2018年，全球资产价格进入寒冬，比特币从1月初的17,000美元一路跌至目前的4,000美元，跌幅达75%。与此同时，关于比特币是泡沫的说法也漫天飞。然而，市场和媒体是健忘的，就在一年之前（2017年），比特币从950美元一路高歌到19,000美元（涨幅高达1921%），那么，以一年前950美元为起点，从2017年一月至今的2年时间内，比特币依然涨幅超过3倍。仍然大幅跑赢全球各大主流资产的价格。若统计比特币10年来的涨幅，也依然超过其初始价格的10万倍。      如同2000年互联网泡沫一样，亚马逊从高点一路下跌，跌幅达到95%，高速上涨其后又迅猛下跌，这宛如坐过山车一般的变动幅度都是由于一时的炒作所致。即对资产的需求在短时间远大于供给，造成资产价格暴涨，而当形成泡沫的需求戛然而止，流动性枯竭，价格就自然倾泻而下了。但纵观价格变动的整个过程，却并没有足够的依据可以让我们对未来资产的价格作出客观的预期。      然而，我坚定地相信区块链技术是打破垄断、创造效率、造福社会的最好工具。比特币作为一个拥有千万使用者的数字货币是最有可能打破美元的全球垄断地位，成为全球保值增值的资产类别。所以即便在漫漫熊市中，我仍然看好比特币，我认为其内在价格在2022年会达到10万美元，我们也始终坚持知行合一，将自己旗下原本的金融科技业务高圆研究，全面变革以融入区块链金融领域的币麦(BitLeague)业务中。预测2022年比特币将达到十万美元！            首先，比特币具有大量的优秀货币的特征，在供应稳定、防伪、不易破损、易携带型和可分割性等方面均超越了现有货币，包括：现钞、黄金和电子支付（见下图）。图 1  各种资产的货币属性比较      然而，目前比特币的技术架构导致转账结算的时长需要10分钟，并且比特币本身的大幅价格波动，更让其在短期很难成为货币，而是逐渐成为一个资产类别，成为价值贮藏的一种工具——比特币将成为电子黄金，这一观点已经越来越没有悬念。2018年内，全球主流大学基金耶鲁、哈佛、斯坦福和麻省理工都开始投资于比特币。      正在成为电子黄金的比特币目前的资产总价值还只是黄金的九牛一毛，过去几年间，黄金作为投资资产的总价值一直稳定在3万亿美元左右，还有约为3万亿价值的黄金被用于装饰品流通于消费市场上，另外，作为投资的黄金只占所有金融市场投资标的的2%。与黄金相比，目前比特币作为投资资产其总价值只有800亿美元，在总投资金中占比不到3%，在全球投资资产中的占比不到万分之五。由此可见，比特币未来的上升空间非常可观。图 2  相关数据      那么为什么我认为2022年比特币将达到10万美元呢？      通过简单计算我们发现，全球金融资产的平均年增长率为2.45%。假设未来全球金融市场规模以相同的速率增长，那么到2022年，全球金融市场的规模约为 206万亿美元（$ 205,761,118,357,640）。同时，我们也发现，黄金占全球金融资产价值的比例是相对稳定的，平均在1.8%左右，每年在1.8%上下进行0.5%左右的浮动（列H），我们假设未来比特币资产价值占金融资产总价值的比例可以达到黄金的一半，则2022年比特币的总市值将达到1.83万亿美元（$ 1,826,025,882,810.62）。根据计算，2022年被挖出的比特币总量为19,031,250个，那么平均每一个比特币的价值约为$ 95,949。      以上的计算有一个重要的假设前提：2022年比特币资产价值占金融资产总价值的比例可以达到黄金的一半，这个假设前提对我们的结论至关重要，那么做出这样的假设是否合理呢？      我们可以看看其他一些市场数据：12018年全球范围内前400家资产管理公司的AUM（资产管理规模）达到了65.7万亿欧元，按照目前的汇率（EURUSD=1.13），约为74. 24万亿美元。我们保守假设这个数字在2022年没有任何增长，那么，只要其中2.5%左右的资产投资于比特币就可以达到我们预测的规模。