2018年应该是P2P水逆的一年，唐小僧、联璧金融等大大小小几十个P2P平台相继爆雷。这一周更有不少平台出现恐慌性挤兑，钱途在线甚至出现员工举报平台的情况。2010年起中产阶级收入不断提升，手里可用的闲钱越来越多，P2P的出现解决了钱袋子保值增值的问题。但如今P2P相继清盘，楼市价值洼地早已不得存在，股市低迷，暂时不用的闲钱要投向何方才能跑赢通胀呢？

大A股价值投资了解一下。

本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》是全球公认的价值投资的开山之作，他在书中对债券、股票投资给出了相当详细的建议。普通投资者作为组成大市的一部分，应该注意保证本金不损失而不是期望收益率比肩徐翔。对于中产阶级来说，本金就是农民种田的种子，可以接受种子100%的收获，却无法承担种子100%的损失。一旦损失本金，东山再起的难度就更大了。格雷厄姆对20世纪60年代的美国股市投资给出了7条非常详细的投资建议。

1.适当的企业规模，工业企业年销售额不低于1亿美元；公共事业企业总资产不低于5000万美元。

2.足够强劲的财务状况，工业企业流动资产至少是流动负债的2倍；公共事业企业负债不应超过股权（账面值）的2倍。

3.利润的稳定性，每年都有一定的利润。

4.股息记录，至少20年连续支付股息的记录。

5.利润增长，过去10年，每股收益增长至少要达到三分之一。

6.适度的市盈率，当期股份不应高于过去3年平均利润的15倍。

7.适度的股价资产比，当期股价不应超过最后报告的资产账面值 的1.5倍，即市盈率与价格账面值之比的乘积不应超过22.5。

虽然已经过去半个世纪，但格雷厄姆对价值投资的思路却一直沿用至今。7条建议中前4条判断公司的财务实力，排除了财务不良的企业；后3条要求每一元股价都有更多的利润和资产，排除了明星股票。放在A股来看，即使是上世纪的选股条件也能选出的股票也寥寥无几。尽信书不如无书，美股市场经过上世纪60年代的那段沸腾岁月，通过无数人的努力才不断完善市场规则，硬套在A股市场来选择标的，恰如削足适履。

即使如此，《聪明的投资者》对我们仍有很大的启发意义，不在于具体选股的7条建议，在于这7条选股的选择思路，在他对股票安全边际的想法，而这个想法才是他在书中给所有投资者最重要的建议，也被巴菲特证明，即使已经过了半个世纪，仍然有效。

1915年9月，格雷厄姆注意到一家拥有多家铜矿股权的矿业开发公司（哥报海姆公司）的每股股价为68.88美元，而且即将解散。经过研究，他发现这家公司尚有大量的不为人知的隐蔽性资产，并推算出其股票价值与实际资产价值存在价差，于是大举买进。在哥报海姆公司解散时，根据持股数量分得现金，投资回报收益率高达18.53%。这一战打响了格雷厄姆在华尔街的名气并引导格雷厄姆思考股票安全边际的问题。企业的价值不会在一夕之间迅速变化，但股票的日交易波动却会影响投资人的行动。一个名叫市场的先生每天会告诉你他用什么价格来买你手中的股票，当市场极度乐观时，贪婪使股票价格高于其内在价值，股价一路高涨，投资人会忍受不了诱惑抛售股票或高价买来股票再转售出去赚取利差；当市场极度悲观时，惧怕又使股票价格低于其内在价值，投资人又会不可避免地被低价所影响，丧失持股信心，割肉出场。如果无法理性面对市场，就会被市场的行情吸引而追涨杀跌，成为不断被收割的韭菜。价值投资更关注企业的基本面，当自己的企业的股东，为享受企业红利才持有股票而不是为了短期价格的上涨。当公司基本面完好，因市场情绪导致其股票折价出售具有足够的安全边际时，应该买入并坚定持有，影响卖出的因素只有基本面恶化而已。

5年的股市生涯，我也在追涨杀跌中被不断收割，相信他们所说A股没有价值投资，都是价值投机，但2017-2018年股市经过不断整饬，慢慢美股靠拢。造假退市、利润不达标退市，财务向好的企业回流市场；企业不讲故事，不炒热点；铁公鸡逐渐开始分红，高送转市场冷淡，A股正在经历阵痛却又在不断变好。

根据书中的投资建议，我想到了银行板块不正是符合安全边际的要求吗？中国银行每股净资产4.77元，现价3.55元，2017年每股分红0.176元。假设以现价买入中国银行，如果其进入破产清算环节，每股的售价与实际价值有25%的安全垫，仍然能够保本获利。如果持有股票一年，在股价不变的情况下年化收益率在5%左右；一年后哪怕股价只涨1毛钱即上涨3%，售出后年化收益率在7%左右，已经完美跑赢大市。

《聪明的投资者》给了一把钥匙，打开A股价值投资的方法，学习格雷厄姆的投资思路，收起一夜暴富的贪婪之心，为闲钱找一个稳定增值的方法。