要投资,不要炒股——利用指数基金获取财产性收入

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上古天
1.1 2017.11.20 09:50 字数 13750

股票投资是获取财产性收入的重要途径。股票投资的门槛又非常低,现在足不出户就可以在手机上开设证券账户了。不知道大家有没有想过,一个医生不经过严格的专业训练,绝不可以给病人开刀切除阑尾;一个飞行员不经过专业的训练,不能走进驾驶舱;一个股民,只要打开手机,就能够交易股票了。这样的投资者想通过股票投资,获得医生、飞行员一样稳定丰厚的收入,是不是很滑稽呢?

现实中,很多人忙于工作,只能在午休时间看看行情走势,下班路上听听股票评论,辅导完孩子的功课之后翻翻报纸的证券版。他们的股票交易的收益时好时坏,有时碰上个涨停板而沾沾自喜,但是持仓股票好多浮亏20%以上,他就选择性遗忘,自嘲说留给孙女作嫁妆。几年、十几年下来,他们账户里的资金进进出出,总额还是那么多,也不知道是赚是赔。还有的人,沉迷于股市的追涨杀跌,热衷于打探消息,在投机交易中虚耗了太多时间,蓦然发现因为投机,荒疏了职业、冷落了家庭、消磨了生气,长期收益依旧大幅度落后于市场平均水平。也有不少人害怕高风险的股票市场,只敢买一些银行理财产品,扣除真实通货膨胀率之后,实际收益为负数,辛苦积累的资产在缩水却不自知。以上的投资方式都错了。

本文应单位年轻同志邀请,介绍指数基金投资的几种方式,以一种简便易行的方式,利用资本市场实现财富积累的加速,实现人生不同阶段的理财目标。

1、股票究竟是什么

创立并经营一个企业,风险高、成功概率小,一些企业做到了上市,仍然被市场的风浪击倒,让投资者血本无归。不过,总有少部分企业成功成发展。他们有的使用新技术、新管理,大幅度降低成本,比如福特汽车的流水线生产让汽车走入普通家庭;有的开发新产品快速扩大市场占有率,甚至引领市场走向,比如苹果公司的笔记本电脑、手机;有的以创新型的商业模式颠覆一个行业的生态格局,比如淘宝。

这些成功的创新发展,给企业带来丰厚的利润。公司的股票,代表了股份公司的部分所有权,是获取股利的凭证。上市公司的普通股票,其价格依据股息率和利息率成倍放大,再加上虚拟资本的投机属性,能带给投资者丰厚的回报。

我们可以列出一系列成功企业以及其股票暴涨的案例:脸谱(FB)、谷歌(GOOG)等等。正因为股票投资存在着诱人的高回报,资本才愿意承受高风险,满怀期望的买入股票,期望公司飞速发展,期望手中股票快速增值。

股票价格变动不可避免的包含了投机性。短期来看,投机性因素占绝大部分比重,股票价格的变动也呈现随机漫步特征,即股票价格短期波动无法预测。长期来看,决定股票价格的主要因素是公司价值的增减。短期股票供需主要受市场情绪影响,从而影响交易价格,长期来看上市公司市值反映了现实资本的扩大再生产。所以格雷厄姆说股票市场短期是投票器,长期是称重器。

观察世界主要股票市场长期发展趋势,也证明了优质公司长期发展积累的价值与股票积累正相关,大量伟大的公司正是从资产泡沫破裂之后的废墟上站立起来,赢得了股票市场更进一步的认同,以更低的价格获得资本,形成一个融资-发展-再融资-再发展的正反馈。而平庸的企业就在资产泡沫破裂后消亡,无法继续获得股票市场融资支持。这一机制,体现了市场对资源配置的有效调节。

但是,优质公司的股票必须在合理价格买入才有可能获得良好的收益,在过高的价格买入任何公司的股票都是一场灾难。正确评估一家企业,以及该公司股票价格相对企业内在价值的合理性,这是一个高度专业的工作,普通股民不能胜任。有一些严肃的业余投资者,为了买点股票,研究了一家公司,又研究了整个行业,写出了学术专著,成为了专家。这可不是笑话。否则,证券公司、基金公司、期货公司养着那么多研究团队干什么吃的?人家专业干这个,一个团队跟踪一个细分行业、管几家企业而已。

2、莫把股市当赌场

太多的业余投资人,只要是股票交易时间,他们不停的刷手机屏幕,恨不能每一秒都盯着股票行情,恨不能记住每一只股票的每一笔交易。收盘之后,他们还要复盘,写交易笔记,阅读各种财经新闻,翻遍每一篇投资论坛上的帖子,并且激情澎湃的与不同意见的投资人拍砖。他们真的非常勤奋非常努力,但是这种勤奋努力得到的回报又有多少?超过市场平均水平了吗?