2根据Credit Suisse在2018年10月发布的 Global Wealth Report 2018中公布的数字，截止2018年年中，全球家庭财富价值为317万亿美元，较上一年增长了约4.6%，增长额约为14万亿美元。如果我们保守估计未来每年增长的财富价值不变，那么这部分增长出来的财富中只要有13%左右的价值流入比特币市场，就可达到我们假设的水平。      通过与其他市场数据的对比，无论从公司资产还是从家庭资产来看，只要其将很少一部分的资产投资于比特币，就能保障比特币的资产价值的水平达到我的预期。而随着经济的发展以及比特币的不断发展，人们的投资观念会越来越强，比特币的发展也会越来越完善，那么资产流入比特币是非常有可能的，所以我认为假设2022年比特币资产价值约为黄金资产价值的一半是合理的。因此，我们可以看到，比特币在2022年价值达到10万美元完全是有可能的。未来的走向当然存在一定的不确定性，例如是否将出现一种明显更优于比特币的替代品，但是就目前来说，我没有看到这样的威胁出现。因此，我认为比特币的资产价值在2022年将会达到10万美元。依据比特币长期发展的无限可能！ 比特币最有可能成为“民间货币”      经济学家弗里德里希·哈耶克（Friedrich August von Hayek）曾经在他的一本著作《Decentralization of Money: The Argument Refined》中提出一种货币制度的设想，即：在政府发行的法币之外，还存在多种由金融机构自行发行的“私有货币（private currency）”或者“民间货币”。哈耶克认为，市场这双“无形的手”会通过不同货币间的竞争机制达到最稳定的货币均衡，背后的机理也十分容易理解，即债权人不愿接受贬值的货币，而债务人则不愿接受升值的货币，在债务市场双方相互博弈的均衡中，市场上的大多数人更愿意接受价值稳定的货币，因此哈耶克认为政府实施货币政策未必是最佳的机制，在适当的技术前提下发行“民间货币”可能才是一种更好的货币机制。但哈耶克的设想是否能真正实现呢？可以看到，比特币的出现实际上提供了一个绝佳的契机来实践这位伟大的经济学家当年的设想。      要成为一种“民间货币”，首先它必须要具有成为货币的一些必要条件：·       

供应稳定·       

防伪性高 ·       

不易破损·       

易携带性

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可分割性      首先，从防伪造性来看。比特币的伪造几乎是不可能的，因为比特币需要被整个比特币网络接受才能流通使用，其伪造成本远比伪造带来的回报大得多，因此比特币的防伪性优于纸币甚至是黄金。另外，比特币作为一串代码保存在去中心化的区块链网络中，由于不需要实体形式依托，所以破损和携带带来的不便上都不再是问题。此外，比特币最小单位可达到1聪，即10的负8次方，其可分割性也远远优于只能分割到10的负2次方的法币。最后也最重要的是，比特币的供应总量被写进了代码中并且不可修改，所以人们对其供应量有着非常准确的预期，因此也不存在类似法币总量超过应当发行总量的问题。      讲完比特币在防伪性、不易破损性、易携带性和可分割性这四个方面的优势之后，我着重讲一讲比特币在供应稳定这一方面的优势。关于供应稳定这一点是值得特别强调的，因为这是我认为这是比特币之所以可能作为一种“民间货币”被人们接受的最重要的原因。我们知道，货币的价值取决于供需。目前法币的“供”方面取决于政府的货币决策，而“需”方面则来自于政府信用，两者相互作用决定了货币的价值。在这两者的相互作用中，尤其是“供”方面会影响“需”方面，即：虽然政府调整货币发行的数量是货币政策调整经济周期的一种手段，但是大量印刷法币必然会导致通货膨胀，造成人们财富的缩水，而如果这种“缩水”是可以提前预期到的（假定货币政策的可预测性高），那么市场是可以通过调节利率等其他手段来进行相应调整的，但是由于法币的供应量事实上掌握在不确定的每个“人”的手里，所以这种“可预期性”从根本上来说是无法得到保证的。