第三章 选择好的基金公司与基金经理基金公司与基金

基金公司与基金经理考察公司:信誉高、口碑好了解渠道:多渠道了解基金金牌经理:有独到的投资理念和成功的投资经验关注变化:投资策略的变化一、寻找好的基金公司我们可以通过自己对基金的选择,表达对各只基金的肯定和否定,这种“优胜劣汰”的市场机制,促进了基金业的健康发展。我们在确定了自己的投资方向,选好了基金种类并且做好了投资组合设计之后,就要考虑选择基金公司的问题了。现在各种各样的营销手段可谓是五花八门,简直令人眼花缭乱,当基金销售人员“热情”地推荐基金时,我们一定要有自己的主见。基金公司是基金的管理人,没有好的管理人经营管理的基金也不会取得好的收益,所以我们所选择的基金公司是否值得长期托付才是最关键的。基金管理人是基金的募集者和运作者,其主要目的是在保证投资者风险控制的基础上帮助我们取得更高的收益。选择基金管理公司不能片面地从历史收益排行和基金规模大小两方面来分析,公司是否有良好的

历史收益排行和基金规模大小两方面来分析,公司是否有良好的治理结构、较强的综合实力、严密的内外监管制度、透明的信息披露制度和风险控制制度等都是需要考虑的方面。基金公司的管理运作如图3-1所示。 图3-1 基金的运作模式示意图(一)选择基金公司要三看投资市场有火热的夏季,也会有严酷的寒冬,单单根据基金的近期业绩来选择基金是很不客观的,因为在股票熊市行情中能够盈利的基金太少了。投资基金我们要坚持的是长期投资理念,因此要用长远的眼光来看问题。尽管某些时候我们的投资表现不佳,但投资并获得收益的总趋势是不会改变的。我们在进行基金投资时需要不断总结,不断摸索,总结出一些投资规律。一些经历过证券市场大涨大跌的老基民,总结出选择基金公司首先要“三看”。1.看整体优秀的基金公司总体上可以分为两种类型,一种是大象型,一种是猎豹型,在非洲大草原上这两个物种都有着长盛不衰的霸主地位。大象型基金公司有强大的股

公司有强大的股东背景,比如股东是国内的大银行、大集团、大企业,这类公司实力雄厚,规模较大,人才储备充足。大象型的公司抗风险的能力会比较强,经得起市场上的大风大浪。所以大象型公司的基金可以作为我们投资组合的“核心”来长期持有。另一类就是猎豹型的公司,这类公司没有那么强的股东背景,但是市场反应能力强,投资理念比较有特色,它的短期业绩可能比一般的公司高,这类公司的基金适合做一个投资组合上的配置部分,投资上相对灵活、机动。2.看细节优秀的基金公司细水长流,一般的基金公司则是集中轰炸。优秀的基金公司在没有发行基金的时候也经常跟客户沟通,举办各种理财会、联谊会等,不断拓展关系。一般的基金公司就像昙花一现,发放基金时广告铺天盖地,转眼就没影了。另外,优秀的基金公司分享理念,一般的基金公司推销产品。3.看团队优秀的基金管理公司有一个整齐的团队,并不非常突出明星基金经理的作用,投资团队中的每一个人都像一个有独门武功的武林高手,但如果没有经过严格的训练和制度的约束,很可能会各自为政,而不能成为一支有强大作战能力的军队。所以看基金经理更要看后面的团队是不是完整,看团队是不是能够不断地培养新的人才,不断创造优秀的业绩。

(二)要求基金公司“德才兼备”选择基金管理公司就像公司聘用人才,需要“德才兼备”。所谓“德”,就是指公司的信誉,公司是否做到了诚信,能够处处以广大投资者的利益为重,坚持按照原则办事。不追求长久发展的公司难以达到“德”所要求的标准,他们可能“圈”来广大投资者的钱来达到个人获利的目的。所以选择基金公司时要关注公司股东的背景和公司的实力,公司是否有一个长久的发展规划和严密的运营机制。有“德”的公司通常会有严格的信息披露制度,并且在业内建立起了很好的口碑。这里有两个小窍门来选择这样的基金,一方面开放式基金是受社会舆论监督的,我们完全可以根据各种权威媒体的报道来分辨基金的好坏;另一方面社保基金在选择基金公司投资的时候一般都有通盘的考虑,所以我们也可以跟随社保基金的投资步伐来选择基金。所谓“才”,就是指基金公司的投资收益能力。在各种投资产品竞争激烈的今天,媒体和广告的宣传力量是苍白的,基金只有做出实实在在的投资业绩才是证明自己实力的最好方法。在金融投资市场,广大投资者的眼光是雪亮的,有“才”的基金不必太多修饰和渲染仍能在投资者中获得很好的口碑。基金整体业绩出色的基金管理公司是值得信赖的。如今,各大研究机构针对基金的业绩排名已经越来越专业,越来越细化,信息也越来越公开化。我们可以比较媒体上刊登的这些数据,尤其要关注一段较长时间的总体收益,毕竟购买基金是相对长期的投资,我们不应该选择收益波动很大、总体收

购买基金是相对长期的投资,我们不应该选择收益波动很大、总体收益较差的基金,我们需要的是“长跑健将”。

(三)考察基金公司的六个方面我们不应该只因某基金公司一方面的优秀而做出投资决策,考察基金公司的好坏应该从多个方面综合分析。具体可以分为以下六个方面:1.基金的综合业绩选择基金公司要看公司的产品线是否丰富,看投资团队是否经历过股票熊市的考验。通常情况下一只基金管理公司的旗下有很多基金,在选择基金的时候我们不要只看某只基金的业绩,而应该注重这个管理公司所有基金品种的整体业绩。个别基金的突出表现不能说明这个基金管理者是多么优秀,只有整体业绩的优良才能证明管理者的运营能力。比如在某个股票市场的大牛市中,某基金管理公司旗下的一只基金因为选择股票操作比较大胆,从而获得了排名很高的收益,但其他的基金都表现较差,这时我们对这只“业绩良好”的基金应该谨慎考虑。2.基金公司的稳定性基金公司的稳定性包括基金规模、股东结构和基金管理团队三方面的稳定性。公司的股东实力是基金公司不断发展的重要基础,拥有深厚金融背景、雄厚实力的股东,可以让基金公司获得一个比较好的发展平台。一般情况下,如果一只基金公司管理下的基金规模或主要股东结构经常发生较大的变动,可以认为它的稳定性较差。因为基金规模的稳定性是基金进行投资决策稳定性的基础,经常面临巨额赎回或者资金变动的基金公司,其经营业绩也势必会受到严重影响。另外基金业绩主要依赖于基金公司的投资管理团队的能力,稳定的投资团