这些“勤奋努力”的投资人,他们并不是全职股民,他们还有一份工作,一份他瞧不上眼的工作,一份不能让他一夜暴富的工作,一份远远比不上股海冲浪来得惊险刺激的工作,一份被他们荒废了很多年的工作。过了十几年,曾经的同学晋升到了高管,成为了行业翘楚,一年获得的薪酬、奖金、股票期权就超过了他十几年股海沉浮的收益(如果有收益的话)。除了工作,我们还有家人需要陪伴,你又拿什么来补偿孩子缺失的童年欢笑呢?如果不能兼顾投资和生活的其它部分,你的焦虑又如何化解得了。投资只是手段,不是生活的目的。除非你以投资为职业,否则不要让投资占用你太多的时间。

投资成功在于思考,而不是不停的交易。我非常不理解一些投资人的做法,账户里只有几万块钱,每天忙着做T,只是为了降低几个点的成本。白白交了手续费,往往悲叹于卖飞了,更可惜的是虚掷了多少宝贵的时间?如果他们把投资的期限拉长到5-7年,那么买入价格上下偏差10%,又有什么区别?

无论采取哪种方法,成功的投资者都拥有一项共同的美德——耐心!那些热衷于短线交易的投资者,他们一天不交易就浑身难受,其实是一种精神疾病,可以称为赌场综合症,他们并不是在投资盈利,而是在享受买大小开宝那一刻的快感。他们自己没有所得,只是为市场贡献了流动性而已。

3、股票市场没有一夜暴富

一起做一道算术题。

本金1万元,以每年30%的收益增长(远高于巴菲特取得的成绩),20年后将变成190万。让人看了非常激动,好像阅读这句话的短短两秒钟时间,1万元变成了190万元,产生了一种轻易获取巨大财富的满足感。

但是,当我们反过来思考这个问题,20年何其漫长,漫长到足以消磨掉对190万元的喜悦。

当你以1万元本金起步,开始年收益30%的滚雪球征途,第5年增长到2.2万,第9年10.6万,差不多10年10倍。或者说,10年10倍才积累到10万元。然后,复利的几何增长威力才会越来越猛烈的展现出来。

年化30%的收益持续10年何其难也!股市5-7年一个牛熊周期,也就是说,一个投资人进入市场,没有5-7年的努力,连市场全貌都没有了解,如何奢谈每年30%的稳定收益呢?

可惜,人们总是认为自己比别人更聪明。初入股市,我们都幻想每年50%以上的收益,甚至追求资产一年翻一番、翻几番。为了暴富,有些人追逐涨停板,不惜超过自身能力加杠杆,融资买入股票。我可以肯定的说,长期这样干的人,都被市场消灭了。

由此可见,普通投资人的第一桶金绝不在股票市场。你的工作、你的生意对你的人生成功来讲更加重要,资本市场只是资本增值的加速器。

4、指数是怎样编制出来的

指数也是一种金融商品,由指数运营公司提供。

国内主要由上海证券交易所、深圳证券交易所,以及这两家合伙创办的中证指数有限公司提供,国外股票指数主要由专门的指数商提供,例如:道琼斯股票指数由道琼斯公司运营,标普500指数由标准普尔公司运营,日经指数由日本经济新闻社运营,香港恒生指数由恒生银行运营等等。需要提醒大家,指数运营商编制运营指数,他们的首要目的不是准确反映市场走势,而是把自己的指数商品推销出去,收取授权费。知道存在这样的利益驱动,有助于我们提高警惕,更加审慎的研究分析指数。

看懂指数的核心“两个维度,一个了解”:第一维度成分股的选择方法,第二维度权重的确定方法,了解指数收益率的计算和运用。

(1)成分股的选择方法

成分股选择方法常见的有被动选股、过滤选股两类。

所谓被动选股,就是不加筛选。被动选股的目的是复制市场总体或者某个局部的表现。

沪深300就是采用被动选股方法,覆盖沪深A股,剔除新上市(非创业板一个季度以内、创业板三年以内)和ST、*ST股票。然后按照日均成交金额排名,剔除靠后的50%,再按日均总市值排名,选取前300只股票。沪深300成分股市值占全部A股的60%以上,其风险和收益特征与市场总体非常接近。

而中证500指数与沪深300指数的样本空间相同,但是剔除沪深300指数样本股,然后选择日均总市值排名前500只股票,因此反映沪深两市小市值公司的整体状况。

所谓过滤选股,就是使用一定的标准过滤掉不合格的股票,对成股份的要求比被动选股高很多。比如分红水平就是常见的过滤选股标准。例如中证红利指数(000922沪),设置的筛选规则是“过去两年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于0”,这个设定就剔除了大量没有现金分红的公司。

(2)成分股权重的确定方法

成分股选出来以后,就要给不同的股票赋予相应的权重。所谓权重就是每个成分股所占的比重。权重确定方法非常重要,相同一批成分股赋予不同的权重,形成指数的整体特征会有很大的差异。确定权重的方法主要有市值加权固定权重

