比特币期货交易入门

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EOS队长
2018.03.19 17:05* 字数 2991

期货交易是一把双刃剑,对于想降低币价波动风险的保守派或是想利用波动获取更多比特币的投机派,可以考虑期货交易。它既能用来对冲风险,也能放大风险,让你获得暴利或者血本无归。所以投资期货交易需要对风险有更加清醒的认识。

一、前言

BitMEX交易所于2014年开设,是纯期货交易所交易量最大的一个,市场深度大,交易手续费低,安全措施到位。BitMEX合约价格是由其他交易所的平均价格来制定,所以不用担心有人恶意砸单让你爆仓。BitMEX的杠杆倍数可以在1.01到100.00间任意选取,比别的期货平台更灵活。

二、注册

注册地址:https://www.bitmex.com。通过我的推荐链接注册可以享受前六个月减免10%的手续费,我也有等量的优惠。

注册页面如下图所示,只需填写邮件,密码,国家即可。姓名可以不填,因为BitMEX不接受法币的充值和提现,所以不必遵循银行的KYC要求。

点击注册后会提示注册完成。此时登录注册用的邮箱,点击验证链接完成验证即可。

注册页面


三、账户配置

注册并验证邮箱通过后,登录BitMEX主界面如下图所示:

主界面


(1) 存款

交易前需要向账户充币。点击页面顶部的【账户】按钮进入下图所示界面:

账户界面

点击绿色【存款】按钮充币,会弹出比特币地址页面。从交易所或钱包向这个地址转账。至少转入0.0001 XBT(XBT就是BTC)。比特币网络拥堵的时候需要提高手续费或者多等待一会儿才能到账。

(2) 二步验证

二步验证会增加每次登录账户时的麻烦,但会大大增强账户的安全性。建议高金额账户开启这项功能。点击左侧菜单【我的账户】,在[安全性]一栏有“启用二步验证”项。选择Google Authenticator,会弹出验证页面。

在手机上安装好Google Authenticator,打开此APP后扫描网页上的二维码,填写六位数验证码完成配置。

配置Google Authenticator


四、期货交易基本概念

(1) BitMEX衍生产品

BitMEX提供了十几种期货和掉期合约产品。比特币是交易最活跃的品种,其下又分为三种合约类型:

1. XBTZ17(比特币/美元期货,futures)

2. XBJZ17(比特币/日元期货)

3. XBTUSD(比特币/美元永续掉期,perpetual swap)

(2) 期货合约

以期货合约XBTZ17为例,代号中XBT表示比特币,Z17表示2017年12月底交割(settle)。每个季度都会有新的期货产品出现,通常在前一个季度合约交割前半个月上线交易。下一批期货的代号会以H18结尾,将在2018年三月底交割。

按惯例,期货月份代号分别是:F一月/G 二月/H 三月/J 四月/K 五月/M 六月/N 七月/Q 八月/U 九月/V 十月/X 十一月/Z 十二月

每份XBTZ17合约价值一美元。买卖合约并不用真的美元,只需提供以比特币计价的保证金(margin)。

举个栗子:假如比特币市价$20000/BTC,你预期比特币价格会涨并打算做多(long)。先不考虑杠杆、溢价和手续费,你按市价$20000/BTC买入10000张合约,由于每张合约永远价值一美元,所以你的多单总值=10000/20000 = 0.5BTC。在不加杠杆的情况下,你需要提供0.5 BTC的保证金。等到交割时,BitMEX根据Bitstamp和GDAX两家交易所的成交价计算出一个指数价格.BXBT。如果价格涨到$40000/BTC,那么你10000张多单对应10000/40000 = 0.25BTC。获利0.5 - 0.25 = 0.25 BTC,收益比0.25 / 0.5 = 50%。如果价格腰斩,跌到$10000,那么10000张合约对应10000 / 10000 = 1 BTC。获利0.5 - 1 = -0.5 BTC,损失100%。

如果价格跌到$5000你会损失比本金更多的币吗?当然不会。在交割日之前的任何时刻,一旦保证金不足以支付你的潜在损失时,交易所会强制平仓(liquidate,俗称爆仓),自动卖出你的多单防止亏损进一步扩大。你也可以不等交割,按当时的交易价平仓,主动止盈或者止损。

类似地,如果你预期比特币价格会跌并打算做空(short),你按市价卖出10000张合约,由于每张合约永远价值一美元,空单总值同样等于10000 / 20000 = 0.5 BTC,需要0.5 BTC保证金。如果价格跌到$10000,合约价值10000 / 10000 = 1 BTC。获利-0.5 - (-1) = 0.5 BTC,收益比0.5 / 0.5 = 100%。如果价格翻倍,涨到$40000,那么合约平仓价值是10000 / 40000 = 0.25 BTC,获利-0.5 - (-0.25) = -0.25 BTC,收益比-0.25 / 0.5 = -50%。