另外基金业绩主要依赖于基金公司的投资管理团队的能力,稳定的投资团队是我们选择基金的重要参考。如果一家公司的投资管理人才经常变动,基金经理频繁跳槽,这就意味着投资团队的内部管理不够完善,投资策略的不稳定性也就导致了以后基金业绩的不稳定性。3.基金业绩的持续性市场上表现优秀的基金公司有着在各种市场环境下都能保持长期而稳定赢利的能力,好的历史业绩持续性也是判断一个公司优劣的重要标准。规范的管理和运作,是基金公司必须具备的基本要素,是基金资产安全的基本保证。要看基金公司的治理结构是否规范合理;看基金公司对旗下的基金管理、运作及相关信息的披露是否全面、准确、及时;看基金公司有没有违法、违规的记录。虽然历史投资业绩稳定的公司并不表明其未来也能稳定增长,但至少在一定程度上反映了一个公司的整体投资能力和投资水平。我们应该认识到回报稳健的基金比暴涨暴跌的基金更具投资价值,正是基金管理公司的投资决策和方法成熟稳健才决定了基金业绩的持续增长。4.管理公司的服务基金是一种特殊的商品,我们在购买基金后应该像在商店购买商品一样,取得相应的销售服务。基金公司授权的代理销售机构以及中介服务机构的主要职责之一就是提供优质的理财服务。理财服务包括基金产品的介绍、投资操作咨询以及理财顾问服务等,理财服务质量的高低也应该成为我们考虑的指标之一。由于国内基金业的竞争激烈,在提高经营业绩的基础上,很多基金管理公司把基金的服务放到了非常重要


到了非常重要的位置。比如有些基金公司的客户服务中心全时段对客户开放,中心人员会热情地回答每一个投资者提出的相关问题,并且中心电话是对全国免费开放的。还有些公司为了真正做到提高理财服务质量,会邀请一些投资专业人士提供免费的金融投资知识讲座,这样让广大投资者得到收益的同时扩大了基金公司的知名度。另外,基金公司义务举办的系列理财讲座活动也让我们能与基金经理有一个当面交流沟通的机会,包括投资者见面会等沟通形式。基金公司所提供的服务能让我们与基金公司的关系更加贴切,相互的沟通能让我们对基金公司和自己的投资充满信心。有少数投资者担心基金公司过多的投资服务增加了公司的运营成本,其实这种担忧是多虑的,因为能够有能力提供完善投资服务的公司必定是有较强获利能力的公司。5.基金公司产品的广度基金的种类众多,包括股票型、债券型、货币市场型等各类基金。我们选择一个优秀的基金管理公司,其旗下的产品种类是越多越好。因为宏观经济或者市场大势的变化,都有可能引起我们对自己的投资组合进行调整,在调整过程中我们可以将资金转移到其他风险适宜的同公司基金产品上来。比如2008年以来股票市场一直走弱,我们所持的股票型基金风险很大,这时我们可以换持同公司旗下的货币市场基金来规避这段股票熊市风险。基金公司产品的广度给了我们更好地选择和调整投资的机会。6.基金客户的集中度对于广大的投资者而言,一只基金管理公司的基金客户(即基金投资者)总数越多越好。假如资金过多地

集中于少数机构大户的手中,大户的进出将严重影响到整个基金的规模,从而影响到基金的投资策略。基金的资金被分散的客户持有可以保证开放式基金的申购、赎回比率维持在一个相对平衡的水平,这对基金交易策略的制定和基金长期稳定地发展都具有极其重要的意

(四)选择基金公司的“4P标准”2008年以来数十只新基金同时发行的景象屡见不鲜。对于想购买新基金的投资者,如何才能挑选到称心如意的基金呢?我们在购买基金前应该保持清醒的头脑,对准备购买的基金以及管理该基金的基金公司进行谨慎和全面地了解,切忌盲目冲动或者一窝蜂似的抢购基金。选择基金某种意义上主要是选择基金管理人,在国外成熟市场上,关于选择基金和基金公司有一个通行而有效的“4P”标准,这个标准对于国内市场同样适用。1.投资理念第一个P是Philosophy,在这里是指投资理念。这是指导一只基金公司投资管理的纲领性因素,我们首先要看其理念是否成熟而有效,其次看自己是否认可这一理念进而认可该基金公司的投资管理模式。“股神”巴菲特任主席的投资基金集团伯克希尔公司把价值投资作为基金的核心理念,它注重在分析股票的内在价值基础上做投资决策,不去在意股价的日常波动;“金融大鳄”索罗斯所掌控的量子基金投资理念则相反,它更注重价格的波动趋势,认为买卖供求关系确定的股票现时价格就是最合理价格。两种不同的投资理念却都取得了投资的成功,基金最后能够取得收益才是硬道理,能够稳定获利的投资理念都是优秀的。也许我们很难分辨某个投资理念的对与错,只要是自己认可的投资理念就可以去选择。2.投资团队第二个P是People,即团队。因为任何投资理念和