所谓市值加权,就是股票市值越大,所占指数的比重就越大。市值加权又分为总市值加权、流动市值加权、流动性加权等。

沪深300指数就自由流通市值给予加权,以减少A股大量非流通股造成指数“失真”问题。根据中证网站最近的指数权重,沪深300指数第一权重股是中国平安(601318)权重4.07%,权重最小的是节能风电(601016)权重0.02%。

所谓固定权重,又称为等权指数,就是给每一个成分股赋予同样的权重。

例如沪深300等权指数(000984),与沪深300指数的成分股完全相同,每个成分股都占0.3%。理论上等权重指数个股和行业分布更加均匀。但是,某个基金复制等权重指数,建仓完成运行了一个交易日,各成分股涨跌不一,各种权重也变的参差不齐,难道基金经理每天要调仓吗?这样基金复制指数的成本就太高了。指数提供商想得很周到,实行定期调整,让基金经理方便复制。沪深300等权指数每年调整两次,与成分股调整同步进行。

采用等权方法构造的被动选股指数,把市值加权指数从以大盘股为主的规模特征,转化为中盘股的规模特征。由此带来指数的波动性等特征也不同于市值加权指数。另外,成分股相同的情况下,等权指数收益一般高于市值加权指数。

(3)揭开晨星基金风格箱

我们经常听到晨星基金风格箱的说法。星基金风格箱,由著名的基金评级机构晨星公司在1992年推出,2002年进行了修正。

风格箱的两个维度是规模和风格。所谓风格,在这里特指成分股按照基本面划分,分为价值、均衡、成长三类。因为价值股和成长股拥有不同的风险和收益水平,按照风格划分基金,方便投资者选择。划分步骤如下:

第一步:起点。指数覆盖全部市场,不做成分股的挑选和区分,如上证指数。

第二步:按基本面划分。按照上市公司的基本面,分为价值型、均衡型、成长行三类。

所谓价值,可以简单的看作市盈率水平比较低、分红较多、财务结构稳健的公司,主要是蓝筹股。所谓成长,也可以简单看着市盈率水平比较高、收益和现金流等增加比较快的成长性公司,主要是各类新兴产业的股票。

第三步:按市值规模分。根据成分股的市值规模,划分为大盘股、中盘股、小盘股三类。划分标准根据不用市场情况决定。

第四步:二维综合。综合基本面和市值规模的划分,形成一个九宫格,把指数风格分为大盘价值、大盘均衡、大盘成长等九类。

晨星公司费力干这件事,究竟图什么呢?

我们进场听说股票市场存在一个“二八”现象,数量上占二成的大盘股和占八成的小盘股走势相背离,一方牛的时候另一方熊,像个跷跷板。通常认为大盘股市盈率低代表价值,小盘股成长性好,也就是说,股票市场投资人的兴趣会在价值和成长两种风格之间转换。投资人依据基金风格箱,给指数贴上了便捷标签,可以根据自己对市场风格的判断,快速选择所需要的指数进行投资。

不过,划分价值股和成长股并没有一个放之四海而皆准的标准,不同的指数公司的划分标准差别非常大,可以说各有各的说法。因此,晨星基金风格箱是一个很好的参考,但只是个参考。投资者务必要进一步分析研究,真正搞明白所投资的指数,切不可望文生义。

(4)对比指数收益率

指数收益计算比较简单。

打开股票软件,选择指数走势,例如沪深300指数(000300),得到指数价格走势。你需要计算那个时间段的收益,就用(期末收盘价÷起初收盘价-1)×100%,得到了收益率。例如,用沪深300指数(2015年12月底收盘3731点÷2014年12月31日的收盘3533点-1)×100%=5.6%,那么2015年沪深300指数的收益就是5.6%。得到几年的收益率然后开方,就得到年化收益率。以下是中证公司提供的沪深300指数收益率数据:

前面说到等权指数收益好于市值加权指数。例如:沪深300指数和沪深300等权指数的成分股完全相同,到2015年底,沪深300指数的5年年化收益为4.36%,沪深300等权指数为4.47%。别小看小数点后一位的不同,长期积累下来,差别还是很明显的。这两个指数的都是以2004年12月31日为基准日,基点都是1000点。可以看到,运行到2016年11月15日,沪深300等权指数收盘为4227点,同日沪深300指数收盘为3427点,相差23%,还是非常可观的。

产生这个差距的主要原因,是因为等权指数自带了再平衡功能。每年两次调整权重,就是进行两次“低买高卖”的再平衡操作,由此可见再平衡对于资产组合投资的巨大作用。

5、指数基金是什么

指数反映的是市场平均价格水平,如果简单买入并持有指数基金,就是获得市场平均的收益。

沪深300指数收益并不高,到2016年底,5年年化收益4.74%,3年年化收益10.53%。指数的收益这么低,那么简单买入并持有指数基金能否赚钱呢?有一个著名的赌博与此有关。

