我挑选成长股的方法， 本质上是从整个市场入手， 并且通过筛选， 将选择空间缩小到仅剩下几只股票， 作为我投资组合的候选对象。

对于目标股票，我喜欢从行业、估值、市值、超预期、换手率、RPS和K线形态等综合研判。

行业

厨柜行业属于耐用消费品行业，消费品行业向来是长线牛股的摇篮。

资料：行业发展非常快

我国人均GDP在2015年首次突破8000美元，以国际标准人均GDP达到8000美元时一国进入经济发达阶段，可选消费和消费升级的趋势极为明显。整体橱柜作为典型的可选消费行业，2013年至2016年间市场规模复合增速达21.8%，预计2017年市场规模将突破千亿达到1100亿元。整体橱柜的渗透率不断提升，到2016年整体橱柜的渗透率达到55%，整体橱柜反映了未来橱柜行业的消费趋势。

我的点评：

2013年至2016年间市场规模复合增速达21.8%，这一数据比较重要，说明厨柜行业，在某个发展阶段，也是一个很性感的行业。我原来认为厨柜行业并不性感的认识是不准确的。行业复合增长都超过了20%，行业龙头公司就可能会远远超越这一增长速度。

寻找长线牛股，行业至关重要。我绝对不会钢铁等强周期性行业中去寻找长线牛股的。我们应该学会在正确的行业中寻找长线牛股。

资料：行业集中度低

来自招商证券的研究报告：整体橱柜行业作为家具子行业，具有家具行业分散，厂商集中度低，品牌化较弱的特点。从套数口径上，2015年，行业龙头欧派、金牌、志邦、我乐、皮阿诺共生产整体橱柜约75.86万套，仅占定制橱柜总产量的5.5%，排位第一的欧派家居也仅占据了2.9%的市场份额，集中度非常低。而从销售金额口径上，2015年，欧派、金牌、志邦、我乐和皮阿诺也仅有8.8%的市场份额占比，行业第一欧派家居具有较好的品牌溢价加上销量大，因此占比5.2%，但市场占有率仍然不高。

来自光大证券的研究报告：我们测算2016 年厨柜规模为1673.7 万套，从销量口径上看，欧派厨柜市场占有率约为2.73%，CR7（欧派、博洛尼、志邦、金牌、皮阿诺等）为7%，市场集中度较低。从销售额的口径上看，假设经销商提货折扣为五折，那么估算出欧派市场占有率为9%，CR7 为22.10%。

来自国金证券的研究报告：结合中装协发布的2015 年国内整体橱柜市场规模测算，国内整体橱柜行业 CR5 市场占有率不足5%，其中行业龙头欧派家居的市场占有率仅为3.52%。而2015 年欧洲橱柜行业CR5 约35%，韩国橱柜龙头汉森的市占率早在2013年就已超过20%。

来自兴业证券的研究报告：回顾欧洲厨房家居发展历史，品牌力、规模效应增强引领集中度持续提升，由 2002 年CR5 21%增至2016 年 CR5 35% ，第一大厨房家居品牌 ，Nobia市占率约从 7% 上升至11% 。对比美欧中厨柜行业，美国 CR5（行业前5名的市场占有率）高达 50% ，欧洲35%，我国 CR5 仅为 15% 。

综合上述资料，我个人臆测：行业有N1倍空间，蛋糕在继续做大。行业龙头的市场占有率提升还有N2倍空间。这个N1倍和N2倍空间叠加起来，我个人臆测，最强的龙头公司的未来业绩增长空间可能在十倍以上。我认为N1 x N2大于10倍。

举例来说，行业总蛋糕从100亿长大到300亿，市场占有率1%的公司，在蛋糕100亿时，就只赚1亿。如果该公司市场占有率从1%提升到5%，那么，在蛋糕300亿时，该公司就会赚15亿。增长空间高达15倍。这与市盈率与净利润同时推高总市值的戴维斯双杀效应，是不是异曲同工？

在我23年股票投资生涯中，能够有明确的数据支撑分析公司的业绩增长空间，显然会超过10倍以上的时候，我印象中是少之又少。此次厨柜行业的相关数据，算是非常非常清晰的了。

