作者是谁?
来自Wikipedia的介绍:
Joel Greenblatt. In 1985, Greenblatt started a hedge fund, Gotham Capital, with $7 million, most of which was provided by junk-bond king Michael Milken. Through his firm Gotham Capital, Greenblatt presided over an annualized return of 40% from 1985 to 2006.
连续20年创造年化40%收益的价值投资者,远远超过了我对价值投资的预估(价值投资者难道不应该获取的是’长期稳定的中等收益’吗)。
因而,听一个价值投资者获得比短期投机还要高的长期收益,去理解这个看似不合理的结果背后的思考和合理性,是阅读这本书希望得到的答案。
解决的是什么问题?为什么值得解决?
副标题写清楚了要解决的问题:小投资者战胜基金经理的长线方法。
对小投资者来说,这个问题的意义在于:
- 财富的增长需要靠投资
- 股票是成长性最好的资产
- 基金经理更专业、有更多资本、消息更灵通,理论上会赚取股市的大部分收益
- 而作为小投资者,钱少、专业度低、消息闭塞,如何和基金经理竞争?
如果我讲,会怎么讲?
如果我来讲,可能的思路是:
- 我已经知道要投资股票市场了,该怎么投?自己买,还是买基金?
- 买基金。股票价格是混沌的、随机漫步的,自己选股等同于踏入混沌。
- 主动基金还是指数基金?
- 指数基金。主动基金的短期收益可能胜出,但长期来看较少人能战胜市场。
- 如果是主动基金,怎么选?如果是指数基金,选择什么样的指数?
- 大盘指数。道理同上,不需要人为挑选和干预的指数放到更长期的视角来看,有更大的获胜概率。
作者的讲解思路是什么?有哪些关键点?
作者的讲解思路是:
作为普通人,能击败市场吗?
成功投资的秘密是估算某些东西的价值,然后付更少的钱买下来。(系统地买入大部分人不想买入的公司)
因此,评估价值可以击败市场。
如何估值呢?
方法有很多,但整体来说并不容易
预测未来30年的收入太难了,能简化吗?
先和10年期国债比,比得过无风险收益率再继续
在和其他的投资标的比,比不出来比其他标的,比不过就切换标的
普通人和基金经理比,有什么可用的优势策略?
找到不引人注意的小市值股票
通过『特殊事件投资』挑选便宜货,比如分拆和破产
来吧,让我们考虑把钱交给基金经理。主动型基金怎么样?
主动型基金面临的问题
- 收取管理费
- 管理股票数量多(无法深入研究每一个标的/放弃了好股票可能的好机会/监管要求持仓比例/流动性一般)
- 择时问题(好的经理也面临低估,低估会面临撤资)
- 业绩滞后(业绩好的经理会聚集大资产,导致之前的策略无法成功)
好吧,那要不考虑下指数?
好的我知道了,还有其他要注意的吗?
选择的股票在一段时间内大概率还会表现差,你能拿的住吗?
- 设置投资比例&调整范围
这本书对我自己有什么启发和疑虑?有哪些相关的案例和经验?
对我的启发:
- 如何对一项资产估值?绝对、相对、并购、清算
- 案例1:工作中评估优先级。绝对收益、相对收益(与其他项目比)、能否合并到其他项目中。
- 案例2:购买某个产品的决策。绝对感受、机会成本(与买其他项目比)、卖二手价格(清算)。
- 如果资产可能被高估/低估,如何构建一个好的指数组合?市值、等权、基本面、价值加权
仍存在的疑惑: - 价值加权指数的构建,有哪些适用条件?它在中国适用吗?
- 指数中纳入多少数量的股票,如何决定?
哪些想法/做法/启发,可以提炼为思维模型?
低买高卖=找到价值评估的锚+低价买入+长期持有
哪些可以转化为具体行动?
- 从中国已有的基金中,找到运用价值加权指数的类型,观察以下数据
- 标的选择:买了什么,买了多少,为什么买,有没有变化
- 指数表现:市值加权指数作为基准,观察长期表现
- 在当前的定投计划中,加入符合价值加权指数的基金