投资管理的执行都必须靠人来完成,基金公司投资研究团队专业能力的强弱,是决定基金业绩表现的一个极其重要因素。考察一只基金所属公司投资研究团队的实力,通常还要从这个团队的组建时间和团队稳定性两方面来考虑。一个组建时间比较长,人事关系稳定的投资研究团队,通常也是一只比较成功的团队,他们更有可能做出出色的投资业绩。相反一只比较新的或者人员变动大的团队,他们的投资计划和决策变化也大,这将影响到公司业绩的稳定性。3.投资流程第三个P是Process,指流程。单纯靠人做投资难免会产生因主观因素造成的失误,这时严密科学的投资流程就显得十分必要。投资依靠流程的约束和执行可以规范基金管理人的投资行为,使基金管理人具备复制优秀基金的能力,其业绩具备长期可持续性。4.投资绩效第四个P是Performance,即绩效。通过评估基金所属公司旗下基金的历史投资绩效,来对基金未来业绩做一个大致合理的预期,这无疑是最简单、最直观的一个评价指标。但我们需要注意的是,通过历史绩效来评价基金,也只是一个辅助性工具,因为以往业绩的本质仍然是依赖于前述三大标准,且基金本身也存在许多不确定性。

(五)华夏基金的例子综上所述,选择基金管理公司主要从公司口碑、信誉、公司的客户服务体系、品牌影响力及旗下基金整体业绩表现等方面来综合评价。我们分析基金公司要从客观出发,尽量选择整体实力强和风险控制能力强、投资服务水平高的基金管理人。我们以华夏基金管理公司为例来做一次分析。华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日,是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。公司总部设在北京,在北京、上海、深圳和成都设有分公司。华夏基金是首批全国社保基金投资管理人、首批企业年金基金投资管理人、境内首只ETF基金管理人及境内唯一的亚债中国基金投资管理人,华夏基金还于2008年2月获得了特定资产管理业务资格,是业务领域最广泛的基金管理公司。截至2008年9月30日,公司管理证券投资基金规模超过1800亿元,基金份额持有人户数超过1200万,是境内管理基金资产规模最大的基金管理公司。公司管理着2只封闭式基金、17只开放式基金、亚洲债券基金二期中国子基金及多只社保基金投资组合,公司已经被70多家企业确定为年金投资管理人,并被多家特定客户确定为资产管理人。华夏基金自成立之初就确立了“为信任奉献回报”的企业宗旨,公司始终把客户的利益放在一切工作的首位。十年来,公司规范运作,稳健经营,为投资人带来了优良的回报,也赢得了投资者的广泛认可。2008年4月,在亚洲权威资产管理杂志《亚洲投资者》(Asian

一一家获得“年度中国最佳基金公司”奖的公司;2008年3月,在《上海证券报》主办的第五届“中国基金业金基金评选”中,荣获唯一的“中国最佳基金公司TOP大奖”,这已是公司第三次获得该奖项。华夏基金不仅以优良的业绩回报投资人,更以一个负责任的企业公民形象回馈社会。在5·12四川汶川地震发生后,华夏基金公司和员工已向灾区捐款超过350万元;2008年2月,南方地区发生冰雪灾害后,华夏基金及员工向受灾地区捐款130余万元;2007年12月,华夏基金向中国青少年社会教育基金会捐款100万元,设立“华夏基金贫困大学生专业创业基金”,用于资助具有创业意愿和潜力的贫困大学生;2007年12月,华夏基金捐助20万元在安徽省庐江县建立希望小学;2007年10月,在“爱心1+1,携手促绿化”活动中华夏基金向中国绿化基金会捐助10万元,用于京津风沙地区植树造林;2003年5月,抗击“非典”的过程中,华夏基金捐赠20万元及价值10万元的防非典物资。华夏基金管理公司旗下的基金的种类可以说是多种多样,总类别包括开放式基金和封闭式基金,细分包括了股票型、债券型、ETF等多种投资类别,适合各类投资者的胃口。华夏基金以“为信任奉献回报”为宗旨,树立了“诚信、尊重、创新、共享”的企业价值观。华夏基金的企业发展目标是成为全球资本市场上有重要影响力的、受人尊敬的资产管理公司。华夏基金的企业使命是为客户提供优质的投资理财产品和服务,使客户财富不断增长,提升客户生活品质;

为员工提供职业发展空间,帮助员工创造业绩,成就自我,使员工快乐工作,过上体面的生活;尽心尽责,努力工作,为股东创造公平、合理的回报;推动资本市场健康发展,为社会创造价值,为国家建设作贡献。基金投资行业是一个高度竞争的行业,逆水行舟不进则退,因此,华夏基金努力追求在长跑中胜出,公司经营的首要目标就是在有效控制风险的前提下,为客户提供长期稳定的回报。投资回报是基金管理公司的立业之本。华夏投资团队优秀而团结,自基金成立之初即确立了“为信任奉献回报”的企业宗旨,这也是华夏能够获得长久稳定收益的原因之一。三年年化回报率与成立以来总回报率,华夏旗下有三只基金位于榜首。晨星网公布的基金排行数据如表3-1所示。

)了解基金的渠道前面介绍了从哪些方面评价一只基金公司的好坏。有些投资者可能要说,我们只是普通的投资者,并不具备充分的时间和精力,也不具备畅通的渠道和手段来分析一只基金公司的好坏。事实也是这样,分析一只基金公司的业绩前景并不比分析一家上市公司容易,假如某个投资者具备了分析基金运营优劣的能力和精力,他可能没有必要再投资基金了,直接分析上市公司进行股票投资就可以了。所以作为中小投资者,我们没有必要刻意去研究一只基金公司的好坏和经营状况,但是通过某些渠道对基金有一个大致的了解还是有必要的。了解基金的渠道很多,主要有以下几种。1.基金公司自己的网站目前国内各大基金公司都有自己的网站,这些网站对公司的背景、旗下的基金产品、基金的业绩表现和最新的市场观点都有详尽的介绍。直接登录基金公司的网站是有目标的投资者了解基金公司快捷方便的方法之一。我们不仅可以了解基金产品,还能学到很多与基金有关的知识,很多基金公司都把它的网站作为了一只基金知识普及的平台。当我们已经有了明确的投资目标,或者已经持有了某只基金,其所属公司的网站就是最好的信息了解渠道。2.网络媒体21世纪是网络信息时代,它提供给基金投资者更广泛、全面的信息,而且信息的更新速度也比较及时。通过一些基金权威评级的网站,我们很快就能对市场上

