最近上下班路上听完了得到课程《张潇雨的个人投资课》，对于一个绝对的理财小白来说，收获颇丰，现在简单整理一下课程笔记，分享给大家。
课程适合对象：普通投资者，也就是：第一，投资不是全职工作。第二，除了自己或者最多照顾到亲密的家人朋友以外，不管理其他外部人士的资金。
大家需要明白也容易忽略的一个重要事实：整个投资市场，不管是中国美国还是其他大部分国家，一直都是在上涨的。市场一直在上涨，为什么很多人的投资还是不成功呢？答案是：“不作死，就不会死”，我们缺乏的不是高深的金融和投资知识，而是让自己绕开错误，避开大坑的能力。这也是这门课程的目的：避开这些最常见也最致命的错误，让投资成功成为一种必然。
发刊词：普通投资者的优劣势
普通投资者的优势
我们不需要像专业投资人那样，舍近求远，舍易求难：1. 作为专业人士，获得市场平均回报可是不够的，为了跑赢市场，通常会去搞“伪基金”。2. 同行压力：不但要和市场比还要和自己的同行们比，所以经常身不由己，明知道有些投资泡沫大，风险大，但是迫于压力还是会硬着头皮上。
投资是件非常反直觉的事，我们做的事情越简单，越承认自己的局限和不足，越有平常心，就越容易取得成功。
模块一：市场规律
多元分散
我们很容易因为自己过去的经历就对某一种资产有特殊偏好，这样很容易让你错过增长最快的资产品类。即使是短期，你也很难预测哪类资产会上涨比较快。所以作为投资者，不要对资产有明显的偏好，这不是规避风险，更是抓住赚钱的机会。
要尽量忘掉你的投资偏好，多元配置你的投资组合。分散投资，配置各种资产大类的目的不是分散风险，更重要的是获取回报。
择时陷阱
对于股市来说，一年中最好的那些交易日分布非常不均匀，而且与牛市还是熊市无关，一旦错过它们，对于投资回报率来说就是致命的打击。所以短期来看，我们很难通过择时获得超额回报。准确判断牛市熊市的来临时间也很难，而且即使是像老虎基金这种战功赫赫的基金，也很难掌握择时这件事。避免轻易择时，避免押注短期的市场走势，我们就又能避免一种亏损，离投资成功更进一步。
闪电理论：如果市场某一天突然大涨是个“幸福的闪电”的话，作为投资者，我们一定要保证在闪电劈下来的时候自己在场。
宏观迷信
宏观经济很重要，但影响宏观经济的因素太多太复杂，即使是凯恩斯，席勒这样的大师，也没法依据宏观经济指标来赚钱。即使有人能赚到钱，可能也需要深厚的功力和独特的信息。与其把精力放在宏观经济这种重要但不可知但事情上，不如想得小一点，关注更可知但事，比如怎样完成一个资产配置方案，购买但产品有多大风险，等等。
风险度量
很多时候我们并不理解什么是风险，总以为亏损不会发生在自己身上，这是很危险但。量化风险是我们但本能，但风险不能被量化。所以我的建议是：不要去衡量风险本身，去衡量风险爆发之后的结果。买入任何金融产品之前都问自己一个问题：如果接下来它的价格跌来一半，我能理解到底发生来什么情况吗？我有应对方案吗？如果回答不了，这笔投资暂时就不要做了，直到你弄清楚这个问题。
海外配置
一个资产能不能升值，跟一个国家的经济增长没有必然联系，所以我们不能因为中国经济发展好就不投资海外。做海外配置时也不能只挑熟悉的，因为全球股市表现最好的国家和地区，很多我们都想不到。想要投资全球市场，其实有很多产品可以实现，很多主流大基金都能让我们坐拥全世界主要的股票市场。
可以涵盖世界上主要股票市场，讲主流国家一网打尽的基金：BlackRock的ACWI指数ETF-iShares；先锋领航基金的世界全股市ETF（Total World Stock ETF （VT））
问答：该何时卖出一只股票？
错误理由一：仅仅因为价格跌了，所以我得卖出。
错误理由二：因为一个资产的价格涨了多少，所以要卖出。
一个正当的卖出理由是：你发现了更好的钱的去处，发现了更好的投资标的。
模块二 投资工具
指数基金：买到伟大公司的最好机会
想挑中一只好股票是一件非常难，概率很低的事，上市公司里的烂公司要比好公司多得多；即使是名气大的公司，也很难长时间保持竞争力；哪怕是挑中了好公司，等到有好收益的那一天也是路途漫长。所以，作为普通投资者，放弃挑选个股，选指数基金，是更明智的选择。
