你真的懂市盈率（PE）吗？

对于炒股的朋友来说，市盈率，这个词估计没少说过，更没有少听说。在分析个股时，必定会看看市盈率。但，如果现在让你解释下这个词，你是否能清楚解释清楚？

我问了一圈，身边炒股有些经验的朋友，可惜的是，很少有人能清晰明了地解释出来，往往是只可意会不可言传，心知却道不明。

市盈率是什么？

咱先来看个栗子。

一家小网吧老板急需40万。如果将网吧各种电子设备、桌椅板凳分开变卖，可能也只能卖五十50万（净值）。但这家网吧盈利良好，去年一年就挣了20万净利润，直接卖设备显然很亏。

但老板急需钱，等不了两年那么久。

于是老板将网吧分成了10万股，将网吧的40%卖给了好友，承诺每年将50%的净利润作为分红，另一半攒起来准备扩大规模。成交后，价值20万的网吧设备将属于好友，而且如果网吧一直维持现状，每年净利润能保持在20万，那么其中的40%，也就是8万，是属于老板好友的。4万会作为分红以现金形式分给好友，另一半将会被攒起来准备扩张。

老板好友表示这个可以有，掏了40万元买了四万股，成为持股40%的股东。

在这个栗子中，网吧的每股市值（Price），也就是价格，为10元（400000元/40000股），

总市值（MarketCap.）为一百万元（10元×100000股），

每股净值（BVPS）为5元（500000元/100000股），

每股盈利（EPS）为2元（200000元/100000股），

每股分红为1元（2元×50%）。

网吧的市盈率P/E=每股市值Price／每股盈利EPS=10元／2元=5.0。

简单说，就是衡量股票"价值"的一种方法。

从计算上来说，市盈率的多少取决于业绩和股价两个变量。

PE=股价收益比例=市盈率=股价（最新收盘价）/年度每股盈余（已公布的上年度每股盈余）。

业绩好，股价低则市盈率低；业绩差，股价高则市盈率高；这是一般人的认知。

如果业绩差，股价也低呢？如果业绩好，股价也高呢？

我们需要认识清楚，市盈率是个比值，也就是说，市盈率的变化取决于业绩变化幅度与股价变化幅度。

当股价跌的速度快过了业绩跌的速度，那么市盈率也会低；股价涨的速度快过了业绩涨的速度，那么市盈率也会高。

要注意的是，股价是即期数据，而业绩却是往期数据，这个比值的即期意义是存疑的。哪怕是动态市盈率（即期业绩也就是季报）。

严谨一点说，时间不同步，导致这个比值很可能失真。

那么，这么说市盈率是不是就没有使用价值了呢？不是。

要看你用在什么对象上。业绩波动和股价波动都是周期性的，低频的，小幅度的，那么市盈率失真的可能性就尽可能避免。从企业经营角度来看，一般是成熟期企业，大型企业。

反过来说，你用市盈率去看成长期企业或初创企业或季节性收益的企业或主业收入来源多元化的企业，说明你对于市盈率本身的构成原理就缺乏足够深度的了解。

大白话就是刻舟求剑。

接下来，我们讲下市盈率的通俗理解。

市盈率，直白地说，就是我们投资收回成本所需要的时间，单位是年。

10倍，说明要10年……100倍，说明要100年。很多一知半解的夹头很喜欢拿这一点说事。

Naïve！

这样理解的人一般都是线性逻辑。所谓10倍等于10年，是一个假设推导，即预计市盈率不变的前提下。

可是这个前提存在嘛？不存在。

一般喜欢这样算的都是有实业经验的生意人，他们的生意经历让他们认为这样算账会有"安全感" ：回本速度比较快，公司盈利能力强。

但问题是，生意跟生意是不一样的。

作为衡量股价是否被高估的重要指标，一般来说20到40是正常的单位，超过40一般认为股票的股价被高估了，低于20一般认为是被低估了。

但是具体分析起来不仅要看企业本身的市盈率，还要看具体公司所在的行业的评论市盈率，因为有些行业比如传统能源，传统制造本身行业的评论市盈率都偏低，有些行业比较高科技行业，互联网行业的行业评论市盈率都偏高。

比如，卖煤的和搞软件的。从财务角度，两个公司的账目几乎没有相同点，虽然科目大同小异，但数字量级，变化幅度完全没有可比性。

这还只是行业层面的差异，前面说到，一个公司从初创、小型、中小、大型，成长、成熟，它的财务报表会体现出截然不同的特征。

这都不是一个市盈率指标就能够简单涵盖的。

创业板在过去两年流行搞外联并购，通过财务并表来实现极端快速的业务扩张，背景是讲个好故事，股东炒高股价，用高市盈率的估值增发拿钱，出去溢价（低于增发市盈率）买能实现好故事的非上市公司，从而快速实现跨产业链的战略垄断。

美其名曰：生态。

这个游戏，本身就是资本驱动。高市盈率是启动这个循环的前提条件。

仅仅是用自己有限的知识来解释市场解释时间，是无知的表现，也是不尊重市场。对于所用的工具，要从原理上去认知。

好了，这就是市盈率。