2008年金融危机爆发,巴菲特与金融“高才生”特德·塞德斯(对冲基金Protégé合伙人公司总裁)打赌——自2008年1月1日起,谁的投资方法能在今后10年首先胜出,输的一方要掏出100万美元捐给慈善机构。

巴菲特选择了美国先锋集团旗下基于标普500指数的基金。塞德斯利用集团5只基金,投向其他对冲基金,组成了一个被认为最牛的对冲基金产品组合。

2015年二月,特德·塞德斯举手投降。因为六年多来,巴菲特选择的这只基金盈利63.5%,而塞德斯的“基金套基金”策略给投资者的回报率仅为19.6%。如果塞德斯的投资不扣除基金收费,则会获得44%的回报。

这一事实至少透露出两个信息:第一,就算很优秀的对冲基金,也很难在长时间里跑赢大盘指数;第二,投资此类对冲基金最大的成本是手续费,手续费将吃掉超过50%的收益。

当然,从中国A股2008年以来的走势看,单纯购买并持有指数基金收益确实比较惨。投资指数基金的正确姿势是什么呢?通过前面对指数和指数基金的分析,我们可以发现指数基金几个特点:

(1)指数不会破产倒闭。

由于指数定期调整,汰弱留强,所以一个编制合理的宽基指数可以一直延续。如道琼斯指数,最初的成分股公司基本上不复存在,但指数一直存在,通过成分股的优胜劣汰,指数不断上涨。

不过,有那么一些编制得比较奇葩的指数,也是会消亡的,比如:申万活跃股指数(代码801862),于2017年1月20日收盘后不再更新,一命呜呼了。该指数的编制规则是:选取周换手率最高的前100家公司,计算其涨跌幅,然后每周轮换股票。也就是说,一直买入市场里最活跃的100个股票。运行结果是,从2000年到2016年底,下跌98.87%,即从1999年12月31日的起点1000点下跌到了2017年1月20日的10.11点,下跌幅度99%。由此,我们也可以看到,在市场里盲目追涨杀跌的结局何其悲惨。

(2)指数基金成本更低。

指数基金一般年费为管理费0.5%、托管费0.1%,差不多是主动型股票基金的30%左右。美国先锋公司提供世界最低成本的优质ETF,他家的美国全股市ETF(VTI)费率才0.05%。

上面那个赌局中,巴菲特对自己获胜信心十足,就是因为成本问题。在两人打赌之前,巴菲特就指出,由于成本问题,积极投资者长期表现要低于被动投资者,由于年费、高业绩提成、积极交易成本,主动投资的成本上升,高成本非常突出。巴菲特说:“对冲基金里面有很多人才,但在很大程度上他们的努力是自我抵消的,他们的智商无法战胜他们施加于投资者的成本。”

(3)股票指数存在周期性涨跌波动。

特别是A股,新兴市场特征明显,呈现牛短熊长的特征。这就为投资指数基金提供了逢低买入、逢高派发的策略机会。

6、指数基金定投为什么能够赚钱?

投资中有许多看似通用的方法,未必能赚钱。比如投资型保险、买入并持有指数基金或者实物黄金等产品、摊平买入股票、短炒贵金属等等。

定投基金为什么能赚钱?你可以从各大基金网站投资者教育内容上了解到基金定投的运作机制,其中有许多长期投资、摊平成本、复利威力等等理论,这些理论都没错,但是你需要更深入的理解。其实,搞清楚基金定投赚钱机制只需要一张图:


上图是沪深300指数月K线图。可以很清楚的看到,指数在低位运行时间比较长,高峰凸起,但运行时间比较短,简单说就是中国A股“牛短熊长”。如果你每月买入,大部分时间买在低位,所以成本就低了。当然,要想赚钱,还是要在高位区域卖出。图中蓝色方框和红色圆圈,分别代表低位和高位,是我随手画的,方便说明问题。

7、基金定投主要功能是什么?

刚刚工作的年轻人,处于本金积累阶段,通过基金定投可以零存整取,并获取超额收益,加速理财目标的实现。基金定投并不是投机暴富的工具。

经常看到基金公司的宣传单:每月投500元,年化20%的收益,20年以后就拥有155万了!靠谱吗?计算过程肯定正确,但是有几个问题一定要多想一想:

一是计算基点很重要。要多问一句,这个收益率是从指数什么点位开始算的。如果从上证综指6124开始计算,收益就大大打折了。二是我们的操作在大牛市高点区域要卖出,获取更高的收益。三是15年内你需要大额支出,动用积累的本金。如果要用钱的时候恰逢指数低位,就很被动了。四是连续稳定高收益太难。如果一个投资人连续20年,每年获得20%的收益,这个投资成绩属于地球排名前列,可以与巴菲特、彼得林奇比肩。没那么容易。

因此,还是先定个小目标比较可行。A股一个牛熊周期普通是5-7年,那么把你的目标定位10年定投比较合适。然后,要确定一个具体的理财目标,比如积累购房首付款、婚礼支出、孩子上民办学校费用等等。这样,通过基金定投达到理财目标以后,你就可以择机卖出,比较主动。

8、基金定投采取什么方式进行?

