前言
最近读了一本书：张磊老师写的《价值》，感受颇深。故打算写三篇文章做一些启发与记录，以便我能学以致用，为以后更长远的路打好基础、做好铺垫。并且，基于我自己的“理解”与“实践”，分享给对“投资”感兴趣的朋友们~ 也希望能对大家有一些帮助 ~ 计划会写三篇：
《我对“价值投资”的思考（一）—— 探索之路》
《我对“价值投资”的思考（二）—— 哲学与修养》
《我对“价值投资”的思考（三）—— 创新框架》
首先，先简单介绍一下本书的作者：张磊。
张磊： 高瓴集团创始人 。高瓴集团于2005年创立，专注长期结构性价值投资和产业创新。
2005年，他带着2000万美金的起始资金入场。用了短短十五年，高瓴资本目前手握800亿美元。（翻了约4000倍）。
—— 中国版本巴菲特，有钱人请巴菲特吃饭，而巴菲特请张磊吃饭...饭后，巴菲特还开玩笑地说：“你比我还会管钱，我想把我的钱包给你来管。”
其次，再简单介绍一下《价值》这本书。
这本书是2020年9月2日出版的，很新。
全书共3个部分10个章节，介绍了张磊的个人历程、他所坚持的投资理念和方法以及他对价值投资者自我修养的思考，还介绍了他对具有伟大格局观的创业者、创业组织以及对人才、教育、科学观的理解。书中包含大量珍贵资料，不仅有首次提出的7大高瓴公式，详细拆解的10多个投资案例，还有11张精致手绘彩插和19张珍贵照片。（来源：百度百科）
感兴趣的朋友们也可以找时间买回来，细细的品读~ 体会作者想要表达的真正的“价值观”和“投资观”。
下面，我们进入正题。
一、什么是追求价值之路？
追求价值/投资，是一条“长期主义”、“越走越不孤独”、“越走越稳健”的路。
1. 这是一条“长期主义”的路
作者认为：投资应该是一件可持续、长期的事情。而不是一味的追求短期利益。（短期风险高）
只有把时间和信念投入到能够长期产生价值的事情，尽力学习高效的思维方式和行为标准，追求真理，才能取得持续的成功和收益。
- 对 “个人” 而言：长期主义是一种 “清醒” 。帮助人们建立理性的认知，不受短期诱惑（风险）的干扰。
- 对 “企业” 而言：长期主义是一种 “格局”。会帮助企业拒绝狭隘的目光，不断激发创新，不断创造更长远的价值。逐渐建立起企业自己的护城河。
- 对 “社会” 而言：长期注意是一种 “信念”。无数的人，将力量汇集到支持人类长期发展的基础领域。形成一个生生不息、持续发展的正向循环。
因此，不论是个人、企业、还是社会，在长期发展的道路上，把事情看清楚、想明白；把方案落好地；把价值创造出来，就能够走上成功的道路。
2. 这是一条“越走越不孤独”的路
长期主义的胜利，不仅关乎投资结果，更关键在于追求价值的路途中，会遇到更多志同道合的朋友/同事。
与志同道合的人，与创业者同心协力、披荆斩棘。为社会，为他人创造有益的价值。
因此，这会是一条越走越不孤独的路。
3. 这是一条“越走越稳健”的路
每一次选择都是一次重要的价值判断，这个判断基于我们的信念。因此，每一次判断、选择；每走一步，都会变得更加稳健。这不仅仅是一种方法论，更是一种价值观。
—— 流水不争先后，争的是滔滔不绝。
任何事业和工作，只要着眼于长远，躬耕于价值，就一定能够经得起考验，取得成功。
4. 这是一条“坦然宁静”的路
真正的投资，只有一个标准：那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否能够有益于社会的整体繁荣。只要坚持了这个标准，时间和社会一定会给予对应的奖励。并且是可持续的、巨大的奖励。
然而，每一次危机的出现，都为我们提供了一次难得的压力测试与复盘的机会，最终我们的价值观会决定如何应对与自处。验证我们每一次的选择，是否正确。是否还在长期的道路上。
—— 以赤子之心，不被嘈杂干扰，走出半生，归来仍是少年。
二、寻找价值的底色
2.1 建立自己的“知识树”
作者认为，构建属于自己的知识体系和思维框架，是塑造投资能力的起点。
那么，怎么构造属于自己的知识体系和思维框架呢？
那就是 “保持学习” 。
