引子

歌儿都有得唱“祝你货如轮转、一本万利…”

其中”货如轮转一本万利”，表面上看上去像是经营结果，但事实上体现的是经营能力。

啥叫“经营能力”？用我们大白话讲就是“翻桌率”。

在珠海有一家“菌香园”的火锅店，他们提供了极为周到的服务，规定了每个服务员服务具体哪几桌。

因为是“菌类”，为了保持味道及口感，针对不同种类的菌类食材，设定好加热开煮的时间。然后时间到后，她们即时帮你盛到碗上；将锅里的食材基本上盛完后，又开煮下一种食材。

是不是服务很周到？

当我依照他们服务速度，吃完一顿火锅时才发现，一个小时不到；我们所熟知的，打一个火锅起码是两个小时，特别是天寒地冬的温度下，更加长久。

我笑着问领班的服务员“你们这是要提高翻桌率吧，让客人吃了赶快走，然后以便上新的一桌”。

领班大为惊讶，说“很多客人都认为这是我们的服务周到，你是第一个说明了我们服务的出发点，不过有些客人习惯了被服务吧，如果不这样做，他们也觉得不高兴”。

好吧，这种既能满足客户需求又有利于提高企业的翻桌率的经营能力，确实值得点赞，有空大家去体验体验。

上面例子中的桌子就是餐厅的资产，餐厅经营能力好不好，看看这张桌子一年能为公司做几趟生意？

当然，翻桌率是越多趟越好！

一、经营能力指标

所谓“一本万利”，我们看看这个一本，即资产。

公司的重要资产在哪里找——资产负债表。

公司最重要的几个资产，分别是：应收账款、存货、固定资产、总资产。

要判断一家公司的经营能力，就要看看上述资产一年能帮公司做几趟生意，越多趟越好！

“经营能力”模块涉及三个指标，分别是：

总资产周转率、平均在库天数（存货周转天数）和平均收现天数（应收账款周转天数）。

它们在“经营能力”模块中权重占比如下：

二、总资产周转率

总资产周转率的公式是“营业收入除以总资产”，分子是产出，分母是投入，按照“投入产出比”更容易记忆。

你是老板，年初投入1000万，年末的时候至少产出希望1001万吧，也就是总资产周转率>1。

如果分子比分母小，则代表投入的多，产出的少，也就是总资产周转率<1，翻成大白话就叫“烧钱的行业”，国内叫重资产行业，专业名词叫资本密集型行业，都一个意思。

烧钱没问题，只要你有钱！第四部分讲判断标准的时候继续。

提醒一下：因为多数行业都有淡旺季，分析一家公司的经营能力，建议看年报数据更客观。

采用中报、季报或月报的数据，如果是旺季，分析出来的结果会高估这家公司的经营能力；

反之，如果用的是淡季的数据，则会产生低估的问题。

三、计算

总资产周转率公式：

分母为什么用平均资产总额？

会计师们为了衡量资产在一年中真正的平均水平，以求更客观合理。这个平均水平是用期初数额与期末数额之和除以二得到。

下面以“贵州茅台”为例，计算其2016年的“总资产周转率”：

（1）分子：营业收入（见利润表），为388.6亿元。

（2）分母：平均资产总额

在资产负债表中找到资产总计：期初资产总计（2015年）为863.0亿元；期末资产总计（2016年）为1129.3亿元。

根据公式，得到：平均资产总额=（863+1129.3）/2=996.2（亿元）。

                总资产周转率=388.6/996.2=0.39（次）

四、判断指标

前面说了，总资产周转率一般情况下希望是大于1，所以：

1、总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。

数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

2、总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

五、传统行业和烧钱行业的“总资产周转率”

（1）一般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司仓库里，所以制造业“总资产周转率”>1。

流通业、快销类行业：产品卖的快，资金周转的就快，自然会产生更多的利润，他们的总资产周转率通常都>2。

（2）而烧钱的行业通常有：

a、天上飞的飞机；
b、地上跑的高铁/汽车；
c、水上行驶的船；
d、金银铜铁与石油等原材料产业；
e、科技面板、半导体行业。

烧钱的行业不可怕，也不是一定不好，只代表该行业每年需要大量投入资金更新设备，保持竞争力，所以要确认该公司有足够的现金。

如何确认：

先看前面学的“现金占总资产比率”是否满足>25%;

不满足的话，要看是不是收现金的公司。

用生活常识想一下：上面说的天上飞的飞机、地上跑的高铁、水上的船，我们都是用现金买票的吧，所以它们都是收现金的公司，为什么要收现，因为烧钱嘛！

最可怕的是明明每天在烧钱，但口袋里却没有钱！！（参见乐视）

六、遇到烧钱行业财报的阅读顺序

遇到任何烧钱（资本密集）公司，一定要顺着以下图示箭头的阅读方法，对公司综合分析。

以“贵州茅台”为例：

（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司；

（2）看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

上面这三个指标中，第二项最重要。

因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。

七、同行对比

“总资产周转率”这个指标建议一定在同行做对比：

（1）“酿酒行业”：

由于酿酒行业对地理、工艺、水源、原料都有很高的要求，所以该行业均为资本密集型企业，“总资产周转率”均<1。

还是先看“贵州茅台”的五年财报指标：

对“酿酒行业”的几家公司以上三个指标做了横向对比：

虽然是烧钱行业，茅台手上现金高达59.2%，而且逐年越来越多。

这几家中的“古越龙山”，现金指标逐年下降，到2016年只有6.8%，作为一家烧钱的公司，貌似太危险了。

（2）超市行业：

超市和酿酒相比，有着明显不同的行业特征，它不属于”烧钱“的行业，所有公司的总资产周转率均大于1。

在超市同行中分析：永辉超市的总资产周转率为2，经营能力非常棒！

（３）行业总资产周转率对比：

因此，总资产周转率的好坏，需要放到行业中去，体现出与同行间的经营能力的对比。

这正如，两家餐厅，一家门可罗雀，而另一个是门庭若市，那么才有着比较的意义。