作为在股海里沉浮十多年、被淹死的股民，用失败的经验来谈一下股票估值，仅供参考。

股票有涨有跌，其实最终还是其价值的体现。那股票的价值是多少，怎么算呢？在搞懂之前，先了解一下股票本身的价值。

股票是一种权利凭证，这种权利主要包含参与股东会的权利、分红的权利、清算的权利等。对于第一种股东权利，你若不是大股东，或者股份没达到一定的数量，这个权利对你来说，就是等于零。第三种是清算的权利，公司关门时候才能行使，所以这个权利实际价值也是为零。所以分红的权利才是股票估值的价值所在，也是股票估值的重要参考因素之一。

一、分红因素（利润因素）

社会上的资金是趋利的，资金要考虑利润走向，然后做出选择。社会资金走向一般是股市、楼市、银行等等。楼市门槛高，所以利润也高（投资门槛越高，通常越容易挣钱，股市门槛低，所以亏钱比率很高，投资最好选择高门槛的，前提你可以跨过这个门槛），加上限购等等条件，资金很难进楼市了，所以股票里的资金主要和银行的利率关系很大的。理论上，只要股市分红超过的银行的利率，资金就不愿意存银行，会选择投入股市比较划算。

银行现在一年期存款为1.5%，股市分红如果超过1.5%，是不是大家的钱就会从银行出来流入股市？答案是否定的，因为股市风险大，相同收益，资金会选择风险小的，何况股市会涨跌，中国股市涨跌正负20-30%很正常，所以股市分红的收益要远远高于银行存款利息，资金才愿意从银行出来，进入股市。在股市的存量资金，也是有成本的。现在民间借贷成本高于10%，一般15%，从银行贷款，加上复利（银行贷款实际都是双倍利息的），成本一般是6到8个点左右。综合情况，股市股息比存银行高4-6倍才行，所以应该7-8个点的股息，才能和存银行平衡，也是高于8个点的分红，资金才愿意冒这个风险进股市。也就是说，股票分红8个点，股票的价格相当于银行的存款金额。公式如下：

股票年分红8个点时候的价格 = 银行存款

也就是股票分红8元，这个股票价格100元，银行存款100元。当股票分红为4元的时候，股票价格为50元。

这强调一下，股票不会把挣到的钱都用于分红，这里的分红计算等于股票的利润。因为真要算分红，中国股票铁公鸡一群，没法估值了。

二、营业额因素

如果按分红算股价，如果这个股票分红低于8元，或者亏损，这只股票价格就变为0了。这也太不科学了，所以有人说还要考虑净资产等等。本人从事商业几年来，净资产其实在公司运营中关系不大，也主要看行业。例如软件行业，净资产就很低了，房地产公司，净资产就很高，有些公司，净资产很高，但没有效率，例如煤矿，净资产高，但是挖多少，亏多少，这个在国企中体现的特别明显，国企家大业大，运作起来，就是亏个不停。在公司运营中，关系很大的是营业额。营业额高，说明还有市场，公司产品竞争力还在。例如京东，虽然亏损了，但是营业额很高，非常容易盈利，只是想不想盈利的问题。一个公司营业额一旦下降，说明这家公司走下坡路了，资金流就会迅速紧张，公司就容易陷入困境。所以公司营业是股价的重要参考因素。看一下中国股市，一般来说，股票市值，是营业额是的1.5倍到2倍。营业额也要看行业，科技股，发展后劲足，可以3-5倍去估值。传统行业的国企，指望他有很好的发展，可能性很低，所以应该1-1.5倍之间。

三、比率

股票的分红，代表了企业的经营竞争力，营业额代表了企业的经营状况，所以大部分股票应该 可以按这两个因素来估值，两者影响因素可以5:5来设定。同时根据行业、企业特点，适当调高或者调低分红比率、营业额倍数，就可以大概估出股票的价格了。