在上学的时候，或者步入社会、开始工作后，怎么让自己快速成长，变得脱颖而出、与众不同？
这里，作者引用查理芒格的一个名言（方法）：“学习让你每天晚上睡觉的时候都比那天早上醒来时聪明一点点就行。”
其实，确实也是这样。
在上大学的时候，不论自己与顶尖的选手差距有多么大，只要每天保持进步，哪怕只是一点点小小的进步。
365天就会有365次进步。日积月累就会变得更加主动。积极主动会让你在后面的道路上走的更稳健、更主动，渐渐变得优秀，最后脱颖而出。在学习投资的时候，每天都要多了解/学习一点不一样的知识。刚工作的时候，可能主攻自己的专业和工作内容。孰能生巧后，开始逐渐拓展。一方面可以选择继续深耕，走到某个技术的最前沿，追求成为某一个技术的专家。另一方面，也可以选择拓展，了解一块之前不了解的知识。这样，在我们做每一次决策的时候，都会变得更加立体，避免因自己片面的判断，造成投资的损失。
随着年龄的增大，我个人越来越认为：越往后走，拓展可能比深耕更重要。因为，技术也是有生命周期的，保持自己的“愚钝”，不断学习新技术，stay hungry, stay foolish，才能跟的上这个时代的变化。（而且我认为，目前的技术迭代速度已经是指数级上升了。以前你只要掌握一门技术，可以足够生活一辈子。而现在很多人认为技术从业者35岁是一道坎？我认为一方面原因是年纪增大，自制学习力下降，开始吃老本工作。另一方面，生活变得复杂，人的身份也越来越多，容易忽视自己每天的成长。）因此，我认为保持学习，保持每天进步一点点。我相信，即使到了35岁，我们依然可以脱颖而出。
当然，上面的条件有个前提：我们目前的专业知识储备，已经完全高于日常工作的需要，已经可以完全 cover 我们个人/团队所需的日常工作，拓展才会比深耕重要。如果我们感觉自己专业的区域还有盲区，我认为还是要优先保证自己的核心竞争力，只有自己专业的技能树点的足够多，才可以更从容的面对工作，才可以有时间有精力拓展其他的新技术。
同时，作者认为：凡是能被火烧掉的物品都不关键（核心）。
而一个人的 “知识” 、 “能力” 和 “价值观”，才是深藏在自己内心深处，属于自己最重要三把火！
也就是说，在投资的过程中，想要每一次都做出正确的决策，价值投资所需要的知识是永无止境的。只有不断学习，跟上这个时代，学习必要的金融理论和商业规律，明白整个产业链的来龙去脉，快速洞察市场的变化，理解用户的内心诉求。我们才能做出最正确的决策。
当然，如果是专业的投资/创业团队。价值投资不是数学或推理，也不能纸上谈兵，只有深入的调查，理解真实的生活场景，才能知道做出什么样的产品是消费者所需要的，才能知道什么样的服务才对用户有意义。
落到实处，理解用户需求，最终产生商业价值。
2.2 人生第一次操盘
勇敢迈出第一步，学习操盘。
作者大学的专业是金融方向，笔者学的专业是软件方向。说实话，我并不是专业的金融专业的人才。但是我高中刚毕业（2014年的时候），我母亲就带我去开了户，并给了我
2万块钱。让我学习/体验一下投资。
而对于想学习投资的新人，我的建议是和作者（张磊）一样。先学习一些必要的知识，先简单学会看K线图，然后就可以用 App 开始模拟炒股。提前体验一下流程和结果。
模拟炒股
作者当时上大学是1990年左右，当时还没有APP，手机都还没完全普及（或者说，当时的手机都不是智能手机）。所以，当时作者在大学自己组织了股市模拟大赛，引导同学学习关注股票的基本面，探究公司的业绩和股票涨跌的关系。主办方主动向学生提供企业的运营状况，财务数据，管理策略以及外部市场变化等信息。预测股价的涨跌，从而做出“买入”和“卖出”的决策。
因为是模拟炒股，就是亏了也不会亏真的钱。
现在，我们想模拟炒股，就简单多了。下载一个自选股APP，就可以模拟操作。
想学习投资的同学，也可以自己模拟一下。看看效果。
作者在整个的过程中，不仅学习了必要的专业理论知识和实际锻炼，也让他懂得了分享和交流，坦诚沟通、互相学习。明白了一个道理：人生中最重要的事，就是找一帮你喜欢的、靠谱的人，一起做有意思的事情。
2.3 保持乐观
—— 悲观的人容易长期正确，乐观的人才能成功。