各种各样的基金有一个大致的了解。有很多专业的财经类门户网站,如和讯、新浪财经等都开通了基金频道,那里汇集了众多的基金投资知识和最新的咨询信息。我们可以通过基民网友的评论认识一些口碑好、信誉高的基金管理公司。3.报纸杂志我们平时可以多浏览一些专业的财经报纸,如《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》等,它们对基金的发售与分红信息、基金的优惠活动、基金的净值公布、基金的各种指标排行、基金公司的投资策略、基金经理的投资风格、市场的宏观环境都有详尽及时的报道。一些都市生活类报纸的财经版块也经常会有一些有关基金的信息,我们经常留意这些信息也能取得不小的收获。4.权威的投资咨询机构对于普通基金投资者来说,通过权威机构给予基金的评价来判别和选择基金是一条快捷的途径。不同的投资咨询服务机构对同一只基金的评价可能稍微会有些差别,但基于评价标准,这些差别不会太大,我们完全可以根据权威机构的评级和评奖来对基金有一个大致认识。5.基金代销机构基金的代销机构包括基金管理人授权的银行、券商等销售代理机构,这些机构也是广大投资者购买基金的主要途径。我们在基金代理销售机构可以获得与基金有关的全面信息,银行或证券公司的客户经理也会对购买基金的客户给予专业的投资建议。在代销机构获得的基金信息应该和其他途径得到的信息综合来考虑,因为很

多基金信息都是为了促进基金的销售,我们在确定投资前应该有自己的主见。

二、寻找值得信赖的基金经理基金公司就像是医院,而基金经理就是医院里的医生。病人不但要选择好的医院,而且要选择技术优良的医生。我们已经找到了适合自己的基金和优秀的基金管理公司,但这还不够,投资基金的第三个重点任务就是找到优秀的基金经理,优秀的基金经理才值得我们信赖。现在,在广大基民朋友中流行着这样一个观点:选择基金就是选择基金经理,明星基金经理就等于明星基金。投资者追捧明星经理人的热情从来没有停止过,就像青少年喜欢偶像明星那样,那些知名的基金经理背后都有一群热情的“粉丝”。基金经理的明星效应有助于他把自己的业绩做得更好,因为大量的中小投资追随者可以通过基金经理,在投资市场拧成一股强大的资金,从而更有战斗力。基金经理的明星效应又是基金公司最好的广告,每一家“著名”基金公司旗下都有一两位成绩突出、表现卓越的基金经理。每一位明星基金经理的背后都有一两只令人瞩目的基金,但是就和先有蛋还是先有鸡一样,究竟是明星经理带出了明星基金还是明星基金成就了明星经理,这是投资者一直争论的问题。不过总地来说,明星经理带出业绩优秀的基金的概率还是相当大的,一些曾在多家基金公司都有优秀表现的基金经理的基金通常也更容易被广大投资者所认可。但是,如果我们一味的追逐明星基金经理,则会面临另一个问题,明星经理的频繁跳槽我们该如何应对。

(一)了解基金经理基金的管理模式通常分为三种类型。第一种是管理团队型,有两个或者两个以上的投资经理共同研究后作出投资决策,这种情况下各成员之间的权利和职责的划分不是很明确,所以通常由经理组长做出最后投资决定。第二种是单个投资经理型,即基金的投资决策由基金经理一人决定。第三种是多个投资经理型,每个投资经理的工作是相互独立的,他们只负责管理基金的一部分。目前国内多数基金实行投资决策委员会领导下的基金经理负责制,基金经理的投资权限是投资决策委员会确定的,比如5千万以下的投资,基金经理可以自主决定,超过这个数额就需要经过投资决策委员会批准决定。了解基金经理通常从基金经理过去的业绩、资历及在任基金的时间长短等方面来考虑。1.看基金经理是否有基金管理的经验选择基金管理公司我们要看基金经理是否有基金管理经验,虽然新基金成立的时间很短,过去的业绩不可参考,但基金经理的从业历史不一定很短。我们可以通过该基金经理以往管理基金的业绩,了解其管理水平的高低。我们可以从招募说明书、基金公司网站等途径获取基金经理的有关信息,并对其资历进行分析。2.看基金经理过去管理的基金业绩好的基金管理公司可以成就明星基金经理,明星基金经理管理下的基金一般也会有比较好的业绩,我们可以通过判断基金经理过去所在基金的收益情况来推断基金经理的水平。另外要分析投资经理跳槽的原因,是从大规模的基金公司到小规模的基金公司还是小规模的基

金公司到大规模的基金公司,这些都是我们应该注意的地方。3.看基金经理投资理念“有好的投资理念是投资成功的一半”,这对投资经理来说也不例外。我们要看投资经理的投资理念与基金公司的理念是否相符,投资风格与金融品种投向是否一致。了解基金经理的投资理念后,我们即可大致判断新基金的投资方向,可以对基金未来的风险和预期收益有一定了解。老基金通常已经运作了很长时间,我们对基金经理的投资风格和能力有一定的感性认识,对其未来投资业绩的预测把握相对大一些。而刚刚成立的基金如果基金经理也同样是新人,那么我们通常应该考查一段时间,来熟悉其投资风格,并评判其投资能力。4.看基金费用水平新基金的管理费用通常会比老基金高些,小规模的基金管理费用通常要比大规模基金的管理费用高些,我们可以将基金管理公司旗下的老基金的费用水平和同类基金进行比较,同时观察该基金公司的管理费用是否随着基金资产的增加而逐渐降低费用。需要说明的是并不是基金公司的管理费用越低越好,较高的管理费用是留住强实力的基金经理的重要保证。能够为广大投资者带来超额收益的基金经理,我们也不会吝惜为其提供高额的薪酬回报。5.看基金经理的诚信度基金管理公司需要具备德才兼备的品质,选择基金经理更是如此。我们要看基金经理是否以广大投资者的利益为重,是否有违规操作的记录。投资人将资金交给了基金经理来运作,基金经理就应该为投资者的保值和

