41年来能够一直持有伯克夏的股东很少,甚至连巴菲特的女儿都很早就抛出了父亲当初送给她的股权。

(三)改掉不良习惯有些投资者在基金市场中盈利了,有些却失败而归,同样是做基金投资,为什么会有这么大差距呢?有些投资者抱怨自己选择的入市时机不好,刚好赶上熊市行情和金融危机,而他们失败的原因不仅如此,不良的交易习惯也是很重要的影响因素。1.操心过度买基金不同于炒股、炒期货,我们没有必要时时刻刻惦记着自己的投资。基金的一大优势就是专家代为理财,既然把资金托付给了基金公司,就应该对管理人充分地信任,既然是做长期投资,就没有必要每天去关心基金的行情走势。凡事过犹不及,选择基金投资关注得多了反而不利,所以没有一定心理素质的投资者也不适合投资基金。2.盲目跟风众口喧腾的往往可能是虚假的,为了加大基金产品的营销和推广的力度,开放式基金营销宣传单内容是应有尽有,各种形式的宣传品是一应俱全。不管基金成立后的运作业绩怎样,但看宣传单,就足以让我们流连忘返了。有些基金公司在设计宣传内容时,对基金经理的过往业绩和运作基金的能力,进行大篇幅的介绍和推荐,从而提高产品的知名度和影响力。这些基金同时也受到投资者的吹捧,总之,购买的人越多就越有吸引力,大家都有从众心理。买基金不同于买一般物品,抢购的人越多就说明它的质量越好。一旦基金成立后,基金的运作状况却与宣传单内容大相径庭,基金经理也频繁更换,这些因素都

会变得不稳定起来。另外在购买时点的选择上我们通常也会跟风,股市6000点时股票型基金卖得相当火暴,而股市1800点时股票基金却无人问津。这些问题都说明基金投资更应该有自己的主见。

(四)基金投资“四忌”基金投资要坚持一些理念和原则,但更重要的是避免一些认识上的错误。实际操作中,我们要认识到基金投资的“四忌”。1.忌短线投资基金市场不是投机市场,基金讲究的是长期投资,而不是稍有收益就赎回或见净值下跌就急急赎回。基金净值会随市场波动而变化,我们应该耐得住波动的干扰。寄希望于短线投资,在一两个月内赚快钱是不合适的。2.忌投资过于分散很多投资者信奉“不把鸡蛋放在同一个篮子里”这一原则,从而在购买基金的时候,喜欢买不同基金公司多只开放式基金。从风险的概率来说,分散投资的方式确实能减少很多风险,但投资过于分散并不利于资金管理,一般来说我们应该选择几只适合自己投资风格的基金进行投资组合。3.忌看分红买基金基金投资与股票有很大的不同,看分红选择基金是基金投资中一个易闯入的误区。股票不能够赎回,它只是一种能够代表一定权利的凭证,所以股票的内在价值主要从分红上体现,分红能力越强的股票其内在价值越高。基金可以通过到期赎回来体现其内在的价值(封闭式基金也有到期的期限),基金的分红将直接导致基金净值的减少,分红是将基金的收益提前付给了投资者。经常进行分红的基金不一定是业绩好的基金,相反不分红但基金净值增长快的基金才应是我们青睐的对象。4.忌随众

大部分的投资者都有随众的心理,比如新发行的基金通常会有很多人抢着去买,看别人投资什么基金自己也投资什么。其实基金投资更应该有自己的主见,我们应该是从基金管理公司的基本面、投资收益率及对当前市场的判断做出决定,而不是随波逐流。


(五)做“四有”基民基金市场能给我们带来高额的回报,有人甚至用固定资产抵押贷款,或者信用卡透支来购买基金,多数投资者忽视了基金背后的价值和风险,这也给整个基金市场的健康稳定发展带来了很大的隐忧。没有一个市场是永远只涨不跌的,过度的投机带来的大幅上涨背后必然有大幅的下跌。真正理性的投资者很少,一旦市场出现较大幅度的下跌时,对于基金投资者特别是一些新“基民”将会带来巨大的伤害。因此树立正确的投资观在当前已经刻不容缓,在做基金投资时我们一定要做“四有”基民。1.有财商有财商也就是要有理财意识。随着人们整体收入水平的增加,以及市场上理财产品的丰富,理财已经成为一件大众化的事情。有财商的人不会让资金闲置起来,他会时刻关注着市场中的每一个投资机会。理财就是对自己资金的一个投向的规划,与自身人生的规划一样都有重要意义,具备一定理财意识是开始基金投资的第一步。2.有财智有财智也就是要有一定的理财知识。基金投资者不需要达到理财专家的水平,但是完全对基金没有了解肯定是不行的。由于基金投资范围的不同,基金组合的品种不同,股票、债券资产配置的比例不同,每只基金的风险收益特征也是不同的。投资基金前对基金有一个清楚的了解,对整个基金市场和宏观经济有一个大致的判断是必须的。

3.有理性做到理性投资,首先要选择适合自己需求的产品,对于选择目标有一个合理收益预期。比如投资货币基金产品期望每年能有超过10%的收益率,那显然是不现实的。其次是要认识到投资风险,特别是偏股型基金的投资,其投资风险是不能忽视的,基金绝不等同于固定收益类的存款和债券品种。我们投资基金要做到心中有数,将风险控制在可以承受的范围以内,以免亏损时给心理造成无法承受的打击。理性的基金投资者,一定要对自己的财务状况以及风险偏好有清醒的认识。不同年龄、不同期限、不同性质资金对投资风险的承受度是不同的;不同的风险偏好应该寻找不同的基金品种,方可有效地达成理财目标。4.有恒心有恒心就是要坚持长期投资。只要确信自己做的是价值投资而不是趋势交易,我们就有理由对自己的投资充满信心,任何价格的震荡都阻挡不了优秀基金盈利的总趋势。

