历史的基因不会轻易改变。今天的中国金融市场,看似和古代货币经济体制已经完全不同,但是深入探究,仍然是“熟悉的配方,熟悉的味道”、内核仍然是中央货币财政体系的翻版:国家将金融资源掌握在自己手里,决定信贷规模、资金成本,引导经济发展模式,为的是“集中力量办大事”。绝大部分的金融制度、市场机制,都是为中央财政目标的实现而实施“顶层设计"。
客观地说,这种中央控制大量资源的方式有其优越性:我国完备的工业体系的形成和20世纪90年代以来全国高水平的城市基础设施,正是得益于国家将大量资金投向能源、电力、城市基础建设等领域。
但另一方面,这一体系的弊端也很明显。比如说中国A股市场常常因为各种怪现状遭到诟病,但究其历史起源就会觉得“合理”,A股有市场的设立不是市场演化的结果,而是出于行政化的考虑,20世纪90年代,中国经济硬着陆,国企面临改革开放后的一系列冲击,坏账飙开,连累银行体系濒临破产。国家急需找到新的融资渠道,保全国有资产,解救国有企业。A股市场就是在这样的背景下起步的。所以,早期A股市场设置了很多歧视性的制度和条款。
比如:实行配额制,把上市筹资名额分配给各地、各部委下属的国企;设立股权分置,将上市公司的股票分为可以流通的大众股以及不可以流通的国有股和法人股,由于持股成本差异较大,导致了两类股东之间的严重不平等.…种设计,大都是为了实现“为国有企业解困”这个目标。此后A股市场虽然经历了多次改革,但仍然有很多计划的痕迹,留下了很多权力寻租的空间，所以常常出现内幕交易，股价跌宕的状况。