增值负责。曾经有过建“老鼠仓”等违法违规操作记录的基金经理,即使基金经理投资水平很高,我们也应该坚决抵制。知识拓展 什么是老鼠仓老鼠仓是指基金经理或其他投资决策人员在用募集来的公共资金拉升股价之前,先用自己个人(机构负责人,操盘手及其亲属,关系户)的资金在低位建仓,待用公共资金拉升到高位后个人仓率先卖出获利,这样,最后亏损的是公家资金,损害的是广大投资者的利益。大家都知道,中国股市的特色就是无庄不成股,而老鼠仓就存在于这些大大小小的庄股当中。券商和各种基金机构是庄股中的主力队员,利用自身具有融资的天然优势,从社会各方面融入大量资金坐庄拉升股票。坐庄本来是为了赚钱盈利的,但庄家不一定真正能赚到钱,原因就在于庄家把股票拉升后,大量底部埋藏的老鼠仓蜂拥出货,庄家又在高位接盘。这样的结果就是庄家亏损累累,建老鼠仓的个人赚得钵满盆满。为了能顺利实现坐庄,市场中的一些主力庄家在临拉升股票前,往往会提前将一些消息通知相关的个人和机构,也有部分内部人员会将消息透露给亲朋好友,使他们在第二天早上集合竞价时,于极低的价格或跌停板处填买单,然后在竞价时或盘中瞬间把股价打下去,使预埋的买单得以成交。这个过程持续时间很短,为了避免被其他人低价成交,往往以散户来不及反应的速度迅速把股价恢复到正常的交易通道来。表现在K线形态上是留下一根长长的下影线,有时候也会在开盘时就出现大幅跳低开盘的现象,然后在盘中形成大阳线走势形态。对于这类不属于机构本身的、通过一定关系来实现的低价位建仓,俗称其为“老鼠仓”,投资者短线及时跟进往往会有一段快速上升的利润空间。其实,老鼠仓就是一种财富转移的方式,是基金投资机构中某些人把公家资金转化为私人资金的一种方式,本质上与贪污、盗窃没有区别。

建“老鼠仓”违背职业经理人的一般诚信原则,是严重的职业操守问题,并涉嫌犯罪。投资经理的亲友预先低价买入股票,然后公司再建仓拉升该股票,故“老鼠仓”不但没有风险,而且还能获得高额回报,但它损害了基金公司和基金持有人的利益,甚至有可能导致其所服务的机构严重亏损。“现在各公司一旦发现交易经理有建‘老鼠仓’者,只对情节严重者采取辞退处罚,并未追究责任并上报监管部门。基金公司更是为其声誉而极力掩饰真相,致使其成为行业潜规则。”某券商首席分析师表示。建“老鼠仓”核心的动机是利益驱动,所以对基金经理建立更有竞争性的薪酬分配制度非常重要。再辅助以严刑峻法,才能从根本上解决“老鼠仓”问题。目前,为防止基金经理人建“老鼠仓”,有关部门控制其亲戚和家人的股票投资账户的方法实际上难以奏效。因为其关联人可能用其他亲友的账户,显然防不胜防。基金受托于理财机构,“老鼠仓”问题将危及其生存根基,更应该引起监管部门的高度重视。法律专家建议,对基金经理人如此违规行为应该绳之以法。一经发现,监管部门应对相关责任人进行市场禁入,并追究法律责任,并对其公司进行通报。

(二)谁是值得信赖的基金经理2008年以来,基金尤其是偏股型基金净值均有较大幅度缩水,但偏股型基金过去10年的年均相对上证指数超额收益一直保持在10%左右。基金相对市场盈利能力的持续性,初步体现了基金管理人的专业管理能力,也体现了基金经理的资本运营能力。当然在组合投资管理下,基金经理的能力需要时间来体现,也需要时间来检验,在熊市行情中依然能不被行情所左右的基金经理才最值得信赖。我们可以参考权威机构对基金公司的评价,来发现值得信赖的基金经理。相关评价指标的说明如下。1.收益获取能力评价指标本评价体系对于基金以往收益获取能力的衡量采取“月均相对投资回报率”指标进行,参考基准为同期国金偏股票型开放式基金指数收益率,对于部分基金经理某一时期同时管理多只基金产品的情况,期间绝对投资回报率取该基金经理同期管理各基金产品绝对回报率的简单平均值。基金经理K月均相对投资回报率指标={∏[1+(第i月管理各基金产品绝对回报率简单平均值-第i月偏股票型开放式基金指数收益率)]-1}/M。其中,i从1到M,M为对应统计期间基金经理K有效管理月份数量。2.风险控制能力评价指标本评价体系对于基金经理风险控制能力的评价选取“月均优化下行风险”来衡量,即衡量统计期间基金经理管理产品平均累计承担的损失程度。

金经理K月均优化下行风险指标={∑min[0,max(第i月管理各基金产品绝对回报率简单平均值-第i月偏股票型开放式基金指数收益率)]}/M。其中,i从1到M,M为对应统计期间基金经理K有效管理月份数量。2007年度晨星(中国)基金奖的评选已于2008年4月20日在北京结束,获提名的基金经理、基金管理团队以及多家财经媒体参加了此次盛会。评选结果如表3-2所示。 晨星是国际专业化基金评价机构,晨星基金经理年度奖,是晨星基金评价体系的重要组成部分,在全球享有多年的盛誉。晨星基金经理年度奖始于1988年,设立的目的是嘉奖具有优秀投资管理、勇于坚持与众不同投资理念的基金经理。参与基金经理年度奖评选的基金,必须在当年度有较好的回报,并且长期业绩表现突出,与持有人的利益表现一致。基金经理年度奖对一年业绩表现突出的国内基金管理团队给予肯定,并为投资人进行长期投资选择提供一定的参考,同时也希望投资人能够了解晨星评价基金经理的主要思路。晨星基金经理年