现在基金定投花样也很多,我觉得最好的定投方式就是能长期坚持的方式。

(1)传统的定期定额方式。

我推荐这个方式,因为最简洁明了,财务上最容易掌控。具体可以在证券公司开立股票账户,然后在每月固定日期买入固定资金的指数ETF份额。如果还想简便一些,可以在基金公司网站、代销银行、网络代销平台等开通固定扣款。

这里给一个秘诀,根据指数基金不会破产的原理,指数基金是可以越跌越买的。特别是大熊市末期,要敢于加大投入。在资金实力允许的情况下,甚至动用杠杆,以获取超额收益。为了规避风险,这部分增加的投入,不必等到牛市高点抛售,可以在指数回复到市场均衡位置就退出。

(2)定期不定额方式一:通胀调整方式。

有些朋友经济学知识比较丰富,他们考虑到通货膨胀的影响,纸币长期贬值趋势。定投开始之后,每月固定投入的金额实际购买力下滑,所以应该调整每月投入资金,根据通货膨胀增加投入金额,就是每月逐步多投些钱。

这个方式不能说没有道理,但是我认为太繁琐了。年轻人每月定投金额几百几千的,本金不多,还要调整来调整去,那是“操卖白粉的心,赚卖白菜的钱。”如果定投几年以后,你的收入增加很多,原来的定投不能满足财富积累需要,完全可以开始一个新的定投嘛。

(3)定期不等额方式二:价值平均定投。

根据定投基金理财目标设定每月价值,在定投的时候对比一下月度基金净值和每月价值目标,如果价值高于净值就少投入一点,如果价值低于净值就多投入一些,以达到每月价值目标。

比如以10年积累10万元测算,每月定投500元,每月收益目标1%测算。第二个月价值目是1005元(本金1000元+第一个月收益5元)。

如果基金净值增长到1100元,那么第二个月投入为应投500元-(实际净值1100元-价值目标1005元)=405元。

相反如果基金净值跌到900元,那么第二个月投入为应投500元+(价值目标1005元-实际净值900)=605元。

这样做的好处是附带高抛低吸功能,保证基金净值稳定的增长率。也存在三个问题:一是比较繁琐,需要计算调整,在本金比校小的情况下,增加了购买指数基金的交易成本。二是减少投入的资金比较难处理,得找个蓄水池储备起来。三是如果净值持续下跌,需要不断增加投入,这部分资金需要能够保障。

(4)定期不定额方式三:智能定投。

基金公司各种智能定投产品的设计核心是——低位时多买,高位时少买。具体手段:

一是偏移均线法。设定180日、250日等中长期均线,如果指数高出均线,则按照设定的比例减少投资;如果指数低于均线,相反增加投资。

二是偏离平均成本法。以定投的平均成本为基准,如果定投价格高于平均成本则少投,低于平均成本则多投。

这种智能定投在原理上追求低买高卖,同样存在因为减少或增加投资资金,对投资者资金管理的影响。特别是向下偏离较多的时候,需要投资者有足够的资金投入,否则就不能有效发挥作用了。

(5)指数基金估值定投。

指数基金估值定投原理很简单,就是给指数估值,只在低估的时候定投,在不低不高的时候持有,在高估的时候卖出。我们知道指数实质上是一篮子股票,指数的价值就是那一篮子股票的价值总和。给指数估值,测算指数价格贵贱,实质是指数背后一篮子股票的的贵贱。

给单个股票估值就比较复杂,主要采用的方法有市盈率(PE)、市净率(PB)、未来现金流折现、市值比较等等。其核心是两点,一是看看上市公司盈利能力如何,公司能不能赚钱。二是看看公司股票价格是否物有所值,如果物超所值,那么股票价格被低估,此时买入比较安全。反之,股票价格高估,买入后赔钱的概率更大。老实说,在目前技术条件下,给股票估值更接近艺术而不是科学。上述方法属于巴菲特所说的“模糊的正确”,难以做到精确估算股票价值。

给指数估值,特别是放在10年以上时间周期里考量,要比单个股票估值简便,我们主要采取市盈率(PE)指标,对于部分行业指数(银行、证券等金融行业,以及资源类强周期行业)也采用市净率(PB)指标。也就是说,在市场平均收益率的基础上,依据市场情绪波动,在市场悲观指数便宜的时候买入,在市场乐观指数昂贵的时候卖出。在2007年牛市,上证指数创下6124高点,沪深300指数市盈率达到50倍,2014年大熊市底部则低于10倍。