失败不可怕，更重要的是每一次失败，要复盘和反思自己为什么会做出错误的决策。化错误的决策为养分，为以后更远的路做铺垫。
把决策的失误想明白了，就会比之前进步了一点点。（复盘，其实也是一种保持学习）
之后再遇到这个坑，就能提前预警。
世上没有后悔药，也不可能一直成功。
最怕的是，遇到挫折只抱怨，不复盘；而后面一直掉到同样或者类似的坑里。这才是最可怕的。
作者张磊是一个乐观的人，我也是一个乐观的人。
刚才提到，我高中毕业后我母亲给我了2万块投资。
四年过去了，这个钱在我大学毕业的时候，只剩了1万了。（也就是亏损了50%）
刚开始可能有点心疼，感觉自己亏了很多钱。
其实，股市里的陷阱太多了，尤其是我们A股。
从一个乐观人的角度，我会认为，我交了1万的学费。（乐观这个很有意思，我也可以举一些别的例子：我人生最开始几次面试（都是大厂），前几次都失败了。但我反而觉得我是赚的。要知道大厂的面试官1个小时的工资基本都过百了，如果你面试了几轮，花了几个小时，有几个小时的时机和一线大厂工程师沟通交流，那么恭喜你这时已经赚了几百块。如果你能总结出每次面试失败的经验，再查漏补缺，那么下一次面试，会比这次面试更好。如果面了几次下来，每次都在进步，每次都在进化与蜕变。自然而然，不久的将来也会拿到大厂的offer）
这四年里，虽然亏损了，但我也学习了怎么看K线图，什么是交易税以及税的计算方式，也体验了各个陷阱（坑）。
这些经验对后面步入社会后，加入企业，甚至面试拿到 offer 后，公司的选择，都间接会有一定的帮助。
后来，写这篇文章的时候，我已经工作快四年了。也就是参与投资了约8年时间。
我也渐渐的建立起属于我自己的价值投资观念，也渐渐取得了一些成果。
这些经历，以及乐观的性格。让我，在后续的投资中变得更加顺利。不仅扭转了在大学期间亏损的50%，也持续得到了一些正增长。
日常工作很忙，也很少有时间盯盘。但实际上，炒股/投资，其实并不需要频繁的操作。只要保持学习，提前预判我们未来生活的变化，预测未来可能发生的一些事情。结合目前已知的一些关键事件，就可以提前埋下种子，等待到时间的开花结果。
那么，问：我们要如何判断和寻找价值的底色？
作者给了一个简化版的答案：
- 建立起自己的知识树，保持学习。建立属于自己的投资逻辑。
- 学习商业发展规律，理解价值，鉴别价值。
- 要从实地的去感受，找到人们的真实诉求，理解背后服务的真正意义。
- 与喜欢的、靠谱的人，一起工作（创业）。
三、价值投资的“启蒙”和“试炼”
先聊聊作者认为，投资者做好价值投资的几个前提（必要条件）。
3.1 极高的道德标准
作者提到：
首先，要保持开放的学习心态。面对创新、新事物要敢于拥抱，而不是抗拒。
其次，不能投资赚钱，却不利于社会发展的公司/项目。或者说，短期业绩虽然不错，但是泡沫严重，不能持续创造真正价值的公司。
要在企业“业绩”和“社会价值”，找到一个投资的平衡点。
这里作者也提到了他的导师（大卫史文森）领导的耶鲁捐赠基金的四个投资特点：
- 独立严谨的投资分析框架。这套框架不受市场情绪左右，客观、理性的选择。
- 清晰的资产分类及目标配置体系。简单来说，就是“买跌卖涨”，提前定好目标。避免贪婪带来的风险。
- 充分运用另类投资。什么是另类投资？就是找到当前市场定价薄弱的资产类别（就是性价比高，市场估值低，发展潜力大）
- 近乎信仰的投资信念和极致的受托人精神。简单来说，就是提前做好市场洞察，一旦形成信仰，就会无比坚定，不会轻易改变。（这样就会避免自己虽然找到了逻辑，但是因为市场波动或他人主观的判断，影响到你之前的投资逻辑）
3.2 建立信任，追求共赢
问：如何建立起投资人的信任？（作者是站在投资公司的角度）
答： 该还的钱一定要还，哪怕投资人没有要求。基于这种方式来获取信任和支持。
一个人的职业生涯很长，不能做任何对帮助的人有损害的事情，否则可能会困扰人的一生。
3.3 坚持长期主义
方法和策略能够战胜市场，但对长期主义才能赢得未来。
3.4 敢于说“不”！只挣自己想明白的钱
作者提到：