度奖的评选方法包括定量评价和定性评价。定量评价考察以下方面:此年度总回报率、风险、风险调整后收益,基金经理团队在本年度是否发生了变动,指数化投资部分的比例,长期业绩表现,年度费率等。定性评价考察的是基金经理任职的时间、基金公司管理团队的稳定性、投资策略是否与招募说明书中描述的一致、投资人服务、是否涉及丑闻等。

(三)注重基金经理投资风格每位投资者在购买基金时,除了基金契约上的基金经理名字和简介外,极少能从其他渠道了解到他们,包括他们的投资风格、个性和处事之道。事实上,正是这些躲在基金管理公司幕后的人,每天在为投资者创造收益。他们性格和经历的每一方面,都足以影响我们所持有的投资产品的收益。基金经理一般有两种出身背景,一种是研究员,另一种是操盘手。操盘手型的基金经理能够很好地把握时机,前提是我们要经受得住基金业绩的频繁波动。因为优秀的操盘手型基金经理可能会频繁进出市场,虽然某几次的操作可能失误了,但几年来的总业绩还是远远高于其他基金的。研究员型的基金经理一般注重所投资股票公司的基本面情况,这种类型的基金经理投资有稳健的特性,我们要比较基金经理谁更有等待的耐性。一位成功的老基金经理表示,一般基金经理经过两三年的锻炼都能掌握基本的建立操作系统等技术,但是良好的心理素质绝不是一朝一夕能练就的,它跟一个人的性格有很大的关系。在牛市行情中大盘走势短期下挫,一些浮躁的基金经理就出现了心态失衡的现象,盲目跟风做空股市;当熊市行情中有一次小反弹,有些基金经理就想着抄底股市,结果被套牢。所以基金经理有良好的心理素质至关重要。

(四)基金经理跳槽了怎么办来自晨星(中国)统计显示,基金经理的跳槽频率正有逐年增快的趋势。在我国,基金经理很难始终如一地掌管一只基金,重要原因可能是私募基金的分流。一些业内人士表示,虽然在正规的公募基金中也实行绩效员工制,基金经理可以根据业绩获得额外回报,但这种激励与私募的大手笔业绩提成相比是不成比例的。基金经理的频繁跳槽早已经引起了基金公司的担忧。为了规避基金经理频繁跳槽给基金公司经营业绩带来的冲击,一些基金公司开始实行双基金经理制,取得了一定的效果。单一基金经理模式很大程度上依仗于基金经理个人的能力,一旦基金经理离职或者出现岗位调整将对整个基金业绩产生大幅波动,其负面影响不容忽视,而双基金经理模式在很大程度上避免了基金经理跳槽风险。 即使是在牛市中,我们把资金交给了基金经理来运

作,似乎仍不能高枕无忧,因为说不定什么时候我们倾心托付的基金经理就另谋高就了。这时我们的资金应该随着基金经理而转移,还是继续持有就成了值得考虑的问题。遇到这种情况我们不如静观其变,观察一段时间后再做决定。通常我们要综合分析五方面的内容。1.基金的类型如果基金的类型是主动投资型的,基金经理的操作对基金业绩影响较明显;如果基金是被动投资型的,基金经理的离职对基金的业绩影响不大,比如一些跟踪指数的消极型基金。另外基金经理离职对股票型基金的影响,要比债券型基金影响要大。所以,假如我们所投资的基金是被动投资型的指数基金,就没有必要在意基金经理的离职问题。2.基金经理离职后基金的运行情况实力强大的基金公司,对单个基金经理的依赖程度相对较小,一旦某个基金经理离职,公司凭借强大的投资研究能力和充足的后备人才填补空缺,减少对基金投资的影响。如果某只基金一段时间内没有因为个别基金经理的离职产生变化,那么这只基金仍有投资价值。3.基金的投资决策形式我们要注意基金管理是单基金经理还是多基金经理,或者是由投资决策小组共同决定着公司的决策计划。如果基金投资决策是由双基金经理管理,或者基金经理配合了多个经理助理,那么基金经理离职对基金的影响,要比单基金经理离职小得多。4.谁是新上任的基金经理做出转移投资的决定还要看新上任的基金经理是谁,如果新经理更有能力说不定还会带来基金业绩的提

高。原基金公司为了保证运营业绩,通常会聘用来自其他基金公司有从业背景的经理人来任职。我们要从关注新基金经理的以往业绩入手做出判断。5.看投资决策是否发生变化如果新基金经理的投资策略发生了改变,我们就要注意基金的投资风格是否还适合自己投资。假如新基金经理的上任导致了基金资金投向改变和基金本质的风险和收益发生了改变,我们可以果断地赎回这只不适合自己的基金。我们可以根据新基金的基金契约来判断其投资风格、投资范围、投资策略等有没有发生重大变化。

(五)选择基金经理的四项原则投资者购买基金,关注基金经理是必不可少的。一位好的经理,将会带来良好的经营业绩,为投资者带来更多的利润回报。从一定程度上讲,我们购买一只产品,首先要看运作这基金的经理是不是一位优秀的经理。从现实来看,仅看其履历表是不够的,仅凭短期的运作状况也是难以发现经理的潜在优势的。正是诸多不利因素,使我们在选择和评价经理时面临一定的困惑。首先频繁更替的经理不可取,进行经理的短期排名,也不利于对经理进行公正、客观的评价。我们选择经理应坚持四项原则。1.选择保持稳定的经理只有稳定才能更好地发展。市场发展有一定的阶段性,股价变化也有一定的周期性,国民经济更有一定的运行规律。不考虑这些周期性因素和阶段性变化对资产配置品种的影响,基金经理的运作业绩很难通过周期性的变化体现出来。因此,经理的替换也应当在遵循资产配置规律的前提下进行,从而打破原有的资产配置组合。如果基金公司长期频繁替换基金经理,或者基金经理自己经常“出走”,长此以往,其运作业绩可想而知。因此经理更换不应以年份的长短来衡量,而更应当以资产配置的周期性长短来衡量。所以,长期在某一家公司任职的基金经理,我们给他的评价也应该比较客观准确。2.不宜过分突出经理的个性化基金的个性化运作规律应是产品的运作规律,是资产配置组合的运作规律,而不是完全以经理的风格来决定的,更不是策略的简单复制。注重基金经理的个性和