买指数基金，并不是一种被动的投资方式，而是主动地让自己押中能带来回报的好公司。
安全边际：好公司不等于好股票
好公司不等于好股票，买入的价格是个必须要考虑的因素。如何判断公司的股价是不是过高，除非极端情况出现，否则我们很难判断。根据巴菲特的建议，我们最好给自己留出足够的安全边际，才更可能赚到钱。
抄底哲学：市场的不理性与买入时机
最好不要试图抄底，因为迎接你的很可能不是价值回升，而是血本无归。这是无数华尔街精英总结出的经验——不要“接飞刀”。即使是抄底，也尽量抄市场的底，而不是个股。
主动管理：不要盲信专业光环
在挑选主动性基金这件事上，与其相信自己是能发现千里马的伯乐，不如放弃，买被动复制市场的基金，这是更明智的选择。
交易成本：快速提高真实收益的最佳办法
成本对投资收益的影响远比我们以为的大得多，哪怕你只在成本上节省一点点，长远来看也会大幅提高收益。在衡量费用的时候可以参考沪深300型指数基金的平均费用，0.8%～1%。有机构研究表明，主动型基金的费用和收益呈负相关性，所以在买主动型基金时要有意识的节约成本。
不谈技术，最重要的投资心法是什么？
想要投资成功，最重要的是保持诚实。那么什么叫做诚实呢？就是你要先承认给公司估值这件事特别难。市场是很公平的，有多少认知能力就赚多少钱。引用芒格的一句话：预测一件事情会发生，永远比预测一件事什么时候发生，要简单得多。
模块三：自我局限
过度自信：投资赚到钱一定是好事吗？
我们都希望投资能赚钱，但在你赚钱但时候，一定要思考一个问题：我为什么能赚这笔钱？是因为自己的能力，还是只因为运气？如果是运气的话，这一次投资决策就不能作为下一次投资的参考。
如何避免过度自信？一个方法是把自己的投资逻辑记下来，以便事后根据结果对比分析，这个方法可以在投资之前用；还有一个事后用的方法是及时止损，想清楚了再回来。
反向复利：你能接受“慢慢变富”吗？
我们应该接受一个事实：通过投资致富其实是一个相对漫长的过程。接受慢慢变富并不只是心态上的改变，最重要的是让我们认识到，负复利对我们的长期回报率会产生很大的影响。如果你真的想去参与高风险，高回报的项目，记住两点：第一，它带来的回报一定足够高；第二，一定要做好亏损100%的准备。
利益错位：如何对待别人的投资建议？
在听取任何人的投资建议之前，无论对方是专业人士还是亲朋好友，先思考一下你们的利益关系是否一致，对方的立场是否客观，然后去寻找你需要的信息，再做定夺。
场外因素：决定成败的非技术原因
很多时候决定我们投资结果成败的，反而是这些专业知识和技能之外的一些东西。我们把这样的东西称作“场外因素”。
最重要的场外因素：第一，是维护你能独立做决策的能力。第二，要保持你场外赚钱的能力，也就是投资之外的收入。越不需要投资赚钱的人，越有可能靠投资赚钱。
当你给自己的投资和决策创造了一个好环境之后，你离投资成功就更近了一步。
五大原则：投资很简单，但并不容易
市场非常冷酷无情，它并不会根据你做事情但难易程度来给予你回报。比起依靠自己但自律能力，远离诱惑本身要重要得多。
投资五大原则：多元分散，被动为主，降低成本，保持恒心，不懂不做。
模块四：投资组合构建
收益与回撤：搭建投资组合但关键要素
第一，我们构建一个投资组合但目的，是在管理最大回撤指标的情况下，获取长期收益。第二，由于大类字长配置对最大回撤指标和组合的波动性具有决定性的影响，所以我们主要的工作应该集中在确定大类资产配置的方案上。第三，在构建这个组合的时候，不要忘了我们之前课程提到的其他投资原则：降低成本，被动为主，保持恒心，不懂不做。
大类资产：投资组合中常见的工具分析
各大类资产的收益率与最大回撤：
股票：收益率：8%～10%，最大回撤：40～60%
债券：收益率：2%～4%，历史最大回撤：20%
黄金：收益率：6.9%，最历史大回撤超过60%
大宗商品：收益率：5%～6%，历史最大回撤超过：80%
