【摘要】
天立坤鑫（833553），主营全系列的东风牌整车、底盘及汽车零部件,是东风的一级经销商。公司建立起以越南永发公司CKD工厂为中心，辐射整个东盟国家的销售体系网络，海外市场销售和布局日趋完善。同时，针对“一带一路”沿线建设及煤电涨价局面，布局重点市场及区域，国内销售业绩稳步提高。
商业模式
湖北天立坤鑫装备股份有限公司（833553）属于汽车批发业，是专业从事国内外东风和各类知名品牌的商用车整车和零部件销售服务一体化的公司。公司的客户主要为汽车改装车厂商和商用车经销商。
公司的核心竞争力主要体现在采取订单采购、以销定进模式进行采购，通过个性化定制和改装，使经销产品种类丰富；同时，在商用车出口实行出口经营许可管理制度情况下，公司及子公司主营东风牌汽车出口，并拥有湖北神鹰、湖北润力、驰田汽车、安远汽车、荆门宏图、郑州日产等多家车辆生产企业的出口经营权，公司在海外出口业务上面具有极强的不可替代性。
财务分析
2017年上半年公司实现营业收入10,797.78万元，较上年同期6,878.78万元增长了56.97%，主要是因为公司大力开拓市场，销售订单增加，且老挝子公司销售势头良好，营业收入大幅增加；营业成本9,621.72万元较上年同期5,952.85万元增长了61.63%，主要是因为本期营业收入大幅增长导致产品成本随之增长；净利润712.12万元，较上年同期566.93万元增长了25.61%，主要是因为营业收入较上年同期增加，成本增加，销售费用和财务费用上升，导致本期净利润小幅增加；财务费用143.8万元较上年同期90.19万元增长了59.44%，主要是因为2017年上半年人民币对美元汇率走势一路下滑，使公司汇兑损失大幅增加所致。
天立坤鑫近年财务表现（万元）
从前两年财务表现上来看，净利润虽没有像2015年大幅度提升，主要是因为海外销售业务处于转型阶段，但公司盈利基本稳定，资产负债率大幅度减少，经过2017年的过渡期，我们预计天立坤鑫在2018年业绩有望突破。
拓展国内外销售，业绩有望提升
公司经销产品通过国内销售和海外销售两个渠道进行。目前，公司是东风（十堰）特种商用车有限公司海外独家授权出口商。公司产品出口主要面向越南、老挝及东盟国家，公司已成立老挝天立坤鑫进出口贸易有限公司（以下简称“老挝子公司”），并参股越南永发公司，已建立起以越南永发公司CKD工厂为中心，辐射整个东盟国家的销售体系网络，海外市场销售和布局日趋完善。在国内销售方面，公司紧随国家政策导向变化，针对“一带一路”沿线建设及煤电涨价局面，适时调整销售方针，布局重点市场及区域，国内销售业绩稳步提高。
安全边际
2月23日，天立坤鑫（833553）早盘开盘即大涨，对比昨日收盘价4元/股，今日开盘即报6.5元/股，涨幅高达62.50%。从技术面看，股价走势相对平稳，价格处于相对底部，安全边际较高。
风险提示
应收账款发生坏账风险
公司应收账款余额为73,683,054.60元，占总资产的比例为37.64%,占同期营业收入比例为68.24%，对公司应收账款的管理产生了较大的压力。公司已按会计政策规则规定对应收账款计提了充分的坏账准备，如果应收账款不能按期收回或发生坏账，对公司业绩和生产经营将产生不利影响。
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