美国1929年股市大崩盘
如果说早期欧洲三大投机风潮：荷兰郁金香、法国密西西比和英国南海其发生、发展和影响都只是局部性的金融投机，那么上世纪20年代发源于美国的股市大崩盘则是世界范围性的，无论对经济还是政治，都产生了深渊影响。经济上，直接引发了美国大萧条，时间持续近10年，并迅速波及全球。政治上，美国总统罗斯福上台大刀阔斧改革，欧洲德国意大利和亚洲日本则走向法西斯独裁，为二战爆发埋下种子！
今年夏天去美国佛罗里达州的迈阿密走访亲戚，顺便游历了纽约、华盛顿和旧金山。迈阿密位于美国佛罗里达州东南角比斯坎湾、佛罗里达大沼泽地和大西洋之间，独特的地理位置让这里变得四季如春，远非国内海滨城市可比拟，即使是中国胶东半岛的被誉为最适宜人类居住的地方海滨小城威海，虽其湛蓝的天空与迈阿密不相伯仲，然纬度太靠北，是典型的温带季风气候，冬天的雪似乎太大了些。而南国的三亚，夏天则太过于炎热。纽约是这几年一直想去的地方，毕竟是当今世界金融中心，回想17世纪还只是荷兰人的一个商港，名为新阿姆斯特丹，后来因为几次英荷战争，荷兰战败而被迫将新阿姆斯特丹割让给英国，当时正好是英王查理二世的弟弟约克公爵的生日，于是将新阿姆斯特丹改名为新约克郡(New York)，作为送给约克公爵的礼物。经过几百年的发展，世界金融中心的变迁，今日的纽约不可同日而语。而纽约的华尔街则是纽约的金融心脏，也是每个身处资本市场的人都想去观摩的，这里记录了太多的传奇和故事，正如美国著名作家约翰·戈登在（译《伟大的博弈》）中描述的一样。今日我与大家分享的是美国上世纪1929年股市大崩盘！
一战及战后美国经济
由于第一次世界大战爆发的起因和经过这里不是我阐述的重点，略去！一战爆发期间美国总统正是伍德罗·威尔逊，美国第二十八任总统，他曾获霍普金斯大学政治博士学位，是美国“学术地位最高”的一位总统，是一位杰出的资产阶级政治家,他被认为是美国历史之最杰出的六位总统之一。
战争一开始，威尔逊并宣布了美国的“中立国策”，在战争双方下注，为美国无论军事工业、传统重工制造业还是新兴的金融业发展都提供了空前绝机。当战争接近尾声，局势慢慢清晰时，当然更重要事出于当时美国政治军事已经经济核心利益，1917年4月美国改变了中立政策，加入战争，1918年11月，德国签约停火，第一次世界大战结束。
战后，英法德经济遭到重创，美日兴起，世界金融重心由伦敦转向纽约。在资本和科技的双重推动下，美国经济经历了飞速发展的十年，国民生产总值和工业生产总值均创新纪录，汽车制造、电机电器制造和住宅建筑业发展尤其显著。到1929年，美国在资本主义世界工业生产的比重已达48.5％，超过了当时英、法、德三国所占比重总和，出现“柯立芝繁荣”景象。同时也由战前的资本输入国变成到战后的资本输出国，特别是战后因欧洲赔款问题而推行的“道威斯计划”和“杨格计划”，二战后的美国援助欧洲复兴的“马歇尔计划”与此如出一辙。美国都是最大赢家。
一战后美国资本市场
那时普通大众对股票熟知的人凤毛麟角，对美国普通居民来说，一战国家发行国债及战后如卓别林等名人宣传推介国债，老百姓开始尝到了金融投资的甜头，随着美国经济高速发展，美国资本市场股票价格的一路上涨，普通老百姓开始对股票已经并不陌生了，连在华尔街擦皮鞋的也开始投资股票了！1896年5月26日，道第一次计算并对外公布道琼斯工业平均指数，当日指数40.94点，1921年为75点，到1929年9月3日已经升到381.17点，平均年增长率高达21.9%。股票价格持续几年的高速增长不仅吸引国内各行各业普通大众参与投机，同时吸引了海外投资者。更重要的那时已经出现金融混业经营和股票杠杆交易，杠杆交易类似今天国内的融资融券交易。经济的持续增长，消费的欲望，发财梦，早期投机发迹者的传说，无不刺激着每一个股票投机客，股票价格被越推越高，特别是1929大崩盘最后几年时间。