你真的懂市盈率吗?

现在不管是投资基金,还是投资股票,所有人都会谈“低估“、”高估“。

估值方法有很多种,最常用的是PE,即市盈率。

(本文简单谈谈市盈率,篇幅有限,市盈率还有很多东西,以后再找机会说。)

一、什么是市盈率?

市盈率=股价/每股盈利

市盈率表示,假定未来每股盈利不变,你投资股市需要多少年收回成本。

比如,你买了一只股票A,该股票市价30元,在过去一年中每股盈利为3元,那股票A的PE=10(30/3).假如股票A每股盈利不变(这点很重要),你一直持有该股票,需要10年才能把当初的成本收回来。

很多读者刚接触股票,书生举个简单的例子:

张三开了个网吧,但是家中有事,急需40万元。如果将网吧的桌椅、电脑设备变卖,大概可以卖到50万。

但这个网吧去年赚了20万,就这样卖掉太可惜了。而现在又急需用钱,张三等不了那么久。

张三找到好友李四,提出以下方案:

把网吧拆分成10万股,每股价格10元。李四买入40%的股份,张三承诺将来利润的50%用来分红,50%用来扩大网吧规模。

网吧的20万元设备也归李四所有(50万元电脑设备*40%)。如果网吧明年还是盈利20万,李四应该得到的利润是8万元,其中4万元以现金发给李四,另外4万元用于网吧扩大规模。

最后结果,李四给张三40万,成为持股40%的股东。

案例分析

张三网吧总市值=10万股*10元股价=100万元

每股盈利=20万/10万股=2元

每股分红=2*50%=1元

PE=10元股价/2元每股盈利=5

有读者可能会疑惑,5年收不回成本啊。虽然有一半利润没有分红,但用去扩大规模了。理论上说,扩大规模会创造更多利润,未来利润会更多。

我们从市盈率的公式中可以看出,公司净利润增长率波动越小,市盈率估值越准确。如果每股盈利变动大、不可预测,那市盈率也不好把握。

二、估值总是在摇摆

(本文谈估值,暂且只谈最常用的PE,其他的市净率等先不谈。)

先看下创业板指数历史PE走势图:


分析:

1.市盈率会受到投资者情绪影响,在极大值与极小值之间摆动。越靠近估值中枢(价值),出现的概率越高;越靠近极大或极小值,出现概率越低。

2.我们无法预测市场会有多贪婪,也无法预测市场会有多恐惧。

换言之,我们不知道PE的极大值可以大到什么惊人的程度,也无法预测PE的极小值能小到什么地步。

但有一点我们可以肯定,物极必反,市场不会一直被低估、也不会一直被高估。还是以前书生写过的一个本质规律:均值回归。不管怎么样,总有一天会回来的。

3.创业板由于成立时间太短,历史数据的统计学意义远比不上百年标普指数。

再看下另一张熟悉的图:


分析:

1.价格围绕价值上下波动,但价值是变化的。用价值投资的说法,估值中枢(价值)也是波动的。

2.整个市场(比如指数)的估值中枢与宏观经济有关系,所以市场整体的估值中枢变化一般不大。如果指数在波动,更多的是估值在波动,而不是估值中枢在波动。

个股的估值中枢与企业经营情况有关,所以很容易发生较大变化。公司盈利增长越快,增长够稳定,那公司股票的估值中枢也会变高。

3.我们无法预测明天的涨跌。比如某指数出现极度低估,从概率上说,它应该上涨概率更大,但这只是概率意义上的,明天可能继续下跌。

三、怎样投资最安全?

上面说了那么多,价格围绕价值上下波动,但我们好像并不知道价值是多少?

比如一只股票,谁也不能保证它的内在价值是多少钱?

容许书生再举个例子:

(网吧老板张三再出场一次)

张三身高175,他的体重的估值中枢是多少?也就是标准体重应该是多少?70公斤?还是75公斤?我们并不知道。

但我们对标准体重都有一个大概的感觉,有一个大致的范围。如果张三身高175,体重100公斤,我们可以一口咬定他太胖了。

找到估值中枢不容易,但见到太瘦、太胖的人,我们是能一眼看出来的。

经常能看到一次词,叫安全边际。投资选择那种显然被极度低估的品种,就是给自己留下了很大的安全边际。

越是极度低估,安全边际也就越大,投资潜在收益率也就越高。

有毒的烟蒂:

当股票基本面越来越差,即使股价再便宜,也不值得我们去购买。从PE的公式也可以看出,虽然股价很便宜,但当每股盈利逐步变小后,PE会变贵。

这样的股票就是丢在地下的烟蒂,随便捡起来抽一口,但会毒害身体。

正确的做法应该是在市盈率较低时,买入盈利不断增长的股票。因为公司盈利不断增长,会吸引越来越多的投资者。更重要的是,即使股价继续下跌,但每股盈利的持续增加,会导致PE更快出现极度低估,也就是下跌空间有限

结束语

书生发现很多人天天把市盈率挂嘴边,却不知道市盈率是怎么算的。本文算是一次小科普,以上都是个人看法,希望对大家有一点点帮助。

我们很多人没有机会去创业办公司,而投资给了我们成为伟大公司股东的机会。虽然这个市场上鱼龙混杂,但毕竟给了我们一种选择的机会。

我们经常会害怕变老,其实老了并不可怕,可怕的是老了却依然没有进步。

精通投资知识不容易,而最难的是战胜我们自己。这个市场上貌似遍地黄金,却是到处陷阱。有人在股市投资做股东,有人去股市加杠杆赌博。

你用什么样的心去对待市场,你面对的就是什么样的市场。

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