市盈率是股票价格÷每股收益,也就是说市场愿意出几倍的价格购买公司的收益,比如2007年沪深300指数50倍市盈率,表示市场愿意以50元的价格购买公司每年1元收益的所有权,到了2014年市场只愿意出10倍的价格了。

如果把市盈率反过来计算更好理解,即每股收益÷股票价格,得到一个收益率。如50倍市盈率的收益率为1÷50=2%,10倍市盈率的收益率就是10%。类似于把购买股票看做购买债券,收益率就是债券的利率。2007年市场高峰时候买入沪深300指数,所得的利息是2%,2014年市场底部则提高到10%。这样一看就明白了,2007年牛市高峰买入股票的收益不如银行存款。

市盈率波动的实质是市场情绪的变化。从这个角度看,在牛市里交易者情绪乐观,认为将来公司效益会大幅度提升,每股收益随之大幅度增加,所以愿意出较高的价格。在熊市中交易者非常悲观,认为经济要崩溃,公司要倒闭,股票要摘牌,所以给出很低的价格。基于同样的理由,预期增长较快的行业比“夕阳产业”的市盈率要高出很多,比如亚马逊市盈率200倍,通用汽车市盈率4.7倍。

需要提醒的是,简单按照市盈率投资个股的风险很大。因为,股票价格高估之后,也许会一涨再涨。股票价格下跌也没有底线,公司真的会倒闭,股票价格真的会跌倒0。但是,选择一篮子低市盈率股票的策略,长期绩效又优于一篮子高市盈率股票。这个涉及到成长股与价值股的讨论,这里就不展开了。

指数包含一篮子股票,分散了个股风险,同时指数使用优胜劣汰的定期调整机制,不存在关门倒闭的风险,因此比个股更加适合市盈率估值法。市净率计算股票价格与每股净资产的比值,适用于资源、运输等强周期行业,以及以货币为资产的银行等金融行业。

你就会买入一篮子指数,形成一个低估指数组合。而且,会引发一个有趣的变化,你将期待不再股票市场上涨,而是希望股价下跌,好让你能够买入更多的低估指数,你会更喜欢熊市而不是牛市。另外相关性高,同质化的指数不要重复买,比如H股指数和上证50指数的成分股差不多,同质化程度比较高,买相对低估的就可以了。

9、指数基金卖出时机如何确定

再强调一遍,指数基金一定要在大牛市高位区域卖出!

注意,我们谈的是高位区域,指一个范围,不是某一最高点位。如果你奢望卖在指数高峰的山尖尖上,那我帮不了你。确定大牛市高位区域,实质是择时操作,具体谈谈:

(1)定性分析的标准。

我只能提供一些经验供参考。大牛市末期市场已经消灭了空头,舆论一致看多,市场情绪亢奋高唱“死了都不卖”,高喊“黄金十年”、“冲破一万点”,股票交易软件因为交易量过大而反映迟缓甚至崩溃。你碰到的每一个人都如同股神一样向你推荐股票。这些情景出现,就是大牛市高位了,错不了。

关于市场情绪的描述,彼得林奇“鸡尾酒会理论”十分经典,是他在家里举办鸡尾酒会,听离他最近的10个人谈论股票时总结出来的,摘录如下:

“在市场经过一段时间下跌之后,没有人期盼它能再次上涨时,人们都不谈论股市了。如果这时有人过来问我将怎样谋生,我会回答‘试试买点基金’。他们听完后会很有礼貌地点点头就走了。即使不走,他们也会很快把话题转到即将进行的大选,或者天气情况之类,很快他们就会同旁边的一位牙医谈起有关治疗牙斑问题。”当10个人宁愿与牙医谈论有关治疗牙斑的问题,而不愿意与一位基金经理谈论股市的时候,在林奇看来,股市极有可能出现转机了。

当股市已经开始反弹上涨15%的时候,几乎没有人注意。林奇依然会告诉大家去买点基金,但新到的客人只会在去和牙医谈话之前,在林奇的身边多逗留一点时间,只是为了和他谈论一下股市有多大风险。这时人们谈得更多的依然是治疗牙斑而不是股市。

“到了第三个阶段,股市已经上升了30%,一大群兴致勃勃的人整晚都围在我身边,而忽视了牙医的存在。许多热情的客人把我叫到一边问我该买哪只股票,甚至牙医也这样问我。酒会上的每个人都把钱投在了某一只股票上,并且他们都在谈论股市的走势。”

“第四个阶段,所有客人都簇拥在我周围,但这一次是他们都来告诉我应该买哪只股票,甚至是牙医也会给我推荐三五只股票。当然这些股票仍在上涨。但当邻居们都来告诉我应该买哪只股票并希望我听从他们意见的时候,征兆已经很明确――股市已经达到高点并且是到了该下跌的时候了。”林奇说。

