1. 蝶式策略(Butterfly)
蝶式期权是一个三腿期权：其中中间腿是双份，两端的各一份。
所有的腿的期权类型相同，到期日相同，行权价构成等差关系。
蝶式策略很难用，一直搞不懂它的使用场景，不建议使用。
蝶式策略的构造：因为预期股价是横盘的，所以
- 判断股价不会下跌，那就是可以看多的，所以Buy Call Spread做多
Buy Call Spread(Buy Call@低价，Sell Call@当前价) - 判断股价不会上涨，那就是可以看空的，所以Sell Call Spread做空
Sell Call Spread(Sell Call@当前价, Buy Call@高价)
这就构成一个Long Call Butterfly。
这里解释一下为什么Sell Call的位置选择当前价，既然对Call来说行权价越低期权价越高收到的权利金越多，那为什么不选择低一点的行权价呢，因为前面我们已经预测了，股价不会跌，所以如果选择低于当前价的执行价，那么此Sell Option会变成ITM就会被执行，会亏钱了。
同样的，除了Buy Call Spread可以做多，Sell Put Spread也能做多，而除了Sell Call Spread可以做空，Buy Put Spread也能做空，所以
- 判断股价不会下跌，那就是可以看多的，所以Sell Put Spread做多
Sell Put Spread(Buy Put@低价，Sell Put@当前价) - 判断股价不会上涨，那就是可以看空的，所以Buy Put Spread做空
Buy Put Spread(Sell Put@当前价, Buy Put@高价)
这样就又构成了一个Long Put Butterfly。
包含四个操作：
1. Long Call ButterFly
2. Long Put Butterfly
3. Short Call Butterfly
4. Short Put Butterfly
2. 铁蝶式策略(Iron BufferFly)
Iron Butterfly的来源：
以Short Iron Butterfly为例，Short Iron Butterfly预期股价不动横盘，那么我们考虑垂直价差哪里哪种可以用来操作横盘的情况：
-
Sell Put Spread(不低于)：使用股价上涨，或者横盘
Sell Put Spread
-
Sell Call Spread(不高于)：适用股价下跌，或者横盘
Sell Call Spread
如何考虑让利益最大化：当SellPut1和SellCall1都是ATM的时候，此时能够收到最大的权利金；所以把上述两个Spread合并在一起就成了了Short Iron Butterfly。
同样的过程，我们让亏损降到最低(最大亏损值发生在ATM一个点)，也可以构造出Long Iron Butterfly策略：
包括两个操作：
1. Long Iron ButterFly
2. Short Iron ButterFly
3. 总结一下
对卖方而言：
Buy Call Spread(Buy Call@低价， Sell Call@当前价) ; 不会下跌
+ Sell Call Spread(Sell Call@当前价, Buy Call@高价) ; 不会上涨
= Long Call Butterfly
Sell Put Spread (Buy Put@低价， Sell Put@当前价) ; 不会上涨
+ Buy Put Spread (Sell Put@当前价, Buy Put@高价) ; 不会下跌
= Long Put Butterfly
Sell Put Spread (Buy Put@低价， Sell Put@当前价) ; 不会上涨
+ Sell Call Spread(Sell Call@当前价，Buy Call@高价) ; 不会上涨
= Short Iron Butterfly
这里我们讨论一下把上述组合中两个"不会下跌"组合起来行不行？
Buy Call Spread (Buy Call@低价， Sell Call@当前价) ; 不会下跌
+ Buy Put Spread (Sell Put@当前价, Buy Put@高价) ; 不会下跌
= Short Iron Butterfly?
这样也是构造出一条Short Iron Butterfly策略。
那对买方而言，反过来就行。
