纸浆期货上市次日成交逾400亿,跃居排行榜第6!

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纸浆期货上市次日成交量逼近沪铜,位居排行榜第六位

国内商品期货午盘多数上涨,能源化工类期货涨幅明显,聚丙烯、甲醇、沥青主力合约涨幅居前,另外,值得关注的是,纸浆期货上市次日交易活跃度再上台阶,截至11月28日午盘累计成交逾83万手,成交金额逾400亿,仅次于沪铜期货,位居成交量排行榜第六位。

机构点评:高库存+需求低迷叠加,期货市场情绪偏空

港口库存高位+下游需求持续低迷造成基本面下行压力。

1)港口库存高位:根据卓创资讯数据,青岛、常熟、保定库存均处在历年高位,截至10月末,青岛港木浆总库存85万吨,环比增加34.9%,同比增加136.1%;常熟港木浆总库存47万吨,环比减少7.8%,同比增加126.0%;保定地区木浆库存量9万吨,环比增加23.3%,同比增加233.3%。11月库存量可能会进一步增加。

2)需求持续低迷:2018年1-10月机制纸及纸板累计产量同比下滑1.7%,纸厂产销不顺,对于木浆采购需求的积极性明显较往年偏弱。下游原纸交投清淡,使得部分生活纸和文化纸厂家停机检修,纸厂出货情况不顺,纸厂与原纸经销商均处库存消化阶段,高库存进一步减弱纸厂对木浆需求。

商品期货近期连续下跌带来情绪面带动。受宏观经济下行压力影响,国内工业品期货价格近期连续下挫,期货悲观情绪浓厚,亦对纸浆期价形成压制。国内三商品交易所的47个品种的主力合约,其中仅有强麦1901小幅上涨0.3%之外,其余仅出现不同幅度下跌,13个品种的主力合约跌幅超过10%。纸浆期货上市处在商品期货市场情绪低点,情绪面影响使得纸浆期货价格下跌。

2019年针叶浆与阔叶浆供需持续紧平衡,预计浆价下行幅度有限。根据PPPC数据,虽然未来五年有部分新增木浆项目达产,但也存在部分针叶浆及阔叶浆项目转产溶解浆,PPPC预计2017-2022年阔叶浆净增产能300万吨,年均复合增速约2%;针叶浆净增产能120万吨,年均复合增速约1%。与此同时世界银行预计全球经济增速在未来三年仍将保持3%左右的稳健增长,全球浆纸系的生活用纸、白卡纸等较多新增造纸项目投产增加纸浆需求,预计纸浆行业开工率仍将维持高位。行业供需结构的弱平衡保证浆价下行幅度有限。

期货推动纸浆定价透明化,有利于建立国内参在纸浆贸易中的话语权;增加纸厂风险管理工具的多样性。国内漂针浆进口依存度甚至已接近100%,纸浆定价权基本由上游国外浆厂掌控,目前海外针叶浆CR10为66%,阔叶浆CR1072%,海外龙头定价话语权更高。近年纸浆价格高位,浆厂获取产业链超额利润,期货定价有助于推进产业链利润的均衡分配,国内期货价格引导现货价格定价合理化,进而影响外盘浆价,推动国内企业争夺纸浆定价权。同时随着期货工具的推出,纸企可以利用期货,管理原材料的价格风险,通过套期保值有效锁定生产成本和利润,纸浆贸易商可通过套期保值管理库存以及规避纸浆价格下跌的风险。

【原文:https://www.wdoodoo.com/article-1524.html】

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