对于十倍股来说，清晰的增长空间是非常重要的。如果，公司业务面临的天花板，还远远没有看到，那么剩下的工作只是在该行业中精选龙头公司了。关注行业前几名就可以了，后面的小兄弟要弯道超车，难度不小。已上市公司的厨柜行业，行业前三名是欧派家居、志邦股份和金牌厨柜。

估值和市值

欧派家居、志邦股份、金牌厨柜和索菲亚的市值与净利润增长情况如下表：

上述表格中的价格都是用的当年前复权价格(当年年底的定点前复权)。

上述表格中，我用的都是当年的数据。我用的是当年净利润、当年收盘价、当年最低价、当年最高价、当年总股本。这样能确保总市值的数据是准确的。

上述表格中的计算公式如下：

（收盘、最低、最高）市值 = 总股本 *（收盘、最低、最高）价格。

（收盘、最低、最高）市盈率 = （收盘、最低、最高）市值 / 当年净利润。

最高PEG = 最高市盈率 / （当年净利润增长速度*100）。

参考索菲亚的市值 = 净利润 * 市盈率的历史状况，只要公司净利润持续增长，无须考虑指数的牛熊，公司的市值自然会持续提升。

我个人臆测，最强的龙头公司的未来业绩增长空间可能在十倍以上。那么，龙头公司的市值空间还有四至五倍以上的增长空间，是可以期待的。

如果，志邦和金牌，未来几年内有机会将净利润做到十亿以上，那么，未来几年内的市值到达300至400亿，是完全可能的。相对目前的市值就是四至五倍以上的增长空间。

超预期

金牌厨柜的业绩超预期是显而易见的。2017年10月10月因为公布超预期的三季度业绩而涨停，并开始新一轮上涨。

欧派家居的业绩超预期，大家看看一下研究报告的标题就知道了：

• 国泰君安-欧派家居(603833)2017年三季报点评：高基数龙头加速增长，业绩超出市场预期-171029
• 东吴证券-欧派家居（603833）收入增速超预期，龙头成长加速前行-171029
• 国金证券-欧派家居（603833）橱柜增长超预期，龙头地位更稳固-171029
• 招商证券-欧派家居(603833)业绩略超预期，销售强劲再显龙头风范-171027
• 中金公司-欧派家居(603833)Q3衣橱双双提速，全屋定制龙头强者恒强-171027

换手率

三个股票的换手率都比较理想，筹码趋于稳定和集中。

股东人数下降也非常理想。

股东人数 2017/6/30 2017/9/30
欧派家居 15737 12727
志邦股份 38648 12759
金牌厨柜 6275 4552

RPS

上市时间一年以内的新股，我并没有赋予RPS值。这三个股票都已经创出一年新高，从RPS代表的真实含义来看，他们三个是达标的。

K线形态

查看这三个股票的周K线，就可以知道，他们都存在周K线收盘曾经非常接近的收敛走势，是非常理想的K线形态，这样的形态对应的是《股票魔法师》提到的第一阶段。目前都已经确认进入《股票魔法师》提到的第二阶段了。

只买开始进入第二阶段的股票，这一点至关重要。只关注公司基本面分析，而不关注技术分析的人士，是无法赞同和理解这一点的。我这里所说的技术分析，也绝非普通大众认为的技术分析。我着重关注长期股票K线形态、RPS和换手率等。

最后

关于公司的基本面分析，我甚少从传统的财务数据角度去分析，我最喜欢从业绩超预期及行业竞争地位去进行定性分析。我认为我这样模糊的定性分析，比精确地分析财务数据，更好用。我宁要模糊的正确，也不要精确的错误。

牛股是跟踪出来的。选中观察目标之后，剩下的跟踪工作，其实相当费时费力。历史上的很多牛股，因为时间和精力有限，或者因为心态原因，或者因为当时投资认识不到位的原因，我跟丢了无数的超级大牛股。

我分析股票的系统方法，与众不同，简单地说，是基本面+技术面+心理面。对于目标股票，我喜欢从行业、估值、市值、超预期、换手率、RPS和K线形态等综合研判。