北京时间3月29日晚，爱奇艺以证券代码“IQ”正式登陆美国纳斯达克。在此之前的3月17日，爱奇艺曾向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新后的招股说明书，将募资上调至27.3亿美元，较原计划募资超过40%。截至29日收盘，爱奇艺股价收盘跌幅将近14%。从时点价看来，开盘首日募集资金未达到招股说明书调整后的目标融资额，但也远高于原计划的15亿美元。对此，爱奇艺创始人龚宇表示，有低估不重要，更重要的是未来长期的认可。

那么，已经公开赴美上市的爱奇艺，又如何打好攻坚保卫战，在国内在线视频行业“你方唱罢我登场”的现状中突出重围？

“三足鼎立”竞争激烈

与美国流媒体市场梯队分明、一家独大的情况不同，中国流媒体市场第一梯队就有腾讯视频、爱奇艺、优酷三家相互比拼竞争，且目前都处在亏损的状态。爱奇艺在2月28日的招股说明书中揭示了其连年亏损的数据，其中2017年净亏损就达到了人民币37.369亿元（约合5.755亿美元）。本年初，根据媒体消息，2018年，三家公司本年预测仍然会继续亏损。

中国流媒体市场内容同质化严重，也是竞争激烈的原因之一。

在内容方面，虽然腾讯视频、爱奇艺及优酷都有自己的内容自制剧，但由于该项收入及用户占比相对较小，目前还不能形成规模效益。客户通过平台观看的剧集及综艺节目大多都是从第三方购买而来，2017年仅爱奇艺一家的外购版权内容就高达77亿元，是其自制内容成本的9倍。为了抢占客户资源，多方平台竞争必然会抬高外购版权内容成本，使得该项支出不可控，从而加剧亏损状态。

在播放量和观看时间方面，美国媒体Netflix占据了市场份额的40%。而中国视频平台的播放总量及观看时间相差无异，竞争优势均不明显。

在资金支持方面，三家平台身后均有资本巨头，就连紧随其后的芒果TV也有湖南广电系的全力支持，所以难以避免短期的市场胶着战。

根据3月份公布的最新数据显示，腾讯视频付费会员数高达6259万人，居行业第一，爱奇艺也以6010万人位居第二。而优酷根据2017年底的3000万人数据暂居第三。从数据上并没有看出太大差距，反而奠定了三家争雄的局面，也说明了客户对视频平台没有明显的辨识度和认可度。

精品自制内容+AI技术打造牢固“护城河”

爱奇艺于2011年首度推出自制剧开始，随即相继推出的自制剧《老九门》、《盗墓笔记》、 《鬼吹灯》、《最好的我们》等均收获了大批粉丝及好评，自制的综艺节目《中国有嘻哈》、《奇葩说》、《偶像练习生》、《热血街舞团》也吸引了不同年龄层的用户，拉动了客户增长。而相对忠实的客户大多来源于对自制内容的喜爱和追随，所以加大自制内容的投入力度，提高自制内容的精品度，才能在激烈的竞争市场中占据坚实有力的地位。

根据招股说明书，爱奇艺此次登陆美国资本市场募集的资金的四分之一将用于原创内容制作，还有四分之一用于提高技术。随着《新一代人工智能发展规划》的出台，AI越来越受更行业及人士的关注。而对于AI技术，爱奇艺有着百度的支持。其中，近2个月爱奇艺付费会员增长近千万（930万）很大程度上要归功于AI技术的成熟运用。运用AI技术，爱奇艺建立了符合用户心理的泡泡社区，通过泡泡社区将具有相同兴趣和喜好的用户群凝聚在一起，增加了客户的认可度。招股书显示，截至2017年12月31日的三个月，爱奇艺泡泡社区平均约有4580万的日活跃移动用户，超出了大多数社区类产品的活跃度。

精品自制内容和AI技术的运用，让爱奇艺形成了一个良性的生态系统。爱奇艺的目标就是打造多元的在线平台，包括文学、漫画、商城等等。AI技术使这些内容和用户串联起来，了解客户的需求心理，从而建立一个多元化的商业模式。

优势显著的势头是否能够一直“保驾护航”

据招股说明书显示，2017年爱奇艺总营收达173.78亿元，较2016年上涨54.65%。而净亏损37.36亿元，较2016年扩大21.54%。虽然爱奇艺仍然处于净亏损的状态，但根据2017年净亏损为人民币37.369亿元、2016年净亏损为人民币30.740亿元和2015年净亏损为人民币25.751亿元的数据显示，净亏损的幅度正逐渐收窄，且亏损幅度远低于营收涨幅，盈利或许指日可待。

爱奇艺的营收由会员服务、在线广告服务、内容分发和其他四部分组成。目前来看，在线广告收入占据爱奇艺的收入首位。2017年爱奇艺的广告营收为81.589亿元，占营收结构的47%。会员付费收入虽然低于广告收入，但也处于逐渐上涨的态势。爱奇艺CEO龚宇在回答腾讯科技记者问中提到，爱奇艺的模式更像是“Netflix Plus”。也就是在Netflix的优选内容获取会员收入的基础上，更加多元发展业务，增加多方面收入。

招股说明书还显示，爱奇艺的移动端日活跃用户数为1.26亿，PC端日活跃用户数为5370万。其移动端月活跃用户为4.21亿，PC端月活跃用户为4.34亿。每个用户的在爱奇艺上平均花费的时间为1.7小时。这一数据再次表明了爱奇艺平台在市场中的地位优势的奠定及客户认可度的提升。

爱奇艺和百度的协作效应，加上规模的足够庞大，使得爱奇艺在客户资源方面提供了很大便利。爱奇艺在招股说明书中也提到，中国市场庞大的用户群体对它来说是一个优势，接下来的策略就是要根据不断变化的用户偏好扩展内容，从而扩大用户基础，进而提高盈利渠道。而第一大股东，百度的有力助推提高了爱奇艺的竞争力。

中国流媒体的整体国内环境现状，使得视频平台发展弊端也相对明显。自制及外购内容收入严重滞后于内容成本的支出，使得各平台都面临着现金流短缺的风险。爱奇艺创始人龚宇也提过，短期之内，爱奇艺不会盈利。

券商研究报告也提到，爱奇艺在短期会以投资者回报为主，毕竟内容制作需要时间来验证，但这并不妨碍券商对爱奇艺的长期看好。而当爱奇艺开始全面盈利时，资本市场也会对其估值做出正确反映。