(六)重视“年龄大”的基金老牌基金公司由于成立时间较早,发行的产品较多,一般都已经形成了完善的产品线,所以“年龄大”的基金更容易受到投资者的青睐。衡量基金的优劣不是一两年的事,投资市场是变化无常的,短期的业绩说明不了问题。新成立的基金没有运作的历史,也没有可靠的数据可供我们参考,所以抢购新基金是不明智的做法。基金的优劣可以通过专业机构的评级来实现,比如世界公认的权威基金评价机构美国晨星公司,它的数据库几乎包括了世界各种市场、各种类型的基金。它是通过测算同类基金的收益水平和风险控制情况,给予基金1到5星级的评价,在测算方法中把基金的运行年限看做最重要的参考数据,成立不满三年的基金是不会被列入评价体系的。我国的基金市场正在发展阶段,大多数投资者都比较注重股票型基金的短期收益,导致了基金公司以牺牲稳定性为代价去盲目追求短期收益,目的是获得更大的市场份额。回顾2006年到2008年的牛市到熊市的逆转,投机的狂热和跌幅的巨大让我们感叹投资股票型基金与投资股票风险无异。现实也是如此,有很多股票基金的收益和亏损幅度甚至大于上证综合指数的波动水平,出现这种情况应该值得注意。广大投资者选择基金注重其运营历史及整体盈利水平,对形成正确的理财观念有重要意义,同时也能够推动我国基金市场的健康发展。

二、学会“随机应变”俗话说,买的好不如买的巧。不能根据市场的行情变化买卖基金,比选择了不合适的基金更可怕。金融市场风云变幻,一种方法在当前的行情中适用,可能在另一种环境中就变得不再适用了。比如在牛市行情中常用的基金投资方法是在回调时追加投资以削减平均投资成本,但换在熊市行情中使用这种方法只会更大程度地扩大亏损。又如坚定持有的投资方式并不是在任何环境中都适用,价值投资理念本身没有错,但在确信投资必将亏损的下跌行情中,我们也没有必要过早入市。所以投资基金最重要的原则之一就是方法要灵活应用。(一)选择合适的时机入市对于股票或是期货的短线交易而言,找好入场和出场的时点是一件很困难的事,不用说是普通投资者,就是经验丰富的职业交易员也难掌握最佳时机。但是基金作为一种长期投资理财品种,在一定程度上把握准入市时机还是完全可以的,没有太多专业知识的投资者也可以做得到。我们在投资基金前首先要判断目前是否是最佳入市时机,这就需要我们认真分析宏观经济和证券市场的运行情况。一般来说,在宏观经济降温或股市低迷之际,应该谨慎进行基金投资,尤其是股票型投资基金,在股市回暖、宏观经济增速提升时,我们可以抓住机遇,在经济滑坡、证券市场不好的情况下我们要果断地赎回基金。在“熊市”行情中,我们应该加大债券型基金的投

二、学会“随机应变”俗话说,买的好不如买的巧。不能根据市场的行情变化买卖基金,比选择了不合适的基金更可怕。金融市场风云变幻,一种方法在当前的行情中适用,可能在另一种环境中就变得不再适用了。比如在牛市行情中常用的基金投资方法是在回调时追加投资以削减平均投资成本,但换在熊市行情中使用这种方法只会更大程度地扩大亏损。又如坚定持有的投资方式并不是在任何环境中都适用,价值投资理念本身没有错,但在确信投资必将亏损的下跌行情中,我们也没有必要过早入市。所以投资基金最重要的原则之一就是方法要灵活应用。(一)选择合适的时机入市对于股票或是期货的短线交易而言,找好入场和出场的时点是一件很困难的事,不用说是普通投资者,就是经验丰富的职业交易员也难掌握最佳时机。但是基金作为一种长期投资理财品种,在一定程度上把握准入市时机还是完全可以的,没有太多专业知识的投资者也可以做得到。我们在投资基金前首先要判断目前是否是最佳入市时机,这就需要我们认真分析宏观经济和证券市场的运行情况。一般来说,在宏观经济降温或股市低迷之际,应该谨慎进行基金投资,尤其是股票型投资基金,在股市回暖、宏观经济增速提升时,我们可以抓住机遇,在经济滑坡、证券市场不好的情况下我们要果断地赎回基金。在“熊市”行情中,我们应该加大债券型基金的投

资比重,减少股票型基金的比重;在“牛市”行情中我们应该增大股票型基金的投资比重,减少债券型基金比重。在选择入市时机的时候我们应该尽量选择指数的底部区域入市,但不要总想着能在最低点入市。华尔街流传着一句话:“要在市场中准确地踩点入市,比接住一把从空中落下的飞刀更难”,市场变幻莫测,很难判断准什么时候是股票指数的最低点,我们能做的只是顺势而为。在经济形式转暖,股票指数已经进入上涨行情中时,才是投资股票型基金的最佳时期。另外如果实在难以把握买入时机,还可以选择定期定额投资方式,一旦市场行情不是像自己所预期的那样,可以很快地调整投资。定期定额投资方式不必刻意地去选择入市时机,比一次性投资更省心,更稳妥。我们在不恰当的时点选择了基金,不但会增大投资的成本,而且还会导致套牢的风险。即便是在牛市行情中,基金投资也需要结合市场的震荡调整做出应对之策。一般而言基金入市投资要抓住四大时机。1.牛市行情初期我们只要坚信目前正处于证券市场的牛市格局中,并且这个趋势短期内不会改变,就可以大胆地进行基金投资。观察、了解和分析证券市场标的指数变化,将有助于我们对投资基金入市时点做出更准确的判断。2.保本基金临时开放不是每只基金都会进行正常的申购和赎回,特别是对于保本型基金,由于有避险期的规定,为了保证基金管理人管理和运作基金业绩的稳定,防止因投资者频繁地申购和赎回而影响到基金的稳定性和收益的持续增长。因此,对于保本型基金,基金管理人会在合适的时

机进行短期的申购开放,这对于投资者来讲,应是一次难得的机会。3.优良业绩的基金公司发行新基金历史业绩优良的基金公司旗下发行的新基金,通常可以享受到认购手续费的优惠,低成本购买的时机也不容错过。好的基金管理公司新发行的基金虽然没有历史业绩可查,但在原来投资团队和管理模式下通常也会有不错的表现。4.封闭式基金的封转开为了不让封闭期到期的封闭式基金结束运行,基金公司通常要将其转换为可以申购和赎回的开放式基金。基金的封转开可以把它看做新发行的基金上市,而这种“新上市的基金”有历史业绩可以参考,所以基金的封转开也是很好的介入机会。

