今天继续学习陆蓉老师的《行为金融学》课：
第21课：股市大盘可预测吗？大盘可预测理论
从行为金融学角度来说，大盘可以预测，原理如下：
投资者购买股票就有权获得上市公司的收益，通常以分红形式获取。所以现在愿意花多少钱买这支股票其实就意味着股票未来所有股息，就是贴现值。《非理性繁荣》的作者罗伯特 席勒（诺奖获得者）将1871年到1001年美国标普500指数与成分股股息贴现值做对比，结果发现股价波动太大，但股价都是位老者股息贴现值在波动，由此判断，根据股息贴现可以预测股价。
市盈率（P/E）也具有预测力，市盈率是股票市场价与每股收益的比值，从历史数据看，美国的市盈率在12-20倍，中国则是在15-40倍这个区间。当市盈率达到区域边界，碰到定点时，会伴随大的金融风险事件。
实证实验的结果表明，市盈率的回归，主要是P值（股价）会降，所以大盘是可预测的。
但可预测时间跨度长达十年，所以对短期内的股市操作基本没啥用，不顾对于判断股市当前的系统性风险非常有用，也就是说可以
通过判断大盘市盈率是否过高来判断市场是否处于过热阶段，为自己的投资决策提供依据。
除此之外，由于股市交易都是由人来完成的，心理学原因也不可忽视：
投资者会因为对上市公司未来增长预期乐观而大举买入，股价因此上涨，同样也会因为看到实际增长不及预期而失望，纷纷抛售导致股价下跌。
最后留下的思考题是：股价的预测作用，为何只检验大盘，即所有股票加总以后的表现，而不检验单只股票呢？
我的理解是：单只股票的干扰因素太多，尤其是投资者个人情绪的影响，导致股价波动大，无法量化分析，而且企业生存周期长短不一，很难找到长期数据支撑研究。所以预测结果也缺乏参考意义。相比而言，大盘的干扰因素要少很多，由于是加总数据，对投资者情绪波动导致的偏差有消解作用。