定性的分析让你认识到市场过热,但是市场并不会立刻反转,更可能沿着上升的趋势继续上升,达到一个事后看来不可思议的高度。因此,我们不要做左侧交易者,不要早早的分批卖出,而要等着市场冲高回落,放弃最高点附近的利润,确认市场反转之后再卖出。

(2)定量分析。

定量分析就是依托指数技术指标进行决策,需要一定的技术分析基础,好在判断5-7年大周期走势并不困难。根据我的投资经验,推荐以下几条:

一是指数持续上涨一段时间,涨幅翻番以上,而后从最高点回落10%-15%。指数回落10%-15%,可以确认为技术性熊市了,这时候退出就是放弃高点附近的部分利润。

二是指数跌破60日移动平均线。60日均线是季线,也就是3个月来的平均价格,是一条重要的市场心理防线,跌破60均线表示3个月来入场的交易者总体被套了。顺便说一句,大牛市高点形成前后3个月入市的基本上都是“韭菜”,这很残酷,但事实如此,我们都是被市场一茬茬收割之后,才成长起来的。

三是MACD指标慢线DEA跌破0轴。MACD被成为指标之王,能够有效反映市场趋势变化,DEA跌破0轴,基本上与指数跌破60日均线吻合。

关于卖出操作最后一个问题,分批卖出还是一次性卖出?我建议一次性卖出。因为我们确认市场行情反转了,那就不要奢望小小反弹,放弃那点蝇头小利,保住大部分胜利果实。而且,牛市结束之后,市场期望中的反弹通常不会出现。

10、选什么指数基金开始定投呢

交易所交易指数基金ETF是非常好的投资工具,费用低,和股票交易一样的买卖操作,可以灵活搭配成资产组合。国内市场ETF开始于2005年的华夏上证50ETF(510050),到2016年11月交易系统归类在ETF名下的已有145只,规模4000亿元人民币左右,与世界发达股市ETF相比,还处于起步阶段。同期,国内公募基金的规模达到了8万亿人民币,ETF占5%左右。

股票ETF主要是跟踪各类指数的,可以依据指数分类进行划分,为了简便,也可以直接选择非上市的开放式指数基金,分类和ETF一样,就不重复介绍了。

一是宽基指数ETF跟踪沪深300指数的有300ETF(510300)、159919、HS300ETF(510310)、广发300(510360)、华夏300(510330)等等。跟踪中证500指数的有500ETF(510500)、500ETF(159922)、广发500(510510)、诺安500(510520)等等。跟踪上证50指数的50ETF(510050)等等。以及跟踪上证180、中证800等宽基指数的ETF。

二是宽基指数衍生指数ETF指数成分股比重设定方法有市值加权和固定权重之分,固定权重指数又称为等权指数,由于定期调整成分股权重,自带再平衡机制,长期收益高于市值权重指数。指数运营商也发布各类宽基指数的衍生指数,例如300等权指数等,市场里也有一些ETF跟踪这些等权指数,例如:中小等权(159921)、300等权(159924)、50等权(510430等等。)

三是策略指数ETF主要是跟踪上证红利指数的红利ETF(510880)、跟踪深圳红利指数的深红利ETF(159905)。

四是行业指数ETF宽基指数成分股覆盖众多行业类型,反映市场整体情况。将某个行业的成分股挑选出来,就可以构建行业指数。以沪深300行业指数为例,中证指数公司将其成分股划分为10个行业,以各行业全部股票作为样本,编制成沪深300行业系列指数。除了沪深300行业系列指数,还有中证500行业系列指数等等。跟踪这些行业指数的ETF有许多,大家看到ETF简称为消费行业、金融行业、医药行业、500工业、500信息等等,都属于细分行业指数ETF。

五是主题指数ETF指数运营商为了满足市场需求,按照主观判断,把市场内的企业划分成不同的主题,构建起主题系列指数。跟踪这类主题指数的ETF主要有:央企ETF(510060)、民企ETF(510070)等等。

六是境外指数ETF随着国内金融市场逐步开放,现在A股市场内也有几个跟踪境外股票市场指数的ETF,主要有:恒生ETF(159920)和恒指ETF(513600)跟踪香港恒生指数,纳指ETF(513100)和纳指100(159941)跟踪纳斯达克100指数,德国30(513030)跟踪德国DAX指数,标普500(513500)跟踪标普500指数。

特别提醒:股票ETF种类繁多,大家千万不能只看一下简称,然后望文生义。比如:深300ETF(159912)跟踪的不是沪深300指数,而是深300指数。稳妥的办法就是打开ETF的募集说明书,看清楚跟踪的指数到底是哪一个。