(二)该出手时当出手投资基金既要大胆也要谨慎,大胆是指整体的大胆,谨慎是指局部的谨慎,两者并不矛盾。只要判断目前证券正处于牛市行情中,同时市场并不因为过分投机导致了市场泡沫,我们就可以按照投资计划大胆入市。投资基金要树立长期投资理念,这并不是说可以不分时机地死捂不放,在必要的情况下还是需要果断出手,以免遭遇更巨大的损失。比如在2007年末,上证指数开始从6000点的高位回调,当时证券市场的股票市盈率很多都在100以上,整个资本市场存在严重的股价虚高的泡沫。很多人在这个时机并不选择将投资变现,反而预期有更高的增值空间,这明显违背了价值投资理念,结果只能是投资的惨败。在牛市行情中上证指数4000点左右,按照价值投资来考虑其实就已经失去了投资价值,我们在此追高也就完全变成了市场投机。我们无法把握投资基金的变现时机,主要是人性的弱点在作怪。要么就是过分贪婪,看着基金的不断盈利一直不肯抛,结果是偷鸡不成蚀把米,眼看着到手的利润又变成了亏损,在亏损中又不想承认错误,直到一错再错;要么就是过度恐惧,总是被波动行情所困扰,结果是错过了赚取大利润的时机。贪婪与恐惧作为人的天性,本身并没有错,错的是投资者把握不准什么时候应该贪婪,什么时候应该恐惧。巴菲特说过一句话,“在市场中,别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪”,他之所以能这样想是因为他把投资价值作为衡量的尺度。投资基金也应该有一个属于自己的尺度,该投资时果断

买入,不被波动行情所困扰;该出手时果断赎回,不被上涨行情所诱惑。

(三)巧用基金套利基金的套利是一种特殊的投资盈利方式,不能把它简单地理解为通过买卖差价来获利。在购买基金过程中,我们总会拿它和股票投资相比,股票投资可以实现资本买卖利差,而基金因为存在较高的申购、赎回费用,并且买卖不如股票方便,所以不能通过频繁买卖交易获利。每种投资品种都有其自己的特点,只要掌握了个别基金的特性,就可以把握时机进行套利操作。根据不同基金种类的不同特性,基金套利一般有如下几种形式。1.封闭式基金的套利我们知道封闭式基金可以在交易所像股票那样上市交易,它的价格由买卖供求关系决定,这样封闭式基金价格与净值之间就可能出现偏差。当封闭式基金的价格低于其资产净值时将存在套利空间,我们可以购入封闭式基金,并且长期持有。封闭式基金到期价格总会向其净值回归,所以套利让我们获得了这部分差价利润。这种套利模式的最大风险是不合理的价格回归价值通常需要等很长时间,并且封闭式基金到期时其净值也就是基金的内在价值,也可能出现下跌,最终导致套利的失败。2.跨市场套利跨市场套利是基金套利操作的主要方式,主要针对目前已经成功开发的ETF、LOF等基金品种。因为这些类型基金既提供了二级市场的交易功能,又提供了场外的申购、赎回功能。我们可以通过分析两级市场的差价,通过跨市场的买卖来进行套利。这种套利方法获利比较迅速,主要缺点是存在时间差上基金价格变动的风险。同时ETF的跨

市场套利,需要有资金要求的限制,比如在发行市场申、赎基金时要求基金份额不低于100万份。3.跨投资品种之间的套利基金的净值是上一日该基金资产总值除以基金份数所拥有的资产价值,如果基金重仓持有的某个或某些股票由于股改、增发、整体上市、重要事项等各种原因而较长时间停牌,市场普遍预计该股票复牌后将会有较大的涨幅,这时候股票可能处于涨停状态,我们的资金虽然无法买入该股,但是可以买入大量持有这只股票相关的基金。当这只股票的停牌期结束,股价的上涨必然带来基金净值的上涨,从而就可以实现无风险的跨投资品种套利。一只基金管理公司旗下有多种基金产品,由于这些基金品种特点不同,不一样的资产配置受市场环境的影响也不一样。一种基金产品收益的提高,也就相当于另外一种基金产品收益的降低,不同基金品种的差价变化通常也能够表现出一定的规律性。如果我们购买一只基金管理公司旗下的多只基金时,可以在恰当的时机进行基金之间的转换,从而实现基金跨品种的转换套利。

(四)在熊市中检验基金在牛市行情中,几乎所有基金的净值都有大幅度上扬,单从基金在牛市中获得的收益排名来判断基金的好坏有些片面。俗话说“真金不怕火炼”,这句话同样适用于基金市场。2007年底开始,火暴的证券投资市场突然转变为熊市行情,指数暴跌。2008年金融风暴席卷全球,基金净值大幅度缩水,在这种行情中才能体现出真正优绩基金的英雄本色。在投资市场里“跑得快”的基金不一定是“赚得多”的基金,最终能够长期稳定获利的基金才是最值得信赖的。基民对基金短期收益的过度重视,导致了基金为追求排名而扩大风险进行频繁投机操作,当真正的“危机”来临的时候,这些基金会“原形毕露”。熊市是检验基金水平的最好时机,因为管理出色的基金公司应当具有完善的风险控制能力,并且能够果断并正确地应对行情的逆转。1.从基金持仓结构的变化寻找抗跌基金基金的投资风险主要是来自股票市场的波动,不同基金因为股票投资比例的不同,风险情况也不同。如果某只基金业绩比较优秀,并且应对风险能力比较强,通常能够随着证券市场行情的变化来调整自己的持仓比例。事实上2007年5月30日市场暴跌之后,很多基金就开始调整自己的股票投资比例,很多业内人士都已经看出股市处于高位运行,之后的走势随时有逆转的可能。并且2007年5月18日央行出台的“三率”的组合调控政策,表明了监管部门对高涨股市的担忧。优秀的基金经理之后应该会逐渐减持股票投资来回避风险,所以及早

调整投资持仓的基金证明了它的投资能力。2.参考基金Beta系数Beta系数是用来衡量基金的波动和投资市场总波动相关性的经典指标,简单理解就是基金波动相当于市场波动的倍数。当Beta系数等于1时,说明基金波动幅度与投资市场平均波动幅度相同;当Beta系数大于1时,说明基金的波动幅度要比投资市场平均幅度大;当Beta系数小于1时基金的波动小于平均幅度。在证券市场熊市行情中,Beta系数可以作为验证基金抗风险能力大小的优秀指标。Beta系数如果大于1,说明基金的风险控制水平很差,投资此基金甚至比平均市场的风险还要大;Beta系数一定要小于1,越小说明基金的抗风险能力越强。

