公司的边界 - 企业何时应该购买资产，何时应该购买服务？

接着前文铺垫的科斯定理，著名经济学家罗纳德·科斯（Ronald·Coase）

的答案是: 当市场交易成本高时，可以通过正式的组织即公司而不是通过市场协调来降低生产成本。

科斯之后，威廉姆森（Williamson）等许多经济学家又进一步对交易费用理论进行了发展和完善，该理论认为，企业和市场是两种可以相互替代的资源配置机制，由于存在有限理性、机会主义、不确定性与小数目条件使得市场交易费用高昂，为节约交易费用，企业作为代替市场的新型交易形式应运而生。交易费用决定了企业的存在，企业采取不同的组织方式最终目的也是为了节约交易费用。

交易费用经济学认为：有限理性、机会主义、不确定性、小数目条件使得市场交易费用高昂，为了节省这种交易费用，代替市场的新的交易形式应运而生，这就是企业，而企业的不同组织结构也是为了交易费用节省的必然结果。

所谓交易费用是指企业用于寻找交易对象、订立合同、执行交易、洽谈交易、监督交易等方面的费用与支出，主要由搜索成本、谈判成本、签约成本与监督成本构成。企业运用收购、兼并、重组等资本运营方式，可以将市场内部化，消除由于市场的不确定性所带来的风险，从而降低交易费用。

Williamson (1985)提出的与交易成本有关的三个特征

一是资产的专用性（asset specificity）；二是不确定性的程度(extent of uncertainty)；三是交易的频率(frequency)。

所谓资产的专用性是指一种资产一旦形成，就只有一种用途，而不能转作他用。比如，一个企业生产汽车发动机，一个企业组装汽车。生产发动机的企业将发动机卖给组装汽车的企业。在竞争条件下，这两个企业在投产之前处于完全平等的地位。但如果生产发动机的企业除了将发动机卖给组装汽车的企业以外，没有其他市场，则一旦生产发动机的企业投产，他的资产就具有了一种专用性。如果组装汽车的企业还有其他的发动机供应来源，则生产发动机的企业就严重依赖于组装汽车的企业。结果，生产发动机的企业在交易中就处于不利地位。但生产发动机的企业可能会估计到这种情况，所以事先采取一些预防措施。这种预防措施就成为一种交易成本。假如这种交易成本足够大，生产发动机的企业就不会投资生产发动机。如此一来，在没有其他供货来源的情况下，组装厂就只有自己生产发动机了。于是，两个企业由于交易成本的存在而成为一个企业。这一理论解释了为什么在有些条件下上下游企业会一体化。

所谓不确定性的程度是与有限理性联系在一起的。不确定性的范围是广泛的，既包括可以预期到的意外事件，但进行预期并在合约中提出解决办法是有成本的；也包括一方具有信息，另一方缺乏的信息的那种不确定性。

所谓交易的频率是指交易发生的次数。如果交易双方经常进行交易，那么，双方就会想办法建立一个治理结构，降低交易成本；但若交易是很少发生的，那么，就不容易建立这样的治理结构，其交易的成本就要高得多。如房地产的交易成本就比日常用品的交易成本要高得多。

举个例子：

企业应该购买办公室，还是购买服务（即租办公室）？

商业写字楼不满足威廉姆森Williamson的三个（在公司内部拥有办公室的）特征。

资产专用性：商业写字楼往往是互相替代的，不存在专用性

不确定度低：人们几乎都知道会有什么期待

交易的频率：也是按年计算的

所以，公司通常租赁他们的办公室，特别是在大城市。

与上面例子不同的是

大的石油企业都是完全整合的

许多石油公司综合勘探，精炼和营销，从而避免与外界谈判这些的交易费用。通过合并生产和精炼，两者都可以投资最佳资产专用运输基础设施。同样也适用于零售分销。

频率很高：他们每天处理。

专用性相当高：交付信用随着时间的推移，关系变得微调。

不确定性将会很高：会有一些短缺时刻，加油站需要产品经营的供应短缺。高点价格在短期内并不总是强制平衡，因为供应商不能轻易地竞争，立即交付汽油。

展望新兴行业如

海上风电开发是个需要垂直整合的行业

它显示了Williamson识别的三个特征中的2个。

供应链是具体的，虽然它与海上石油和天然气有些重叠。频率虽然不是很高：开发人员不经常要求专业设备。不确定性是非常的高，而且复杂的公共政策不能提供持久的激励。世界上最好的海上风电开发机会就是有着长长而有风的海岸线的英国，目前仅安装了2 GW的容量。

一般来说，资产特定性越高，市场交易的潜在费用越大，垂直兼并的可能性就越大。

当资产特定性达到一定高度，市场交易的潜在费用就会阻止企业继续依赖市场，这时垂直兼并就会出现，因此，在一个工业部门中，资产特定性越高，垂直兼并的现象就应该越普遍。

但集合不同行业的集团有必要吗？

ITT集团：成立于1920年，20世纪60年代ITT收购了300多家公司，其中包括

一些敌意收购。这些交易包括知名企业喜来登连锁酒店，面包制造商，哈特福德保险公司和Avis 租车公司。领导者Geneen说，”如果我有足够的胳膊和腿和时间，我会让集团做各种业务“。他主要的想法是，一个集团会提供更稳定的回报，这将得到股票市场的回报。这在经济理论上是没有依据的。后来， ITT剥离了很多的资产（即出售给其他公司），并于1995年分为三家上市公司。

其实投资者可以通过在自己的投资组合拥有许多股票，随时随地多样化;投资者并不要求公司为他们这样做。当集合太多行业时，集团增长会变得复杂，企业减少了利润，因为公司治理成本提高了。一个例外可是就是领导者是个非常天才的人，比如巴菲特，具有跨越各个行业的才能。