图 3  中国货币供应量M2 （单位：10亿人民币）图 4  美国货币供应量M2 （单位：10亿美元）      但是比特币却可以很好地解决这个问题，因为比特币的“供”完全被写入代码了，人们完全可以准确地预测到比特币的供应量，并且所有的数据都在区块链上公开透明地发布出来，可以让每一个人对比特币的供应情况进行查证和追溯。      国外学者Jesús Fernández-Villaverde和Daniel Sanches在他们近期合作发表的一篇工作论文《Can Currency Competition Work? 》中阐述的一些观点恰恰与我的一些看法不谋而合：In other words: the threat of competition from private entrepreneurs provides market discipline to any government agency involved in currency-issuing. If the government does not provide a sufficiently “good” money, then it will have difficulties in the implementation of allocations.（中文翻译）换句话说：来自私营企业家的竞争威胁为任何参与货币发行的政府机构制定了市场纪律。如果政府无法提供一种足够“好”的货币，那么在实施货币配置的时候它就会遇到困难。      也就是说，比特币优良的货币属性使之有潜力成为一种“民间货币”，这种民间货币能否作为一种被广泛接受的货币虽然不得而知，但是它可以作为某种威胁来促进整个货币体系的改进。从这一角度上来看，如果未来比特币成为这样一种“民间货币”的话，它肯定是有非常大的价值的。综上所述，我认为比特币以其优良的货币属性，以及多项胜于法币的优点，使它成为未来最有可能成为“民间货币”的资产。强有力地影响比特币价格的积极因素      一种风险资产，或者更加确切地说，一种另类的风险资产要能够被市场接受并形成一定的规模，我总结下来一般需要以下几项积极因素的加持。另外，通过分析我们可以看到，这些客观因素比特币都是具备的，这也是我看好比特币未来前景的原因：A满足某种市场需求新兴的风险资产能够被市场接受并形成规模，最本质的原因一定是它满足了某种市场的需要。举例而言，ABS等资产证券化业务之所以在美国得到迅猛的发展，正是因为它提高了企业资产的流动性，增加了企业管理资产负债表的手段，降低了企业尤其是中小企业的融资成本，解决了当时困扰众多企业的大问题。再例如对冲基金的出现，其实是满足了高财富人群对于投资灵活性的需求，另外政策监管上对这一类特殊情况的放松使得它有了发展的可能性。 那么比特币是否满足了某种市场需求呢？答案是肯定的。可以看到，几乎所有的金融资产都会受到某一个特定国家政策的限制和影响，这是因为他们都有发行主体，其发行主体必须接受所在国家或者开展业务国家的监管，承受监管相关政策的种种风险和种种限制。但是比特币没有发行主体，区块链是真正跨越国界的一种“去中心化”的存在，其去中心化的本质决定了某一特定国家的政策很难对其产生致命的影响，因此，比特币作为对冲国家政策风险的一种资产类型是有其正面价值的。而金融资产市场也需要这样一种对冲国家政策风险的金融资产的出现，这就是比特币的市场需求所在。B供应数量得到有效控制所谓“物以稀为贵”，另类资产价值上要得到保证，其数量上就必须得到有效的控制。最经典的例子当属黄金，黄金的价值在长时间的文化进程中逐步得到认可，这不仅是因为其有装饰用途，更是因为其具有稀缺性。黄金的开采和提炼所花费的成本巨大，而其产量又十分稀少，导致黄金价格昂贵，因此拥有黄金也成为了财富的象征。同样的，82年拉菲的高价也是由于其稀缺性，毕竟像82年那样适宜葡萄种植的气候是无法复制的，那样高品质的红酒也不会再有。 那么比特币的数量是否得到有效的控制呢？答案显然是肯定的。