(五)巧用基金转换并不是所有的投资者都是选择时机的高手,在市场下跌的行情中,难免有股票型基金的投资者不幸被套牢。我们如果对宏观行情判断失误,想要认输出局又没有割肉的勇气,可以利用基金公司的转换服务来面对气势汹汹的“大熊”。2008年随着世界金融危机的到来,世界经济进入了衰退低迷的周期,沪深市场已经明显地进入了熊市,这种行情中仍然坚守股票型基金投资的话将要承担极大的风险。将股票型基金转换为同公司旗下的货币市场基金,一方面可以保证本金的安全;另一方面可以在漫长的熊市行情中以逸待劳,等待投资市场春天的到来。基金转换与先赎回基金后再申购新基金是不同的,基金转换可以节省交易时间和交易成本。从交易时间来看,先赎回后申购一般需要5个工作日,而基金转换只需要2个工作日;从交易成本来看,基金转换的费率要比正常赎回和申购的费用小得多。基金转换业务必须同时满足两个条件,一是转换申请的两只基金必须是在同一销售机构均有销售,二是转换申请的两只基金必须在当日能够正常交易。假如购买股票型基金被套牢时一定要坚持以下转换思路。1.高风险转换为低风险在相同风险收益特征的基金之间进行转换,适用于投资者预测两只基金未来收益有很大差异的情况。规避系统性风险一般来讲要将高风险的基金转换为低风险的基金品种,比如将股票型基金转换为债券型基金或货币市场基金。

2.确信大行情发生变化时基金转换同基金的赎回一样,是投资过程中应该谨慎操作的一个环节,频繁的基金转换与频繁买卖基金一样不可取。如果仅是市场短暂的回调,不应当做基金转换,以免错过基金价值增值的最佳时机。3.自身情况发生变化时投资基金应该根据自己的实际情况制定相应的理财计划,当投资者个人因年龄增加、收入降低、疾病等原因导致个人风险承受能力降低时,应当考虑做低风险的基金转换,以免意外损失给生活带来不便。

(六)基金转换的注意事项随着时间的推移,基金产品将越来越多,品种也不断丰富,不仅同类基金较多,而且同一基金管理公司旗下的基金品种也各异。面对种类繁多的基金产品,除了为投资者创造更多可选品种的同时,也为我们进行基金的组合投资提出了更高的要求。如何根据基金品种特点和市场的行情进行基金品种之间的巧转换,对我们能否取得较好的收益起着十分重要的作用。基金品种之间的转换决不能像买卖股票那样轻松随便,而且还要慎之又慎。1.不要轻易跨营销渠道进行基金转换根据基金营销的需要,基金管理公司选择了直销和通过渠道商代销等形式。由于银行和券商的服务水准和服务文化存在一定的差异性,特别是针对不同的基金产品,会显现出不同的专业化服务。风险厌恶型投资者,特别是银行的定期存款客户都热衷于通过银行购买基金产品,而股票型投资者都习惯于通过券商经营的网点购买基金。我们从一方渠道转向另一方营销渠道,会因服务方式的改变而产生诸多不适应,可能付出更多的转换成本。2.选择同一只基金管理公司的基金产品进行转换为了鼓励投资者进行基金产品的转换,基金管理公司都为其旗下的基金产品转换创造了良好的转换条件,并给予了一定的转换基金费率的优惠措施。目前,由于各公司同类基金产品的相似程度较高,不同公司同类基金之间的收益差距还不是十分明显。基金产品资产收益的趋同性,使得了投资者在选择基金产品时,还是应当

考虑基金的转换费用。除非某基金管理公司旗下的基金收益足以让我们忽略其转换费用,否则我们不应该在不同的基金管理公司之间转换同类基金产品。3.根据自身情况选择合适的渠道转换为节约基金转换成本,如果我们偏爱股票投资,可选择在券商处开立基金账户,并与股票的资金账户相连,既可以进行股票投资,也可以进行基金投资。这种基金产品在进行转换的同时,基金产品和股票之间也可以进行资金转换,大大提高了投资效率。又如银行储户,如果我们属于风险厌恶型投资者,可保留在银行开立基金专户,利用银行卡的功能也可进行储蓄产品和基金产品之间的资金转换。4.不要频繁转换就像基金的买卖操作一样,由于基金是一种投资型理财产品,我们应该尽量减少基金转换的频率。基金业绩都有一定的周期性,我们不能因为基金净值在短期内低于心理预期净值增长率,就盲目为追求基金的净值而进行不同类基金产品之间的转换。基金转换应该在迫不得已时才进行,频繁转换不但增加了基金的投资成本,而且也失去了原有基金产品应有的获利机会。5.不熟悉的基金产品,不要乱转换如习惯于投资货币市场基金的投资者,不宜盲目进行股票型基金的投资转换。选择基金的类型就是选择了我们的投资理念,转换基金产品就等于转换了投资者的投资理念。由于基金产品的资产配置特点和风险程度各不相同,投资者如果对新基金产品的资产配置组合缺乏应有的了解,就不易掌握基金净值波动的规律,此外也容易错失原基金产品的投资机会。另外,基金新手在对

各种基金产品运作特点和运作规律不熟悉的情况下,也不宜盲目进行基金产品之间的转换。因此,投资者在进行基金产品的转换前,先进行投资理念的转换是十分必要的。

三、最适合工薪阶层的基金投资方式:基金定投定期定额投资有助于投资人养成计划开支的良好理财习惯,时间长了就会“积沙成塔”,在不知不觉中积攒了一笔不小的财富。所谓基金定投,是指我们与银行约定,每月在固定的日期以固定的金额,自动扣款投资到指定的开放式基金中。每隔一段固定时间,不论市场行情如何波动,都会定期买入固定金额的基金。当基金净值上升时,买进较少的份额;当基金净值下降时,买进较多的份额。长期累积下来,理论上可以降低投资风险提高收益。不过,我们应根据自己的收入水平、投资理财规划和生活开支来合理安排基金定投比例,在不影响生活水平的情况下,来达到家庭资产增值的目的。对于每月有固定收入的上班族来说,扣除每月必需的生活成本外,结余的资金不妨参与基金定投的计划,这样不仅可以培养长期的储蓄习惯,还可以为自己积攒一笔财富。(一)基金定投的原则虽然基金定投是很好的投资方式,但它并不适合所有人,因此,在进行基金定投之前,我们一定要对自己的需求进行仔细地分析再作决定。一般说来,基金定投主要适合三类人群:一是每月领取固定薪酬的人群,二是有长期个人理财规划的人,三是愿意投资基金但不清楚入市时点的人。总体来说根据基金定投的本质特点,它非常适合有远期财务规划的人,例如购房、子女教