think big, think long，谋大局，思长远。不断反思总结，明确自己应该做什么，不应该做什么。
很多人迷恋挣快钱的刺激感，虽然从短期回报率来看，挣快钱能快速证明自己创造财富的能力。但这无疑是危险的。
一般情况有如下几点（大家可以自查一下）：
- 信息不对称下的博弈
- 热点追逐的投机（哪热就去追涨）
- 权力寻租
长期寻求挣快钱，会导致投资人懒惰，失去追求真理的精神和理解事物的能力，也就渐渐失去了学习的能力。导致后面的路越走越窄。
因此，我们要敢于说不，不挣不属于自己的钱，只挣自己想明白的钱。
投资案例分享
其实，每一次投资、每一次思考都是源于我的日常生活和自己拓展到的知识面，从而提前预判未来可能带来的增长点。
案例这部分，作者提到了很多家公司：阿里巴巴、搜狐、网易、新浪、腾讯、百度、美团、奇虎360、58同城、土豆、汽车之家、小米、京东等等企业，我就不一一列举了。重点提到了作者重仓了“腾讯”和“京东”。感兴趣的同学，可以自己买这本书看看。
下面，我简单举几个案例，近几年的投资方向和判断逻辑，也不一定都正确。
单纯想和大家分享/讨论一下，我背后投资&思考的逻辑。
先分享几个正确的投资逻辑：
第一个案例发生在
2019年。我第一家公司是“奇虎360”，当时公司在天津建了一个新的基地，占地面积相当大。新总部的建筑风格和苹果公司有点像。详细细节可见新闻：360天津新研发总部大楼即将竣工！是否意味着360将总部迁往天津？。因此，我判断，一旦搬迁，附近滨海新区的房价一定会涨，附近会产生大量的就业。不论是租房还是买房，都是利好天津滨海新区的房地产。因此，我买入了大量天津滨海新区的房地产股票，也取得了一些收益。第二个案例发生在
2020年。2020年，我们国家有一个大事要完成，那就是计划6月16日北斗组网成功。正式投入商用。这对北斗产业链来说，是重大的利好。因此我提前买入了大量北斗产业链股票，主要投资了“北斗星通”。最后，获得了一些正向收益。只是这次，我卖的稍微早了一些，（实际上北斗在2020年8月的时候已经翻倍了）但是我相信，只要逻辑正确，投资收益只是多少的问题。（弱水三千，只取一瓢，切记不要贪心。）
- 第三个案例发生在
2021年。我坐飞机，从“北京” 飞 “南京”，回家过年。当时，那次航班给我留下了深刻的印象。我第一次在飞机上，连接卫星wifi，在飞机上刷抖音、回微信（正常情况是要开飞行模式，在飞机上禁止使用电子设备），这次路途让我提前体验了一下6G的生活。也因为这次体验，让我开始想要了解6G的原理/产业链。卫星作为基站，辐射地球通信。这样即使在珠穆朗玛峰顶，也可以收到信号，一样通信。这就是技术发展的趋势。于是我提前一年多就投资了“中国卫通”，终于在2023年也取得了不错的收益。（其实生活中到处埋藏了机遇，只看能不能发现并抓住机遇）
当然，也给大家分享几个我的投资失误的案例，给大家参考，今后避免踩坑：
- 第一个反面案例发生在2018年，“奇虎360”是我的第一家公司，当时自己也感受到了公司一些不好的变化，以及管理/协同上存在的一些问题。但我当时一味的情感投资，每有闲钱就
all in自己的公司：奇虎360，造成了多年的巨大亏损。毕竟是自己职业生涯的第一家公司，也是我小时候最喜欢的公司（当时3q大战，我站的360，狗头）。
反思这个案例：要理性投资，不要感性投资。要基于实际出发，坚持价值投资。
- 第二个反面案例也是发生在 2019 年 2 月，当时我正在360实习。当时我判断新 iPhone 要发布，而京东方是全球液晶面板主要供应商之一。我投资了“京东方”，但是不是闲钱投资，而是加了杠杆，临时挪用了我的信用卡套现，相当于我只有1个月的时间，给京东方往上涨的空间。而实际上，1个月正好是新东方的最低点，我为了还信用卡，没办法只能低位套现。
这次投资虽然看对了方向，但因为客观因素，不能长期坚持，也会投资失败。如果能长期持有京东方，我相信这次投资也会是一次成功的投资。
反思这个案例：告诉我们，不要随意加杠杆，闲钱投资。做时间的朋友。正如本文一开始所说，这是一条长期的路。
下一篇，我们来聊一聊价值投资的哲学与修养。
参考与致谢
