通过年报筛选股票(二)

今天我们通过年报了解公司业务的基本情况。

首先是所在行业的发展现状,这一部分对应年报第三节,管理层讨论与分析。

 通过年报第三节管理层讨论与分析第2小节报告期内公司所处行业情况,我们可以了解到案例股票所在的行业分类、市场需求、未来发展空间等信息。

中国植物蛋白饮料市场规模不断扩大,整体保持正增长走势。结合植物蛋白饮料在饮料行业的渗透率情况,预测到 2026 年我国植物蛋白饮料市场规模超过 1400 亿元。市场规模将会很大。

 行业的市场规模是企业营业收入的终极天花板,只要案例公司的营业收入离1400亿还差距很远,那么未来的持续增长空间就有了。当然,有增长空间也不代表一定就会增长,还得看具体公司的经营。

 市场规模也不是一成不变的,市场规模未来可能会变大也可能会变小,这主要取决于行业目前所处的生命周期阶段,也就是要看行业是处于成长期、成熟期还是衰退期,行业中的个别公司想要逆转行业的情况是不可能的,只能顺应趋势。

再来看一下公司的主营业务、主要产品和经营模式及运作策略。对应年报的第三节 管理层讨论与分析中的第三部分---报告期内公司从事的业务情况    

通过 公司的主营业务 这段简短的介绍,我们就能获得非常重要的信息。公司的主营业务是主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售,报告期内公司 主营业务未发生重大变化。

再来看经营模式。通过 “公司经营模式” 这部分内容我们可以了解到案例公司的采购模式、生产模式、销售模式。生产产品和销售对于任何一家公司都是极其重要的。

首先需要采购原材料。采购成本决定了企业的营业成本,从而影响毛利率的高低。案例公司的采购以保证食品安全为导向,制订了供应商的选择、考核、管理及淘汰制度。

通过专业和集中采购,一方面保证原材料的质量,一方面降低采购成本。    

采购好原材料以后就需要生产加工。案例公司的生产既包括自产又包括委托加工,自产的模式为“以销定产”,根据销量定生产量,这样可以防止过多的库存积压,由此推断出存货周转率可能不错。由此我们可以推断出案例公司的存货较少,存货金额小,存货周转率较高。

通过东方财务查看财务报表可以来验证一下,每年存货都差不多,是控制的比较好的。存货周转率最近三年也比较稳定,除了2020年新冠导致的滞销外,最近两年已经基本恢复到新冠之前的水平。

委托加工的模式是去料加工,也就是公司提供全部的原辅材料和包装物,由委托加工厂加工成产成品。我们上边刚说过采购的问题,案例公司原材料的采购量大、成本低、食品安全有把控,同样的原材料,还能保证产品口味的统一性,保护品牌口碑。

 产品生产出来以后就需要卖掉。案例公司采用以经销商为主的销售模式,通过卖断方式直接销售给经销商。现在大部分行业都是供过于求,经销商可以选择卖谁的货不卖谁的货,一般情况下经销商的地位相对比较强势。

 经销商为了降低自身滞销风险,都喜欢采用“先货后款”的方式,也就是经销商先把货拿走去卖,卖掉以后再付钱。但是案例公司却能做到让经销商先付钱才给货,由此我们可以推断出它的产品认可度、品牌认可度比较好,货不愁卖,对经销商有很强的话语权。    

 反映到财务报表上就是应付预收-应收预付>0,我们可以打开财务报表验证一下。

通过阅读公司的经营模式,我们知道,案例公司是采购的时候严格筛选供应商、严格把控食品安全,降低采购成本;生产的时候,有自产也有委托加工,以便满足不断扩大的市场需求;销售的时候有经销也有直销,尽可能的铺开销售网络。

年报第三节 管理层讨论与分析里还有很多其他值得阅读的东西,下次我们接着说。    

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