养老等。作为一种投资方式,基金定投时需要坚持一些原则。1.量力而为基金定投一定要做得轻松,没有负担,不影响自己正常的生活,因此我们首先要分析自己的收支状况,计算出固定能省下来的闲置资金进行投资。基金定投是一种长期投资方式,如果对未来现金的需求估计不足,一旦出现资金紧张,可能会中断基金定投从而影响收益水平。2.预设定投期限我们要从对资本市场的周期判断出发确立定投期限,比如我们看好证券市场3年间出现熊市的可能性很小,那么定投期限就可以设为3年,从而避免到手的利润在大环境变差的时候大打折扣。基金定投属于长期投资,尤其弱市环境中进行基金定投时应制定一个好的长期投资计划和资产组合,确立投资目标和方向,避免不同类型资产之间发生碰撞;不宜过于关注基金定投的短期业绩,更不能因追求短期业绩而频繁买卖基金,因为赎回基金后再申购,投资者需要付出双倍的费用。3.不要轻易赎回虽然有部分投资者选择基金定投方式是为了在行情出现不利变动时快速“撤身”来减少损失,但定投方式也像一次性投资一样需要坚持长期投资,赎回基金应该谨慎考虑。因为基金净值上涨过快而在中途赎回的做法,也是与其当初进行基金定投的初衷相违背的。事实上,许多人参加基金定投的原因是由于个人没有能力判断短期市场的涨跌,因此必须借助定投来分享市场的平均收益。而一旦因净值上涨而赎回,实际上在操作中会夹杂

自己的主观判断,从而再次陷入了“投机操作”的困扰中。

(二)基金定投的交易要点基金定投的门槛较低,适合那些并不具备雄厚财力的青年投资者。而且,类似于“强迫储蓄”方式的基金定投,可以在一定程度上化解那些“月光族”日后的困境。不过,我们可能会遇上基金出现停止申购、基金经理换人、基金收益过低等局面,这会直接降低基金投资整体收益。对于“基民”而言,基金定投交易主要归结于以下四个要点。1.选择波动较大的基金产品一般情况下,我们应该选择波动较大的基金产品进行定期投资,如股票型基金、指数型基金等,当市场出现震荡行情时,我们可以平均投资成本;当市场趋势发生改变时,可以立即停止定投以控制风险。对于债券型、货币市场型等收益比较稳定的基金而言,选择定投方式可能没有太大优势。2.选择“后端收费”方式基金“后端收费”是指投资者在购买基金时无需支付手续费,而在申请基金赎回时支付认购和申购费用的付费模式。“后端收费”通过持有时间越长费率越低的方式鼓励投资者长期持有,抑制了我们频繁赎回基金的冲动。基金定投方式更适合选择后端收费方式,节省的费用增加了我们的初始份额,有利于复利增值。3.不宜在明朗行情中使用如果我们对行情大势把握较准,或者当前的牛市、熊市都已经很明朗,这时就不要选择基金定投的购入方式了。因为在不断走高的证券行情中基金定投方式会错过最佳入市机会,增加投资成本;熊市行情中根本就不

适合投资股票型基金,其他品种基金也就没必要选择定投方式入市。所以基金定投方式的最佳适用时期是在证券市场走势不明确的震荡行情中。4.可以同时选择基金定赎基金定赎是投资者在每月的固定日期、按自己的需求、赎回固定金额的基金,是将基金定投反向操作的一项业务。选择这种业务的好处是,如果市场处于调整期,基金市值减少,赎回基金的份额相对较多以控制风险;当市场转暖时,基金市值就会持续增加,虽然每个月赎回的金额一样,但实际上赎回的份额却减少了,有利于基金的增值。

(三)如何挑选定投基金基金定投更适用于波动行情,其基本原理就是,每次定期投资的金额是一定的,基金涨的时候买的份额少,跌的时候买的份额多。因此从理论上来讲,在整体牛市行情不变的情况下,定投期间内基金价格波动得越大,最终的投资收益越高。从某种程度上来说,定期定额注重市价波幅大小,比注重实际价格涨幅更重要。那么,对于投资者而言,如何挑选一只适合自己的定投基金呢?首先是要考虑基金的获利能力,然后才是基金的价格波动幅度。一般来说,要从基金累计净值增长额和基金分红情况来综合分析基金的获利能力,可以使用基金年平均收益率这个指标来衡量。基金总收益率=(份额累计净值+基金每份额分红累计金额-单位面值)/单位面值基金年平均收益率=基金实际总收益率/基金运营年数例如,某基金目前的份额累计净值为1.2元,单位面值1.0元,基金每份额分红累计金额为0.6元,运营时间为4年。则该基金的总收益率为(1.2+0.6-1)/1=0.8年平均收益率为0.2。基金的年平均收益率越高则说明基金的业绩越好。可以将基金收益与其他同类型的基金比较,如果某只基金的年平均收益率比较高并且收益波动较大,最适用基金定投方式进行投资。也可以将基金收益与大盘走势相比较,如果一只基金大多数时间能够跑赢大盘,说明其风险和收益达到了比较理想的匹配状态,证明它是适合定投入市的基金。挑选定投基金还要考虑这只基金是否方便做基金转换。虽然波动幅度较大的基金适合用基金定投的方式入市投资,但波动的幅度与风险是成正比的。我们在定投期结束之后转换为业绩稳定的基金较为合适,所以应尽量选择方便进行转换的定投基金。