和黄金、拉菲红酒等依靠物理限制控制供应数量不同，比特币依靠的是区块链技术。由于一开始就将供应数量写进了代码，而修改代码需要控制超过50%的算力，这使得比特币的数量控制得到了有效的保证。C出现权威为其立名背书权威性是资产价值来源的另一项来源。我们还是以拉菲红酒作为例子，其价值被肯定的契机是在1855年巴黎世博会，当年法国皇帝为了在世博会期间向世界推销波尔多红酒，推动当地协会设立了榜单，并且对波尔多红酒进行分级评定，拉菲则被评为这个分级体系中第一等级五大酒庄中的一个，这就相当于是法国政府为拉菲红酒树立了高品质权威。知名评级机构的评级报告也是一个例子。比如，世界三大评级机构给予优良评级的公司债券往往得到市场更多的青睐，公司的融资成本也可以大大降低，这实际上是评级机构以其专业和名誉为其背书的结果。 那么比特币是否有权威为其背书呢？答案是肯定的。目前市场上已经出现了众多针对加密货币的评级机构和研究报告，例如Weiss这样为传统金融市场提供评级服务的机构也设立了数字货币评级服务、剑桥大学等知名学府发布了加密货币研究报告来为比特币背书、高盛、野村、摩根士丹利等顶级金融机构也纷纷将目光投向这一新兴资产，发布研究报告阐述他们的观点。这些权威的关注和参与对于比特币的发展是至关重要的。D纳入政府的合规监管范围一项金融资产要得到长足的发展，监管合规是其必由之路。例如最近爆雷的P2P产品，虽然它作为一种普惠金融确实是服务了许多需求得不到满足的社会阶层，为他们提供了适当、有效的金融服务，但是因为它没有被纳入监管合规的框架内就无法有效控制风险，也就无法保证行业健康有序的发展。所以我认为虽然看起来监管带起了一波P2P产品的离场，但是从长远来看是正面的，这类产品的离场有利于整个金融行业的健康发展。又例如，共同基金在一战之后一度在美国快速发展，最终没落于30年代的金融风暴。但之后得益于美国政府在1934年通过的《联邦证券管理法》以及1940年通过的《投资公司法》，这种金融产品得到了更健全的合规监管，于是在二战之后重新掀起了一波投资热潮。 我们可以看到，比特币的合规历程也是相似的，从一开始的一波爆发式生长，到逐渐被纳入各国监管。我们不能只看到监管对于比特币发展限制的一面，事实上，任何金融产品的成长都是和其相关的监管规定的步步完善相辅相成的，比特币也不例外，所以我认为，各国政府开始制定针对比特币等加密货币的这一趋势对于比特币的发展是有利的。E知名机构的进场和衍生产品的涌现另一个足以说明一项资产未来前景的指标是看其投资者和衍生产品的发展，我们可以看到越是成熟的市场，往往其机构投资者的比例也越高，越是成熟的金融产品，将其作为标的资产衍生出来的产品也越丰富。这是因为机构投资者的投资决策过程更加成熟，他们会进行专业的分析研究，推动市场的透明度，机构所拥有的可投资金也更雄厚，他们的入场可以大大地提高一个金融产品的市场的规模和深度。衍生产品市场之所以出现也从侧面反映出了市场对于这项标的资产的认可。 那么，比特币市场是否符合这两点特征呢？答案是肯定的。CME和CBOE早在2017年末就推出了比特币期货交易，美银美林正在开发比特币交易产品，摩根士丹利在今年9月也透露出计划创建一个交易平台支持比特币等数字资产的衍生品，美国商品期货交易委员会（CFTC）也在今年7月宣布向纽约的LedgerX发放许可，允许其交易和结算比特币衍生品的合约。更不用提众多的VC机构开始投资和比特币等数字货币相关的创业公司。这些知名机构的加持和衍生产品/服务的出现，其实从侧面反映了市场对比特币的肯定。      从上面的分析来看，比特币作为一个新兴的金融产品，具备了很多获得市场青睐的必要条件，这些正面因素会对比特币的价值带来积极的影响。      和其他业已成熟的金融产品不同，比特币作为一种拥有众多优良性质和客观积极因素的新兴资产，它未来将拥有无法预估的可能性，这是我看好它的另一个理由。 https://biche.yaofache.com/c/88172528ddf342f9a2ac462bde231222?clientId=android_4.2.1