想要在股市获利你要搞懂的第一个问题

2013年的诺贝尔经济学奖是最奇怪的一次颁奖,因为这个奖项被同时颁发给观点相反的两个人,一个是代表行为金融学的罗伯特•席勒,认为大盘是可以预测的;另一个是代表传统经济学的尤金•法码,认为代表理论有效市场假说,认为大盘是不可预测的。

有效市场假说:认为股票市场是有效的,股票价格已经反应了市场的所有一切交易信息,市场是不可战胜的。(有效市场假说认为大盘是不可预测的)

行为金融学:认为金融市场是由人构成的,是人就会有行为规律,人的行为是可以预测的,因此有一个个人所构成的市场就有规律可循,战胜市场是完全有可能的。


传统金融学和行为金融学的分歧在哪里?

如果把金融学比做是一棵树的话,那么两者的分歧在根上。

有效市场假说VS错误定价

有效市场假说认为市场价格是正确的,所有的已公开的信息包括未公开的信息都已经在市场价格里得到了反应。

有效市场假说是传统金融学的根基,而行为金融学就是对这个根基理论提出挑战,按照传统金融学理论,既然市场是有效的,人作为理性人无法战胜市场,那么市场对于价格就没有什么分歧,那么市场应该没有交易,而事实上市场上每天都有交易,交易本身就代表市场上对于价格有分歧,也就是说每个人对于当前价格没有形成共识,市场存在错误定价。

人是理性的VS人是非理性的

人的任何决策过程都分为两步,第一步是了解决策的每一个对象,这是认知过程;第二步是进行对比选择,是一个择优比较的过程,叫做决策过程。

传统金融学认为人是理性的,而行为金融学认为人在认知和决策阶段都是非理性的。在认知过程中,在信息收集、加工、输出和反馈阶段都有可能犯很多错误,同样人在决策阶段也无法做到理性决策。

传统金融学认为即使人是非理性的也不影响市场是有效的,因为人的非理性是随机的,相互之间可以相互抵消,但是事实上群体很容易陷入系统性偏差,比如在牛市中群体容易高估市场上涨的幅度而低估风险,而在熊市中又容易过度悲观,群体很容易产生系统性偏差。

套利VS有限套利

传统金融学和行为金融学的第三个分歧是套利,传统金融学认为价格偏差存在也不要紧,套利可以消除价格偏差。

传统金融学认为套利是零成本、无风险、正收益。获诺贝尔经济学奖的斯蒂芬·罗斯(Stephen Ross)就曾说过一句经典的话:“要教会一只鹦鹉金融学,你只需要教给它一个单词‘套利’”。套利是保证金融学(这里指传统金融学)所有理论成立的基础。

而事实上在现实社会中,套利不可能是零成本、无风险、正收益的。交易所有交易费、不同国家之间资本的流动会收到汇率的影响,这些都会影响套利,因此行为金融学认为有限套利。

以上就是传统金融学(有效市场假说)和行为金融学在本质上的区别,这个时候你可能会问,知道这些对于股票操作有什么关系吗?

如果你相信市场是有效的,市场是无法战胜的,那么最理智的做法应该是购买指数基金,长期定投摊低成本,享受市场的平均收益。

如果你认为相信行为金融学,那么你应该可以花费时间和精力去研究股票,获得更深的认知,同时学会揣摩人心,逆向交易,获得高于超额收益。

相信你会做出自己的选择?

(以上内容由陆蓉的行为金融学课整理而来)

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