(四)基金定投的投资技巧基金定投是一种中长期的理财方式,也被称为“懒人投资方法”,因为它能使我们把握好时机,从而降低入市风险。选择基金定投方式要清楚其业务的主要事项,定投计划要与自己理财规划相匹配,因此基金定投也要注意投资技巧。首先要选择合适的投资额度。通常的投资额度是每个月最低扣款金额为200元,并且以100元的整数倍递增,慎重地选择额度有利于实现投资的连续性。由于基金的定期定额投资是一项长期的投资计划,因此客户在进行投资额度确认时,不宜占全部收入的比例过大,以免影响正常的生活及最终投资目标的实现。选择基金定投的投资者可以先分析一下自己每月收支状况,计算出固定能省下来的资金,以确保是用闲置资金在进行基金投资。其次要在适当的时机终止定投。基金定投一般要与基金公司约定年限,也有许多基金不必约定年限,定投可以随时终止。比如某投资者一段时间后获得了较好的收益,他判断当前证券指数处于高位,市场失去投资价值并面临着很大的回调风险,这时可以终止定投。或者我们判断当前的市场已经发生了大趋势的改变,继续投资必将亏损,这时可以果断终止定投并且赎回基金。最后要选择基金转换控制投资风险。对于一个长期持有的投资产品,波幅所伴随的必然是风险,基金定投方式适合选择波幅大的投资品种平衡成本入市,之后转换为风险较小的基金。当我们通过定期定额方法累积了相当数量的高波幅基金之后,需要进行一些组合上的调

整,将这些累积的高波幅基金转换为同类型的盈利水平也差不多但是低波幅的基金。这样在保持盈利几乎不变的前提下,可以进一步降低投资组合的风险。

(五)基金定投的注意事项基金定期定额投资业务日渐受到投资者青睐,这种方式不但能平均成本,分散风险,而且投资方式类似于“零存整取”的银行储蓄,只要签订一份协议,就可实现银行自动划款投资。不过,定投是一项新业务,很多人认识上存在诸多误区,我们应该注意以下事项。1.不是任何情况都适合定期定额投资定投虽能够平均成本,控制风险,但也不是对任何情况都适用。比如我们如果具备充分的闲置资金,就没有必要分阶段购入基金,尤其是在行情明朗的情况下,基金定投反而会错过最好的入市机会。2.不要一味等到定投到期很多投资者一定要等到定投期结束才停止投资,这是多数投资者容易进入的误区。虽然我们在购买基金的时候与公司签订了定投期限,但我们有权利在后市不看好的情况下提前结束定投并赎回基金。定投期限与保本型基金的封闭期限不同,提前结束定投约定不会因此付出额外的费用。3.原确定的定投金额可以变更由于我们可能因为自身的财务状况发生了变化,导致以往确定的定投金额不再适合,这时完全可以根据自己要求改变定投金额。按规定,签订定期定额投资协议后,约定投资期内不能直接修改定投金额,如果想变更,只能到代理网点先办理“撤销定期定额申购”手续,再重新签订《定期定额申购申请书》后方可变更。4.赎回基金后,定投协议并没有自动终止

有人认为定投的基金赎回后,定投就自动终止了,其实,基金即使全部赎回,但之前签署的投资合同仍有效,只要你的银行卡内有足够金额及满足其他扣款条件,此后银行仍会定期扣款。所以,我们要想取消定投计划,除了赎回基金外,还应到销售网点填写《定期定额申购终止申请书》,办理终止定投手续。我们也可以连续3个月不向银行卡里充入满足扣款要求的资金额,以此来实现自动终止定投业务

(六)中途退出基金定投的途径基金定投这种投资方式有很大的灵活性,我们有权利选择在中途退出定投。如果想在定期定额投资的期限内选择中途退出,一般可以通过以下两条途径实现。1.主动退出我们可以通过银行等销售网点,向基金管理公司主动提出退出基金定投业务申请,并经基金管理公司确认后,基金定投业务计划停止。具体相关业务程序,不同的基金公司也不一样,我们可以到基金销售网点进行具体咨询。2.违约退出基金定投定期从投资者银行账户中划走固定的金额,我们只要在办理了基金定投业务申请后,自己账户里的金额不足,导致了基金定投业务不能如期进行,系统将视为我们自动违约退出。若投资人本期内的资金账户余额不足,则本期扣款申购不成功,违约次数加一。在下一期次内,系统不仅要补扣上期申购款,还要扣取本期申购款,若补扣申购和本期扣款申购两者都成功,违约次数减一。在整个投资期限内,违约次数若超过该基金定投业务参数设置的最大违约次数,则停止该计划的执行。一次当月扣款失败是不违约的,只要我们在一定期限内将资金存满就可以继续参加定投。违约次数导致定投终止的规定各个银行有所不同,如工商银行定投系统设定为三次,交通银行则设定为两次。

四、基民信息分析技巧及运用我们应重点关注的信息是,基金赢利率与银行利率之间的比较,若基金赢利率比银行存款利率还低时,并不是一个投资基金的好时机。经常关注一些与基金相关的信息,对我们的投资有很大的帮助,这有利于我们更好地认识基金,更好地把握准操作时机。比如通过基金的招募说明书可以确认基金管理人的投资范围、投资目标、投资理念是否与我们的投资目的相一致;关注基金的财务报表可以知道基金是否处于正常的运营状态,能否达到我们的预期收益水平;关注媒体对基金的评价,有助于我们发现和转投资更有增值潜力的基金;关注证券市场的行情走势,可以让我们在恰当的时机将手中的基金出手,避免行情的逆转给基金投资带来的风险。很多投资者在学会如何选择基金的窍门后,常常苦于无处获取基金的最新信息。实际上,我们有很多途径获取基金公开披露的信息。这可以从证监会指定信息披露媒体,比如三大证券报《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》上查询到前一个交易日的基金净值。此外,还可以从股票交易行情系统中查询前一交易日的基金净值,只要像查询股票一样输入基金代码即可。基金管理公司的网站上通常也会公布基金前一交易日的净值。各种门户网站的财经板块一般都有与基金相关的信息,一些都市媒体也尝试刊登开放式基金每日净值。

(一)投资基金应关注哪些信息基金是一种相对长期的投资工具,但是,这并不意味着我们在持有基金期间对自己投资的基金可以长时间地不关心。一个成熟的基金投资者除了要定期查看、监控自己持有基金的损益情况,如基金净值和它在同类别基金中的表现、权威评级机构的排名外,对自己持有基金的公开披露信息也应该关心,特别是在考虑调整基金投资结构,如继续买入、或转换、或赎回的时候,更要仔细分析。为切实保护投资者的利益,增强投资者对基金投资的信心,中国证监会对基金业实行比较严格的监管,并强制基金进行较为充分的信息披露。严格监管与信息透明也是基金业的一个显著特点,我们要充分利用这些信息。选择基金时我们一般从基金招募说明书所列明的内容着手,并注重参考基金的历史业绩,投资基金之后应重点关注以下信息。1.基金的定期报告基金的定期报告包括年度报告、中期报告、基金资产净值公告、基金投资组合公告、每基金份额净值公告等。基金的年度报告、中期报告等会公布会计期间持有的股票及持股变动情况;投资组合公告每季公布一次,披露基金投资组合行业分类比例,及基金投资按市值计算的前十名股票明细。基金的净值公告是基金信息里最重要的部分,封闭式基金资产净值至少每周公告一次,开放式基金在每个开放日的第二天公告开放日基金单位资产净值。基金的季报、半年报和年报这几类定期报告包含着大量的有用信息,比如基金重仓股、基金资产的配置比例,从中投资者可以了解到基金投资重点的变化