可以看出,无论做多还是做空,收益曲线都不是线性的,因为盈亏 = 合约数 * (1/开仓价格 - 1/平仓价格)。

由于最后交割价格的不确定性,期货价格会与现货价格会有差异,这个差异反映了市场对币价的预期。期货价格高于现货价格称为溢价(premium),反之称为折价(discount)。以溢价交易的市场被称为正价差市场(Contango market)。以折价交易的市场叫逆价差市场(Backwardation market)。随着合约到期日的临近,这种不确定性会逐渐消失,价格基差(basis)会收敛于零。

(3) 杠杆和仓位

上述例子未涉及杠杆(leverage)。不加杠杆做期货就像挂一档开跑车一样没什么意思。杠杆可以助你四两拨千斤,用少量资金做大笔交易,当然风险也随之放大。BitMEX的期货合约杠杆倍率可以1.01~100.00间任意选取。

注意一个新手常犯的错误:在仓位不变的情况下,你的杠杆倍率只影响保证金的额度和相对回报率(ROE%),完全不改变盈亏的绝对值。别以为光是把杠杆拉到100x就能把原先1 BTC的盈利神奇般地提高到100 BTC。

杠杆越高,仓位(position)所需的保证金越少。同等资金量下,能开的仓位也越大,潜在回报越高。同时,强平价格(liquidation price)更接近你的开仓价格(entry price)。这意味着你的仓位更经受不起价格波动,更容易由于价格逆行导致爆仓。

为了防止爆仓,你可以追加保证金,降低杠杆,或者补仓(按更低价格做多或按更高价格做空)。


(4) 委托单

委托单有好几种类型,最常用的是市价单(market order)和限价单(limit order)。

市价单最简单,首先设定好仓位大小。10000美元就是10000张合约。做多的话点绿色的”市价买入“,做空的话点红色的”市价卖出“。市价单能保证立刻被全部执行(除非你的单特别大,击穿市场上的所有挂单),弊端是成交价不一定等于当前的最好出价。比如最低卖单是100张$20000,其次有1000张$20002。那么当你以市价购买200张合约时,有100张以$20000买入,另100张则以$20002成交,所以平均买入价是$20001。执行市价单降低了市场的流动性,所以交易所会向委托方收取0.075%的手续费。

市价单

限价单不光需要指定仓位大小,还需要指定一个限价。只有当市场价小于等于做多方的限价或大于等于做空方的限价时,委托单才会被执行。好处是成交价完全由你自己指定,没有达到预期的话就不会执行。而且一旦成交,由于你增加了市场流动性,所以能得到0.025%的手续费返点。弊端是市场变化难料,你的委托单有可能永远不能成交,或者只能部分成交。

限价单

在市场最动荡的时候,BitMEX的服务器会拥堵,下单请求未必每次能成功,需要反复提交,或者提早下单。

(5) 永续掉期

期货合约在到期日交割后就停止交易。XBTUSD永续掉期合约则没有到期日,可以一直持仓。为了防止XBTUSD的交易价格过度偏离现货市场价格(mark price),BitMEX会每分钟采样计算两者的价差,每隔八小时算出一个资金费率(funding fee),让多方给空方(或者反向)缴费,从而把成交价朝现货的成交价方向拉。

资金费率可以在左边的“合约明细”栏看到。正数表示交易价偏高,多方要向空方缴费,反之多方会从空方收取费用。绿色数字表示当前的仓位在下个缴费时刻可以收款;红色表示不平仓的话你会在下个时段缴费。鼠标移到数字上方时可以看到下下个时段的预测费率。

每天有三次缴费时间:北京时间凌晨4点,中午12点,傍晚8点。在这三个时刻持仓才参与缴费。所以如果你在前一秒钟平仓的话就不受影响。费率不高的时候,没必要为了逃避缴费就提早平仓,因为你可能因小失大,错过新一轮的行情。

(6) 保值基本策略

如果你要为手头的比特币保值,减少币价暴跌的风险,那么可以在现货市场买入比特币,然后在期货市场以低杠杆或无杠杆卖出对应价值的XBTUSD或XBTZ17。币价上升时,空单的损失会和现货的升值对冲。币价下降时,你会获得更多比特币,对冲币价下跌的损失。期货溢价可以让你赚取到现货的时间价值。

(7) 投机基本策略

比特币市场波动极大,黑天鹅事件概率很大。建议用低倍杠杆长期做多。胆大的可以在市场回调时以中等倍率做空追跌,抓住短线暴利机会。




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