这正如Charles P.Kindleberger在其书“纽约股票市场一日之内的成交额达300万股的记录在1925年只有过两次，1926年有过三次，而1928年3月1日这一天的成交额在400万股以上。用来为客户凭保证金购买股票（比如10%付现金，90%为借款）提供融资的经纪人贷款，1927年6月30日为36亿美元，1928年6月30日为49亿美元，年底进而增加到64亿美元。资金被证券市场以直接买证券的形式或者以经纪人贷款的形式吸收了，提高了利率，截断了对外放款。”
然此时美国实体经济增长已经乏力，农产品价格早在1925年就开始转疲，且经济高速增长的背后是财富分配极端不均衡，社会财富越来越集中于少数人手中，全美1/3的国民收入被5%的最富有者占有。这些都预示危机即将来临，美国政府也认为股市过热，开始干预，1929年，尽管联邦储备理事会努力制造股票行情看跌的舆论，并同时这年8月提高了贴现率，但股票市场价格还是上涨。同年8月德国法兰克福保险公司倒闭。直到9月26日英国为制止黄金外流和保护英镑在国际汇兑中的地位，英格兰银行将贴现率从5.5%提高到6.5%，30日，伦敦又从纽约撤资数亿美元。此举直接诱发了1929大崩盘。这正如Charles P.Kindleberger所说，“这是一个‘痛苦’的信号，股票行情先后于10月24日黑色的星期四和10月29日黑色的星期二两度暴跌。这时诺曼感到了某种宽慰。”
1929年10月24日，纽约证券市场股票价格下降得连场内的自动行情收录机都赶不上。华尔街被投资围得水泄不通，都想知道究竟发生了什么！当时尽管政府和华尔街金融财团干预救市，28日也就是总统胡佛发表文告的第三天，股市再次惨跌；29日，美国股市又一次出现大幅崩盘。接着一周之内，美国证券市值蒸发掉100亿美元！到11月中旬，纽约证券交易所股票价格下降40%以上，证券持有人的损失高达260亿美元，成千上万普通美国人辛劳一生的血汗钱化为乌有。无数投资者从高楼跳下，以此结束自己一生。此次大崩盘一直持续1933年，道琼斯工业指数跌至1932年7月8日的40.60点最低点。此期间美国钢铁公司的股票从262美元下降到22美元，通用汽车公司的股票从73美元降到8美元，一家无线电报公司股价从500多美元下跌到几美元。国民经济的每个部门都受到了相应的损失。在这三年中，有5000家银行倒闭，至少13万家企业倒闭，汽车工业下降了95%，1929年，通用汽车公司的生产量从1929年的550万辆下降到了1931年的250万辆。1932年7月，钢铁工业仅以12％的生产能力运转。到1933年，工业总产量和国民收入暴跌了将近一半，商品批发价格下跌了近三分之一，商品贸易下降了三分之二以上；占全国劳工总数四分之一的人口失业。这次股票涨跌有点像中国2005年—2008年，只是中国上涨周期要短得多，只有短短不到2年半的时间。
随着富兰克林·德拉诺·罗斯福当选美国总统，“罗斯福新政”的实施，实行大刀阔斧改革，金融严厉监管，分业经营，二战后美国经济恢复，股市重拾升势，1972年11月14日道指首次收到1000点之上，这已是后话。历史是一面镜子，以史为鉴，可以知兴替。
2016年11月20日晨
参考书：
1.Charles P.Kindleberger （译为《西欧金融史》，第二版）
2..约翰·戈登在（译《伟大的博弈》）
3.加尔布雷思（译《1929大崩盘》）
4.《美国经济史》(第七版)(翻译版)
（美）林斯，（美）凯恩 著，邢露 等译/2011年01月/北京大学出版社
5.《剑桥美国经济史》（第三卷）：20世纪（经济科学译库） 恩格尔曼 等著；高德步 等译/2008年07月/中国人民大学出版社
6.《美国人眼中的第一次世界大战》
（美）艾泽曼 著，孙宝寅 译/2006年02月/当代中国出版社