同时还可获知基金管理人的投资回顾和对未来市场的观点。2.基金的重大事项公告重大事项是指可能对我们的权益及基金单位的交易价格产生重大影响的事件,包括基金份额变动公告、基金管理人或基金托管人变更、基金的分红方案、基金管理人或基金托管人受到重大处罚或重大诉讼仲裁、基金提前终止等事项。老基金经过改制后由交易所安排逐批上市,投资者应注意自己持有的老基金改制后的新基金名称及上市事项等公告。另外,还有一些临时性的信息,我们也需要了解。比如基金代销机构的变化,网上交易信息,申购费率的优惠,促销活动的推广,这些信息都可以从基金管理公司发布在指定信息披露媒体上的临时公告中查阅,基金管理公司网站上也会同步发布。3.投资市场行情多数的基金收益是建立在证券市场的牛市行情之上,尤其对于股票型基金投资者来说,关注证券市场的行情变动显得尤为重要。宏观经济分析和证券市场的行情信息都可以从专业人士的分析和广大投资者评论中获取,假如某个时间段投资基金的收益率普遍比银行存款还低,这时说明投资市场的冬天到来了。在基金运营状况没有出现重大问题的情况下,如果宏观经济环境发生了改变,我们仍要根据情况做出投资策略的改变。

(二)根据信息评估基金表现我们通常可以根据资产净值和投资报酬率两方面信息评估基金表现。1.根据资产净值评估基金表现我们通常最希望得知的最能直接反映基金的信息就是基金份额净值,由于基金的投资方向主要还是股票,所以基金资产净值就随着证券市场的波动而变化。因此,我们若想判断一只基金的大致表现,可以观察一定时期内该基金资产净值的变化情况,并将之与市场以及其他同类基金的变动幅度加以对比,通过对比,可以大致确定基金表现的好坏。一只好的基金通常在牛市时其资产净值的涨幅会高于市场的平均涨幅,而在熊市时资产净值的跌幅会小于市场的平均跌幅。基金净值的短期变化并不能反映基金投资的本质,投资者关注的应是基金净值的长期变化趋势,而非短期净值波动。2.根据投资报酬率观察基金的表现判断一只基金业绩的好坏,投资报酬率是最直观和有效的分析指标,它以数据来客观地说明基金的收益能力。投资报酬率的计算公式为:投资报酬率=100%×(期末净资产价值-期初净资产价值)/期初净资产价值投资报酬率越高,则说明基金资产的运营效率越高,基金的表现就越好,我们获得的收益就越高。有些基金在运营期间会多次分红,计算这类基金的投资报酬率公式就变成:投资报酬率=100%×(期末净资产价值-期初净资产价值+已分红价值)/期初净资产价值

(三)分析财务报表实用技巧我们可以根据基金的财务指标,分析基金的经营状况。在没有基数对比的情况下,单纯地看基金收益的增加实际参考意义并不是太大,例如某公司当月收益为10万元,对于一个注册资本有10万元的公司和注册资本有10亿元的公司来说有着天壤之别。只有采用比率的方法才能对该公司的经营水平做出准确的判断。1.怎么看资产负债表首先我们可以看报表负债与资产的比值,它可以反映基金的负债水平究竟有多大,基金持有人所拥有基金资产的比率有多大,这个比值越大则说明基金的负债情况越严重。其次,我们可以看流动资产与流动负债之间的比率,这个比率反映的是基金公司资产的流动性和清偿能力。流动资产包括现金、存款、应收款、有价证券等。由于投资基金主要投资于有价证券,所以基金公司的流动比率一般应达到2以上。2.怎么看收入费用表收入费用表我们主要看两个比率数值,一是股票买卖价差收入与基金的经营总收入之间的比值,二是基金的总收入与总费用之间的比值。真正反映基金公司经营水平的收入是股票和债券的买卖价差收入,其他一些收入可能并不能代表基金的真正经营水平。我们可以从股票买卖价差收入与基金的经营总收入的比率来判断基金的实际经营效果。基金总收入与总费用之间的比值反映的是基金的资金使用效率,这个比值越高表示资金的使用效率越高,这只基金就越值得投资。

四)如何阅读基金周报证券投资基金作为大型机构投资者,其资金动向与业绩历来为人所关注。关注基金的周报表,有利于投资者掌握基金的净值变动情况,通过对比同期大盘运行,投资者可及时了解证券投资基金的阶段性业绩。基金净值周报披露了基金的各种基本情况,包括份额净值、托管人、设立时间等。我们最需要了解,也最易混淆的几个概念是份额净值、份额初值、调整后份额净值、调整后份额初值以及累计净值。份额净值反映的是基金在某一时点上的每一基金单位的资产净额,等于基金净资产除以基金规模,它揭示了每一单位基金实际所代表的含金量。单独分析份额净值没有太大实际意义,一定要结合过去基金的份额净值和分红情况分析基金净值的变动来了解基金的业绩。份额初值就是现在份额净值对比的参照物,它指的是基金在每一个年度第一个交易日起的份额净值。在不考虑分红、派息的影响下,基金份额净值与份额初值的差值越大表示基金这个年度的运营业绩越良好。调整后份额净值、份额初值是专门针对拟进行分红派息的基金而言的,它们指的是在现有份额净值、份额初值基础上,扣除份额分配收益后的余额。累计份额净值是指基金自设立以来,在不考虑历次分红派息情况的基础上的单位资产净额。其值等于基金目前的份额净值,加上基金自设立以来累计派发的红利金额。它反映了基金从设立之日起,一个连续时段上的资产增值情况。弄懂了这些概念我们就可以比较容易地阅读基金周报,并通过同历史数据的对比,了解各家基金的业绩变