房地产：收益率：8%～10%，最大回撤：40～60%
* 房地产投资基金（REITs）：足够分散，流动性强。
长期投资策略1：永久组合
哈利布朗提出的永久组合，构成是股票，国债，现金和黄金四等分。它的精髓不在于高回报，而是长期的稳定和过程的顺利。
这个组合不代表权威，只是一个框架，在投资的地域，资产大类下具体产品的选择，甚至各类资产之间的比例上，你都可以根据自己的知识结构以及偏好进行调整。
长期投资策略2：全天候组合
美国大盘股：18%
美国小盘股：3%
其他发达国家股票：6%
新兴市场国家股票：3%
十年期国家债券：15%
三十年期美国债券：40%
大宗商品：7.5%
黄金：7.5%
组合在平衡：12个月一次就可以了
长期投资策略3：斯文森组合
推荐资产配置方法：
美国大盘股：20%
其他发达国家股票：20%
新兴市场国家股票：10%
三十年期国债券：15%
通胀保护债券：15%
房地产信托基金：20%
长期来看，股票永远是回报最高的选择。一般来说一年做一次再平衡。市场很难战胜，所以相对个股，投资那些低成本指数基金是很好的选择。
股票投资策略进阶：因子投资
所谓因子，就是用来解释股票涨跌和表现的各种原因的归纳。而因子投资，就是利用因子找到更好的投资产品的方法。
三因子模型：市场因子（每只股票随大市上上下下波动带来回报），规模因子（小公司的长期回报比大公司要好），价值因子（比较便宜的股票长期收益比贵的股票好）
目前业界公认的最有效的因子：
规模因子：小盘股比大盘股回报高
价值因子：价格便宜的股票长期要比贵的股票收益高一些
低波动因子：总体波动程度比较小的股票，长期比波动大的回报要高
红利因子：高分红的股票长期会表现更好
质量因子：质地比较好的公司股票，长期回报会更好
动量因子：过去一段时间股价表现比较好的股票，接下来表现会更好：
定投中国指数基金1：投资中国股市能赚钱吗？
上证指数的编制缺陷：
缺陷一：漏掉了深圳证交所交易的股票，比如平安银行，万科，格力电器，五粮液。。。
缺陷二：对于新发行的股票纳入期非常短
缺陷三：全市值加权，而不是流通市值加权。例如：中石油市值蒸发6万亿（总市值也只有三十几万亿），但是其中大部分都是国家持有，股民并没有真的把这些钱全亏出去。
缺陷四：上证指数几乎是只进不出的。没有淘汰机制，于是各种垃圾公司和垃圾股，会长期占据整个指数的名额。
区分一组概念：宽基指数（最推荐），行业指数，策略指数
定投指数基金2：指数基金的价值投资法
第一，整个市场的高低比一只个股甚至一个行业的高低都是更好判断的。
第二，我们这个方法并不需要预测市场的搞点和低点在哪儿，而只是根据已经实际发生的情况来进行相应的调整，这样的胜率就会高很多。
市盈率（PE）：公司整体市值除以公司一年的净利润
市净率（PB）：公司市值比上公司净资产的比率
根据市盈率与市净率的所处的历史百分位调整定投的额度，比如：PE或者PB处于历史30%的百分位以下的时候加大投资力度，估值在历史百分位30%～70%的时候正常定投，大于70%的时候就减少一定金额，甚至在历史书记100%的时候分批卖出，及时的止盈。
问答：盈利了之后，我们应该做什么？
分批卖出，比如中证500指数的历史市盈率的中位数是33倍左右，那么25～40倍这个区间，市场估值是相对理性的。历史上3次大牛市巅峰是88，91和83倍的市盈率，所以我们可以从比如60倍的时候分批卖出。
我们止盈了，把钱拿回来了，然后呢？止盈后的盈利再定投。第一种，对你原来卖出的指数进行加倍定投。第二种，你可以去寻找一些新的指数投资。分散化投资是投资领域里唯一的免费午餐。
结束语：和常识，时间与概率站在一起
语言是个功能有很大局限性的沟通工具，它是有很大的模糊性和欺骗性的。
蓝筹股，白马股从统计数字来看跑输整个行业的概率分别是：一年57%，三年58%，五年61%，十年66%。
所以，在投资这门学科里，没有金科玉律，也没有绝对真理，只有时刻保持独立思考，不去相信一劳永逸，永远和常识，概率，时间站在一起，这样才能获得超额回报。
