文/小马锅

在人们都在享受房地产市场的一片繁荣的时候，总有人不合时宜，他们认为市场存在泡沫，要做空，于是四个华尔街不入流的小团队，开始了以个人之力对抗整个市场的英雄式征程。

开始前先普及几个金融术语：

MBS：Mortgage-Backed Security，抵押贷款证券化，就是把不同房贷成捆打包分割卖出

CDO：Collateralized Debt Obligation，担保债务凭证，就是把不同的MBS包装分割卖出

CDS：Credit Default Swap，信用违约互换，就是一份保险合约，给MBS上一份保险

还没懂，自己问度娘去，正戏开始：

20世纪80年代，在银行和证券公司工作是很LOW的，因为太无聊了。一个叫刘易斯的大神横空出世，瞬间逆转了整个行业，他把房贷变成了MBS，为银行盘活了资金，也为市场提供了全新的交易品种。

为什么有人买？历史经验告诉他们：谁会不还房贷呢。有了这个稳定的现金流，就打通了整个产业链。记住，现金流是整个市场高速运转的命脉！

好了，偏偏有人认为这个现金流不可持续：

NO.1

贝利博士，高智商宅男，喜欢重金属音乐，掌管一只小规模对冲基金。他第一个发现房地产市场有泡沫，理由如下：

1.历史同样告诉他，房地产曾经全面崩溃过,20世纪30年代，全国80%市场崩溃，一半房贷违约，这个时期有一种明显的特征：狂热，充满了复杂和欺诈

2.2001年互联网泡沫破裂后，硅谷的房价不降反增，有违常理

好了，提出了问题，下面就要验证了：

他调取了大量房贷还款记录和借款人资料数据，发现50%的借款人是没有任何资料，同时有很多的违约，尤其是可调利率次级贷，随着利率上升，违约率同步上升

可以做空了，没有工具。做空一般是先高位借入证券卖出，待市场下跌再低位买入归还，赚取差价。房贷市场没有做空工具，因为没人认为会下跌。天才的贝利博士，没有条件就创造条件，精心挑选了几个次级贷品种和银行签署CDS，CDS类似保险，你交保费，出事了对方赔付。

银行为什么同意签？白送钱为什么不要。于是，博士买遍了华尔街，13亿美元做空3A次级MBS。

NO.2

高司令，德意志银行的销售经理，作为卖方，少有的看透市场存在问题的人。所以，当他听说博士买了CDS，他认为这是个好机会，他要卖CDS。

NO.3

MARK，摩根下属对冲基金负责人。高司令找的第一个买方，向其推销做空MBS，一番花言巧语打动了MARK。

为什么？原来MARK是律师，喜欢质疑一切，尤其是华尔街。

一拍结合后，MARK要先验证，他用的是实地调研。

结果如下：

1. 有人用狗的名字骗取房贷

2 .有人违约退房跑路

3. 一对夫妇无工作买了一套65万的房子，现想原价卖出

4 .房地产销售在做“忍者贷款”即无收入、无工作证明也可贷款，提成高、无人查、很快被其他银行买走，90%是可调利率贷款

5 .一位脱衣舞女买了5套别墅和一间公寓，可调利率贷款，竟不知利率上升自己的月供会翻倍

结论：市场有泡沫。他买了5000万做空3B次级MBS

NO.4

查理和吉米，车库创业者，典型的机会主义投机者。

二人的投资策略很简单：人们不喜欢坏事情，往往会低估坏事发生的概率。他们就是押注发生，购买低价期权，只需付出很小一部分资金，输了就认栽钱也不多，赢了就是数倍暴利。

几年间从11万赚到3000万，所以你知道的，当他们知道可以做空房地产时，露出的喜悦。

比较悲催的是由于资金量太小，他们不够格参与交易，这个时候他们找到了好友：本，前大投行交易员，因为厌世，选择做了隐士。在其帮助下，跟贝尔斯登达成交易，在银行大厅签的都没让进贵宾室。

他们做空的是夹层CDO。

接下来就是漫长而又煎熬的等待，同事的不解和嘲讽，投资者的质疑和愤怒自我的质疑和再坚定。

贝利博士不断的追加保证金，导致基金的收益率一路为负，投资者要求赎回、甚至起诉，面对巨大压力，博士岿然不动。

房贷违约突破历史记录，房价和证券价格却仍然处于高位不断上涨，几个团队开始焦虑，他们要再次验证。

MARK找到评级机构询问原因，得到的回复是：如果我们不给这些MBS评级为AAA，这些公司就会去找 Moody（标准普尔的竞争对手）了。

在美国证券化论坛大会上，MARK一次次质问都被无视，通过与美林做CDO的人聊天其再次坚信泡沫严重，追加砝码大肆做空CDO。

参加大会的还有查理、吉米和本，他们看到狂热和白痴，在SEC工作的美女竟要跳槽去投行，遇见高盛帅哥就扑上去了。二位很愤怒，加码干丫的，做空200倍杠杆的AA级CDO。

这两哥们甚至去报社爆料，可惜人家不鸟他们。

泡沫总有破的一天。

人们开始避险，大量求购CDS，CDS价格一路看涨。

博士赶紧平仓，哥俩也在本的帮助下及时平仓。

为什么不拿到最后等崩溃了岂不赚的更多？NO，整个市场崩了，这些投行很可能会倒闭，到时候毛也拿不到，所以及时落袋为安。

MARK这时才知道其对手盘是母公司，自己赢了母公司玩完，他们要被拿去抵债，够讽刺！

MARK坚持到最后在同事多次请求下最终平仓。他很伤心，他认为他的行为跟华尔街有何区别。

公布战果：

贝利博士最后在白板上重重的写下：+489%

查理和吉米得到8000万美元，约10倍

高司令，空手套白狼，靠当红娘赚了4000万美元

MARK最后收回10亿美元

​PS：影片中，房贷违约高企，证券价格却仍处高位，为什么？

投行在找接盘侠，争取在高位把MBS、CDS全部跑出去，在反向购买CDS做空。

MARK的老东家也很早在做空，不过玩瞎了，亏了150亿。

想想英国脱欧成功，卡梅隆也玩瞎了。

世间事，不是你足够聪明就玩的转的！