化情况。

(五)如何科学利用报刊上的各种综合信息基金公司每天都会定时在证券等相关报刊上公开基金的报价、年报、基金市场指数等信息,各类基金每日、每周的升降名次也会通过相关的报刊向投资者披露。我们可借此媒体了解到所投资的基金最新的买卖价、净资产值及投资结果等内容。但有一点需注意,报刊上的基金报价有一定的滞后性,由于估值时间及买卖方法各有不同,只能作为投资者买卖基金时的参考依据,并不表示投资者可以用该报价即时买卖。此外,投资者通过阅读证券信息类报刊,可以对市场大势及投资前景有一个大概的认识,同时可以对基金公司前后经营状况有一个全面的了解。一般来说,报刊在特定时期会刊登某些基金公司年报、中期业绩报告及季报供投资者查阅。在报告内,基金经理都会总结过去一段时间内基金市场的变化,对基金前景的展望。此外,我们可以更清楚地了解到基金所持有的投资项目、项目各自的投资额及股数、投资项目买入的价格及升跌的改变,甚至包括以往所做项目的收益及派息记录。了解并分析这些信息对我们了解自己的基金,正确调整自己的投资组合以及了解投资市场的宏观行情都有很大的帮助。

案例1:心平气和才能赚到钱小李投资基金有两年多的时间了,当时正逢证券市场牛市,朋友们看到最近一段时间基金净值都在大涨,很羡慕他那么早就有了基金投资意识,踏上了资产增值的快车。可是他自己却有难言之隐。小李购买基金还是比较早的,当时很多基金的累计净值还在1元以下,他曾用8万多块钱买了10万份额的基金,现在这只基金的累计净值已经达到了2.2元,按理说他的投资也应当翻倍了,可由于他操作中的屡屡失误,所以实际收益要小得多。当时他以0.8元的价格买入这只基金后,基金净值始终徘徊不前,基金价格时涨时跌并且跌涨的幅度也都不大。自从投资了基金,小李对此格外关注,每天下班后都会打开电脑盯着基金走势看。一个月时间很快过去了,基金这种不紧不慢的波动对于小李来说就是一种煎熬,一个月下来小李发现基金净值竟然和购买时没有变化。他终于沉不住气了,把基金全部赎了回来,心想基金这东西不可靠,还不如直接把钱存银行呢。半年时间过后,小李在浏览网页时无意中看到了自己原来购买的那只基金信息。随着股市的活跃,基金净值已经涨到了1.2元,他后悔坏了,心想要是当初没赎回基金就好了。小李见投资基金收益不错,赶紧将自己的全部储蓄都拿出来入市投资,可刚买入基金的第二天基金净值就出现了下跌,第三天跌幅更大。小李害怕了,怎么这么倒霉偏偏买到了价格顶部,他又赶紧将全部资金赎了回来。

几天后,他发现前期的回调只是短暂的调整,这只基金的净值又开始了上涨的趋势,他后悔当初入市有些莽撞。他观察了一段时间,想再买回来,但又迟迟下不了决心。等基金涨到1.4元的时候,他终于再次杀入了基金市场。这次小李终于踏准了节拍,赶上了大牛市,不足一个月的时间,这只基金的净值已经达到了1.6元。按说基金上涨是好事,但想起以前赔钱的经历,小李每天却是战战兢兢,如履薄冰,总是担心基金净值哪天会跌下来。一番思想斗争之后他决定见好就收,落袋为安,投资了一个月时间小李以1.6元的价格赎回了基金。赎回基金后,基金净值又是一路上涨,他眼看着基金的增值肠子都快悔青了。在牛市行情中下跌时没有耐性、上涨时又沉不住气是多数基民容易犯的通病。投资基金的关键不是操作的技术和分析能力,而是投资的心态。只要是宏观经济环境没有发生变化,自己做的又是价值投资,我们就应该相信基金,相信自己,保持一种平静的心态去面对价格的波动才能取得更好的盈利。

案例2:巧用基金转换避陷增值周先生是一位老基民了,早在6年前他就投资了基金,到现在为止他的原始资金已经翻了数倍,可以说是投资基金的高手了。周先生投资成功的秘密在于坚持长期投资和善于抓住行情机会,并且巧用基金转换避险。2002年到2004年间周先生购买了10万份额股票型基金,虽然这只基金业绩在股市并不是很理想,由于坚持长期投资他还是获得了稳定的收益。2004年6月份,证券市场开始变得不景气,他对股票的中期走势不太看好。由于投资股票型基金收益前景并不明朗,为了谨慎起见他想赎回所有基金份额。周先生经过研究发现,最近走弱的股市行情并没有影响到债券型基金的收益,债券型基金主要投资记账式国债、可转换债等低风险金融产品,收益相对稳定得多。周先生考虑到赎回基金和再次申购基金的费率普遍都在2%以上,这对于基金来说也是很高的投资成本,既然决定了之后还要入市投资就不应该赎回基金,而是进行基金转换,于是他果断地将股票型基金全部转换为同公司旗下的债券型基金。之后的证券行情果然如周先生所料,出现连续的下跌,而他的基金反而获得了很好的盈利。2006年开始,周先生观察到最近证券市场异常火暴,股票型基金的收益普遍有所提高,而随着市场利率的提高,债券型基金的收益相对日益下降。为了把握良机,周先生又果断地将同公司旗下的债券型基金全部转换成了股票型基金。周先生这次赶上了资本增值的快车,2006—2007年之间的大牛市让他获得了不菲的收益。2007年8月份,上证指数达到了5000点以上,股票市盈

率很多达到了100以上。他认为现在的点位过高,随时可能发生股市崩盘风险,为了能够将原来股票型基金的盈利落袋为安,他选择了撤身而退,将股票型基金又转换为了债券型基金。2007年10月份,在上证指数达到了6124点后快速回落,2008年9月份暴发的世界性金融危机让全球陷于投资恐慌之中。这段行情中上证指数跌破了2000点,几乎所有的股票型基金都难独善其身,而周先生恰恰利用债券型基金转换逃过了一劫。金融危机中,追求基金的安全性要比追求价值的增值更重要,2008年10月份,周先生又将同公司旗下的所有的债券型基金全部转换为风险更小、更易变现的货币市场基金。基金的种类多种多样,在任何环境中总有一款能适合当时的行情,所以当我们想要赎回投资时,可以考虑进行基金转换取而代之。利用不同基金的特性进行转换投资,可以真正地实现避险增值。

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