风格非常重要,但是不能完全依赖。一只基金运作的好坏,应是经理背后团队的力量,作为基金经理应只是指挥和引导团队运作的带头人。因此,崇拜经理个人不如转变为崇拜运作的团队,过分宣扬经理的个人人格魅力也是不足取的。3.选择多面手的经理通过经理的履历可以发现,研究型的基金经理相对较多。研究在产品的运作中起着十分重要的作用。但实践证明,具有丰富实战投资经验的经理,在运作中的胜算系数更大。所以好基金经理既应该是一位优秀的投资研究员,也应该是一名出色的投资操盘手。投资离不开研究,但研究的根本目的是为了更好地运用于投资。因此,一个良好的经理,应当是一个包括研究和投资、营销在内的多面手。4.选择经营业绩稳定的基金经理一只基金保持基金净值的持续增长和基金份额的稳定,对提升投资者信心是具有积极意义的,也是衡量一只基金运作好坏的重要判断标准。所以我们选择基金经理不应该是“短跑冠军”,而应该是“长跑健将”。

)关注基金经理基金经理是投资基金的直接操作者,他们的投资眼光和操作手段通常比基民更加专业和可靠,从关注基金经理的操作方法和投资理念入手来分析投资经理的实际能力,有助于我们获得更多的投资启示。可以从以下几个方面来关注基金经理。1.基金经理与基金公司的长期发展有些基金公司注重短期收益排行,所以它需要的是操作风格比较敢冒险的基金经理,这类公司的人事变动比较大,同时公司生存的时间可能不会太长久。稳健型的基金经理最注重基金公司的长久发展,他不会为追求短期的收益和名利而冒险“赌博”,他可能长期“默默无闻”,但是能长期纵横于熊市和牛市之间,稳定获利。国外成熟的基金一般运作超过10年,所以教科书上有衡量基金业绩的许多标准,比如SHARP指数因为由漫长的历史业绩凝结,显得更加可靠。一位国内的基金经理说他的手里有不少的指标来证明自己的基金运作卓越,比如只以某年的业绩来看,他的风险调整后收益就超出了一般海外的很多基金,但是他并没有发布这些看上去很诱人的数据。优秀的基金经理会认为他只是按照自己的投资操作思路去运作,短期超额的收益只是来源于运气,这并不能说明什么问题。“路遥知马力,日久见人心”,优秀的基金经理一般情况下也不会频繁跳槽,因为他已经立志与基金公司共同长期发展。2.基金经理的投资渠道优秀的基金经理的投资渠道不只限于几种品种,也不只限于国内市场,他的投资目光应该更宽广些。如果

把眼光放在全球投资上,我们就会发现全球投资搜索者更关心“去哪里投资”而不只是“谁来投资”。比如2006年全球投资的厚利地区在俄罗斯,能源价格的高企让投资者收获颇丰;2007年投资厚利的地区在中国股票市场,浓厚的投机热情让大盘指数疯狂暴涨而让投资者获利不菲。美联资产管理公司的财富管理总监何耀辉介绍说:挑选基金前,我会先观测去哪里投资,越南、中国还是日本。更广阔的投资渠道让投资经理能够更好地发现市场,抢夺先机,这就要求基金经理有更综合的素质。3.基金经理不会关心基金净值和分红一般投资者都会认为基金经理对基金的净值十分关注,但在基金经理的具体操作中,此种情况未必如此。一位局内人士曾透露:“我投资的时候从来不看净值,只要按照自己的操作思路去做投资,投资收益也就决定了基金净值的上涨。”早在2002年中期,一些基金为了吸引新的投资人,想出了很多办法来迎合投资者的偏好。第一个被选中的办法是增加分红,但恰好是这些分红方面表现积极的基金管理公司,并没有表现出持久的业绩。2003年以后,采用连续分红策略的基金管理公司遭遇到了更大规模的赎回。因为基金分红的实质是基金总体规模的减少,也就是基金净值的减少,分红高的基金公司并不能表示这个公司的基金经理业绩很好。分红与基金本身业绩以及基金经理没有任何关系,在基金经理看来,分红只是营销手段而已。4.基金经理不能掌控一切虽然基金经理对于一只基金的表现非常重要,但是不同公司的影响程度还是有所不同的。一般来说,基金

经理投资权限较大的基金受其离任的影响更为严重,如一些小规模的私募基金的基金经理也就是资金操盘手,对基金的业绩起到了决定性作用。从基金的调动中我们也不难发现,越是规模小、实力弱的基金公司,人员变动越是频繁,而对于那些势力雄厚的公司而言,更多的是“引进”明星基金经理。因此,虽然基金经理对于基金的优良表现存在很大程度上的影响,但我们不可以过度“迷信”。基金经理一个人不能说明一切,他的成功很大程度上是基于基金公司以及整个投资团队的基础之上。比如一些曾在某基金公司取得过上佳业绩的基金经理,来到新基金公司任职,我们要谨慎投资。