刚起步定投首选宽基指数基金,例如上证50指数、沪深300指数,等到熟悉之后,可以选择宽基指数的衍生品种,例如各类等权重指数、低波动指数、宽基红利指数。当需要增加一只定投基金的时候,可以选择相关性小的指数。例如,在代表大盘股的上证50指数的基础上,增加一只代表小盘股的沪深500指数。

特别说明,长期定投推荐红利指数,比如红利ETF(510880)、红利基金(501029)等。

11、主动型股票基金可以买吗

所谓主动型股票基金,规范的定义很长,我粗暴地使用了排除法:就是除了指数基金以外的各类股票基金。它们有纷繁复杂的名称,各有特色的选股策略,归结起来的共同点是:由基金经理依据主观标准,主动做出交易决策。而指数基金只需买入指数成分股,被动的追踪指数。

坦白的说,我已经不买主动型股票基金十几年了。为什么呢?

(1)长期来看,大部分主动基金跑输大盘

这是公募基金管理机制决定的,主要原因如下:牛市的时候,股神满天飞,大多数主动基金业绩都不错,但是会被骂涨得太慢。一旦熊市到来,主动基金是最惨的,明星经理头顶的光环没有了,被套的基民恨不能放一堆屎上去。

别看基金经理动辄管理几亿、几十亿、几百亿的资金,好像财大气粗的样子,但是局限性也不少哇。

第一,他没办法空仓,也没办法满仓,所以涨起来慢一点,跌起来跑不掉。

第二,他只能从公司规定的股票池里选股,所以他只能买和别的基金经理差不多的股票,常听说”基金抱团取暖“,那是被逼无奈。

第三,别家基金卖,他不得不卖,否则净值跌太多,基民要赎回,会丢饭碗。别家基金买,他不得不买,否则净值涨太慢,基民也要赎回,奖金就打折了。

第四,好不容易选上个好股票,还不能买太多,有限制。一般股票型基金买入单只股票的上限是5%。

要牢记基金公司赚的是管理费,不是股票升值的盈利。

(2)我舍不得付管理费

公募基金不靠绝对收益赚钱,他们靠收管理费吃饭。

初级投资者看申购费,碰到网络基金销售平台申购费打9折,以为得了大便宜;高级投资者看管理费,这部分才是投资基金最大的成本。而管理费收入才是基金公司的主要收入来源,所以,公募基金最大的动力是做大规模,更多的圈钱。

基金经理最稳妥的做法就是随大流,和市场平均水平差不多,和同行水平差不多,就可以分一杯羹了。他们不敢“冒进”,因为冒进风险太大,万一失手,排名落到平均水平之后,基民要逃跑,工资奖金也缩水了。如果再严重一点,基金经理就被开除,丢了饭碗。

(3)选基金不比选股票轻松

我不否认市场上存在长期表现优异的公募基金,如同我不否认世界上存在巴菲特、彼得林奇、索罗斯等投资牛人。困难在于,你能否找到这样基金,从几千只股票基金中选到牛基,难度和选牛股差不多。而且,基金的”基本面“也是随时变化的。

公募基金经理流动性很高。据同花顺2015年的一份调查,管理同一只基金产品超过十年的有三位:嘉实基金邵健管理的嘉实混合成长、长城基金杨建华管理的长城久泰沪深300,以及华夏基金方军管理的华夏上证50ETF,其中后两只是还是指数基金,主动型基金只有一个。近年来,基金公司人员更加频繁流动,一些基金经理从业刚满两三年就会出走,想再出几位华夏大盘基金经理王亚伟那样的公募大佬,更加困难了。

投资策略存在“阶段性适应症”。比如大盘股和小盘股会轮动,成长股和价值股会各领风骚一两年,各个投资主题此起彼落,表现为板块轮动等等。表现在基金业绩上,会呈现大小年的变化,往往去年的明星基金,今年落毛凤凰不如鸡。

我觉得主动型股票基金存在种种不足,需要说明的是,这些不足是相对于指数基金而言的,并不想否定主动型股票基金,它们是很好的投资工具。相对于主动型基金,指数基金是一个更好的投资工具,更加适合普通投资人,巴菲特也在不同场合多次推荐,认为普通人与其投资不得法而亏损,不如买入指数基金获取市场平均收益,毕竟大部分主动型股票基金跑不赢大盘。

12、将来

将来,你的资产积累到足够多,单只指数基金不能满足你的资产配置需要,可以选择多只指数基金构建投资组合。指数组合投资实质是一个交易系统,其特点是永远在市,定期调整风险和收益比例,以获取略高于市场平均水平的收益。比如股债平衡组合、股票债券黄金房地产等投资大类组合等等。

将来再说吧。

总之,指数基金投资不谋求短期的暴利,而是获取略高于市场平均收益的长期收益,让资本市场成为个人财富积累和增值的加速器,把投资当做给幸福生活加分的工具。最大限度减少市场操作,让投资从繁重的“投资功课”中解脱出来,把时间和精力花费在生活中更美好的地方。

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