四：实际举例

这里找一些比较有代表性的企业举例。

万科A（单位为亿）

2015年营业额：1955  利润：181

2016年营业额：2405  利润：210

2017年营业额：2429  利润：272

注意，利润一定要扣除非经常性损益，这里的做账空间比较大，如果突然某个年份扣的多，这年份有坏账收不回，或者公司有意把账做不好，一般下一年就会反弹，财务报表一下好看很多。

营业额计算股价：按1.5倍营业额算，然后再除以总股数，得出股票的营业额价格为：33元。

按分红（利润）估算股价：利润除以股数，每股收益2.7元，按年利息8%算，对应股价为30元。

所以万科估值为（33+30）/2=31.5元。

其他因素：营业额16年和17年差别不大，说明增速降低，但是18年一季报还不错，所以30元左右估值是可以支撑的。现在28元，如果跌倒25元买入，风险不大。

同理，可以估值以下（2018年5月14日）：

伊利股份：15元  实际：27元

老板电器：15元  实际：38元

格力电器：45元  实际：48元

山东黄金：25元  实际：28元

中金黄金：8.1元  实际：8.7元

平安银行：13元  实际：11.8元

科大讯飞：5元  实际：38元

温氏股份：16元  实际：22.8元

兴业银行：21元  实际：16.3元

西藏珠峰：14元  实际：29元

三六零：4元  实际：37元

对比现在的股价，大部分还是比较靠近的，但有些估值和实际股价差距非常离谱，因为有些股票高增长，例如老板电器，每年都大幅度增长，所以按静态评估就会失灵，所以要进行一定的修正，其中包括高科技股。一般来说，高增长股票，修正1倍左右，主要取决于每年营业额增涨幅度，科技股，泡沫大，一般按3-5倍修正。

估值修正如下（2018年5月14日）：

伊利股份：20-25元  原因：每年稳定增长，估值加30%-60%，现在高估。

老板电器：30元  每年30-50%的增长，翻倍估值，30元左右，实际：38元，高估。

格力电器：45元  增长率稳定的白马股，50-60是可以的，实际：48元，低估。

山东黄金：25元  比较稳定，差不多就这个价格，实际：28元。

中金黄金：8.1元  比较稳定，实际：8.7元。

平安银行：13元  比较稳定，实际：11.8元，差不多了，跌多可进。

科大讯飞：5元  热门科技股，按4倍算，15-20元左右，实际：38元，远远高估。这个股票有个特点，每天成交量很高，说明热钱在挣差价。总体趋势就是缓慢回落，回落一段又会上冲一下，典型的大户割散户韭菜的股票。

温氏股份：16元  实际：22.8元，应该会回落到15-20元之间。

兴业银行：21元  实际：16.3元，银行股，估值一般都会偏下（银行股盘子太大），就要保守一些，所以16-17元为中间线，低于16元，就可以放心介入。高于20就要跑。现在16.3元，买入还是很安全的。

西藏珠峰：14元 ，这只股，我前一段时间听央广财经，在推荐这只股，分析员说，这只股跌到头了，低估了，大家可以买了，那时候价格为34元左右。我就自己算了一下价格，14元，实际34元，还有的跌！所以，听股评，还不如自己算股价，现在实际：29元，跌到20以下再说吧。

三六零：4元，实际：37元。科技股，按5倍算，也是20元，所以刚借壳时候，中金公司给出50-60元个估值，结果最高涨到66元，现在跌到37元，还在加速下跌，赶紧停牌。三六零美国回归就是90亿美元600亿人民币，对应中国股价9-10元。所以跌到20，价格还属于高的了。一句话，不要相信证券公司的估值，自己会算最重要！

自己会估值了，就知道哪些股跌到底了，可以适当买入了，有些还只是刚开始下跌。例如老板电器，2月底、3月初连续跌停到40，不要去捡便宜，自己翻倍算估值，也是30，所以连续跌停，还只是中继，后面跌到32元。格力电器，跌到45，或者40元时候，可以大胆买入。

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