案例1:老王的投资经历给我们的启示最近两年,银行里突然热闹起来,成天门庭若市,老王打听了半天才弄明白,那些人是申购基金的。老王偶尔炒炒股票,可总是“高买低卖”,大盘指数上涨,老王的股票却亏钱了。老王常听自己很多朋友说他们通过投资基金赚了钱,自己也早心动了。老王知道了基金是一种由专家帮助理财的产品。“有这么好的事我为什么不参与呢?”于是老王拿出了5万元钱,准备到基市里“做一把”。在买什么样基金的问题上,老王琢磨了很久没有下决定。专家说,买基金就要买名牌基金。于是老王选择了一只业绩好、口碑好、价格也好的名牌基金买了进去。没想到的是那基金果然随着2007年下半年的股市行情一路上涨,可谓芝麻开花——节节高。没多久,老王曾在股市上赔的钱一下子就全赚回来了,高兴之余,老王后悔得捶胸顿足:“早知今日,何必当初?”放着那么多经济学博士的基金经理不用,非自己瞎琢磨,看来,理财路上,自己还真只能算得上是个小学生呀!从此以后,老王天天畅想未来:按照这么个涨法,过个几十年,自己也能成为百万富翁了啊!老王高兴极了,简直不敢相信计算器上显示的数字。谁知好景不长,老王的如意算盘没打多久,美国就爆发了次贷危机,刚弄明白这次贷是怎么回事,股市就开始一路狂跌,老王在基金上获得的利润转眼灰飞烟灭。老王这时彻底崩溃了!自己折腾了一年多,5万块钱如今只剩下2万多块,什么“你不理财,财不理你”,分明是“我越理财,财越不理我”!还不如把钱全存进银行吃利息呢,虽然少点,但是旱涝保收呀!老王又开始

后悔当时做了投资基金的决定,他立即赎回了自己剩余的资金,发誓以后再不做金融投资了。老王的失败,主要是因为其投资时点选择的失败和投资理念的错误。任何投资都有风险,基金投资是由专家代为运作,他们只能避免非系统性风险,力求在保全本金的基础上给我们以回报。但在宏观经济恶化、股市下跌的大环境下,基金公司和基金经理也显得无能为力了。投资市场有个规律,当所有人都争着要进行金融投资时,可能正是牛市的末期,被人们哄抬的虚拟经济泡沫等待投资者的是惨重的亏损。所以进行基金投资一定要选好入市时点,我们不能够随波逐流,众口喧腾的最可能是虚假的,对市场全无了解的人入市都能赚钱的时候,可能正是危险的边缘。华尔街流传着一句话:要在市场中准确地踩点入市,比接住一把从空中落下的飞刀更难。个人投资者入市时点不一定能精确,但至少应该理性。选择基金投资必须树立正确的理念,它应该是一个长期的过程,这个过程可能是五年、十年甚至更长,像老王这样急功近利的投资心态只能以失败告终。所以我们只能用闲置的资金来进行基金投资,并且有承受重大风险的能力和度过熊市的耐心。

案例2:投资基金给他的生活产生怎样的转变老张今年65岁了,是一位退休工人。对于他这样常年工作在第一线的老同志来说,退下来以后感觉时间突然变得太多了,整天在家里待着没有事情可做。实在闷得慌的时候,只好摆弄摆弄花草,养养鸟,遛遛狗,可是心里面实在空得慌。想要去找点事做,儿子又不许,因为这个没少跟儿子发脾气。最近两天,老张出去遛狗的时候,总是听人们说起基金的事。一打听,才知道身边的许多人都在购买基金。整天闲着没事的老张突然心血来潮,抽空跑到图书馆里面查阅了大量有关基金的书籍,并且上网了解了不少现在的基金情况,这些消息让老张兴奋不已。老张私下里琢磨:自己的退休金每个月放在那里也是闲着,不如就买买基金,咱也不图赚多少钱,就当是打发时间了。于是没有跟儿子商量,决定要买基金。第二天一早,老张就到银行去排队,终于如愿以偿买到了自己的第一笔基金。老张在决定买基金之前,是对基金进行了比较深入的了解的,对基金风险也有自己的认识。由于老张本来是为了打发时间,以一种很平淡的心态来买基金的,所以是赔是赚看得比较轻。但是几个月下来,没想到自己买的基金居然赚了两千多块钱。从此以后,老张的生活忙碌起来了,每天都要关注一些基金的发展动向,还要时不时地跟几个“志同道合”的邻居碰碰头,探讨一下自己的经验体会,对几只基金的未来走势进行深入地研究分析,每次都是争先恐后地发

言,那个精神头儿,真像是一群年轻小伙子。老张的儿子看到父亲这一段时间精神焕发,好像年轻了十来岁一样,每天忙得不亦乐乎,也没时间摆弄花草了,也没时间遛狗了,但是不知道在做些什么。于是就再三盘问,老张终于松了口,说自己现在是一位基民了。儿子一听,一脸愕然,转而大笑,接着向父亲“坦白”:自己一年前就开始买基金了,由于怕父亲观念落后守旧,没有敢跟父亲交代;跟父亲比起来,是一位老基民了。父子两个相视大笑,于是坐下来你一言我一语交流起各自的经验体会了。投资越来越成为我们的生活方式,不同的人,出于各种目的进行各种各样的投资。房地产、股票、债券、艺术品,甚至是收购某个资产或业务等。投资的收益给人们更多的享受、体验和福利,最重要的是,投资其实是人与人的一种关系。随着金融市场的开放和我国老百姓理财意识的提高,我们逐渐接纳了各种投资产品,包括逐渐走向成熟的各类基金。我们的投资可能有过盈利也有过亏损,有过成功的喜悦也有过失败的忧愁。成了投资人我们才能更深地理解胜负的含义,大千世界的变换多端;才可以品味出“滚滚长江东逝水,浪花淘尽英雄,是非成败转头空,青山依旧在,几度夕阳红”的人生态度和历史沧桑;才更能体会“不以物喜,不以己悲”的真正含义。投资可以改变一个人的生活态度,把投资基金作为一种生活方式,我们就可以从另一个角度理解这个世界的广阔,从另一个角度体会生活的精彩。

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