奥斯卡定投星体系 第七章丨误入歧途,小逗独门选基法


看过很多文章,却发现自己还是不懂定投,遇到专业名词和复杂的计算,彻底晕菜了?

有没有通俗易懂、化繁为简的系统课程,能够让我轻松学会定投呢?

快来和定投小白陆小逗一起打怪升级,让奥斯卡手把手带你通关定投学习之路!

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听奥斯卡讲故事,躺着学定投:)

定投传奇前情提要

00 定投攻略说明书  丨  定投试验

01 什么是基金定投 02 定投赚钱的奥秘

03 什么时候开始定投04 定投一般要多久 

05 定投如何止盈 06 主动型vs被动型基金 


书接上回,我们的陆小逗童鞋终于开启了选基之路,通过学习他了解到:

1.  基金实在太多,可以先通过了解基金分类找到其中适合定投的类型,完成第一轮筛选:

「股票型基金&指数型基金」

(PS:实际并不只有这两种基金适合定投,后续文章会为大家陆续介绍。)

2.  股票型基金属于「主动型基金派」,指数型基金属于「被动型基金派」,在这两大门派中做选择,主要取决于自己追求哪种基金收益:

愿意跟着指数,被动获得指数涨跌带来的收益贝塔(β),可以选择被动型指数基金。

想跟着基金经理,获得超越指数表现的收益阿尔法(α),可以选择主动型股票基金。

3.  对比中美股市的异同,进一步了解「主动型股票基金」和「被动型指数基金」的选择逻辑。


最终,小逗做出了自己第一次的选基决定:

在A股

追求超额收益阿尔法

定投主动型股票基金

接下来他的问题是:

主动型股票基金如何选?

有什么优选基金的策略?

选择主动型股票基金的决定真的适合吗?

现在,就让我们跟着小逗继续选基之路吧。

小逗的独门选基法

小逗:大师,上次在主动型股票基金以及被动型指数基金中做出选择后,我就开始自己钻研如何选基了。

我发现,原来要选出优秀的主动型股票基金并不是很难呢。

大师:哦? 小逗你已经有了自己的选基方法了吗?说来听听。

小逗:妥妥的,大师我这就给你介绍我的「独门选基法」

逻辑是这样的,平时在日常生活中,每当我要买一些物品的时候,比如洗发液,牙膏等,我都会打开京东或者淘宝,点击「销量排名」,找到那个「销量第一」的产品。

为了防止刷单,我还会去看下评论,靠谱的话就可以买买买了,是不是很机智~

然后,我发现其实优选基金也可以用这个方法!

打开一些第三方基金网站(天天基金网、好买基金网等),通常在首页就会有一些热门推荐,这样很方便就能找到那些业绩特别好的股票型基金。

比如说「年度基金冠军」就很符合我的胃口,作为一整个年度下来收益最高的基金,基金经理一定都是有两把刷子的。

大师,你觉得这样的选基方法有没有很靠谱啊嘿嘿。

大师:哈哈,这就是你的独门选基法?选择过去的「年度冠军基金」

走,小逗,我们时光修炼所见。

小逗:完了,我有一种不祥的预感...


选基金就选年度冠军基金,靠谱吗?


大师:小逗,你通过销量来选出自己想要买的东西的时候,都会特别去关注一下商品的评价对吧?

小逗:是的,大师。

大师:那你用同样的方法选出「年度冠军基金」之后,有没有关注过它们现在的表现呢?

小逗:额,这倒没有。

大师:那我问你,你觉得最近三年(2015-2017)的股票基金冠军,它们今年的收益情况,会排在所有股票基金榜单的什么位置呢?

小逗:过去那么优秀的话,我觉得现在也不会差吧。排在前10?即使差一点前50总归有吧?再不济也在前100吧?

大师:答案在下面,你自己看吧。


小逗:What?! 它们不都是之前的年度冠军吗,基金经理应该都很牛啊,怎么会是这样一个排名呢?简直是光速打脸呀!

大师:如果觉得三年还不够有代表性,再来看下最近十年「年度冠军基金」的整体表现吧。


2007-2016年,10只冠军基金第二年的业绩表现情况如下:

有6只第二年排名位列同类后1/4,占绝大多数;

有3只第二年表现平庸;

只有1只(王亚伟的华夏大盘精选 )于07年和09年两次出现在榜单上。

小逗:好吧,想要把我的独门购物法照搬到选基上是不行了。看来选基金不能只看短期成绩,我要另外找方法了,大师我再去研究一下哈。


小逗独门选基法PLUS!


一天后...

小逗:大师,我吸取了上次「冠军基金魔咒」的教训,这次不再只单看一年的业绩了,取而代之的是一种更高级的选基方法,那就是:

「4433选基法+基金评级」

我先给你解释一下这个「4433选基大法」:

第一个“4”代表一年内成绩排名在前1/4的基金;

第二个“4”代表两年、三年、五年以及自今年以来成绩排名在前1/4的基金;

第一个“3”代表选择近6个月成绩排名在前1/3的基金;

第二个“3”代表选择近3个月成绩排名在前1/3的基金;

怎么样?这个方法有没有特别科学、特别厉害?

通过这种方法选出来的,绝对可以称得上是长、短期业绩都优秀的主动型股票基金了吧。

除此以外,我还会额外参考一个标准,看这个基金有没有获得「五星好评」,不对,是「五星评级」!

所谓基金评级是指由业内一些专业机构,通过一个基金的综合表现来给它打分,只有特别优秀的基金才会被选上哦。

比如,以业内著名的「晨星评级」为例,它是把具备3年以上业绩数据的同类基金进行比较,前10%才能被评为最高的5星。


小逗:综上,4433兼顾长短期业绩+专业机构评级;

这样经过了层层过滤筛选出来的基金,绝对是居家旅行,收益多多,长期定投必备之良基啊!

大师,你觉得这次的选基逻辑还靠谱不?

大师:不错不错,小逗你能发现这样一套选基的方法还是很厉害的,给你点赞。

不过,比较可惜的是看似选基逻辑很不错,但里面却有一个大BUG。

小逗:啊?这样还有BUG啊,请大师赐教!


选择股票型基金的核心BUG是什么?


大师:小逗啊,主动型股票基金的收益来源和核心要素是什么?

小逗:主动型股票基金的收益来源是基金经理的主动管理(买卖),核心要素当然就是管理这只基金的「基金经理」啦。

大师:是的没错,投资一只主动型股票基金,基本上就等同于投资它的基金经理,而你这个选基方式最大的BUG就是:

基金经理会中途离职

无法陪你走过整个定投周期

存在很大的不确定性!

我们先来说4433选基法,这个选基法的核心逻辑是:长短兼顾。

短看的是近期业绩,长看的是这只基金跨越牛熊的表现(最长看到5年)。

那么,这个方法背后其实有一个隐含的逻辑:要求这只基金的经理,最少需要待满5年。

因为如果在这段时间里,换了新的基金经理,那么历史收益数据就「失真」了,并不能代表现在这个新基金经理的实际操盘水平。

小逗:有道理,所以大师你的意思是,选择一只主动型股票基金不能只看它的业绩表现,还必须关注基金背后经理的在职情况。

大师:是的,没错,那小逗你知道大部分基金经理在一只基金的任职年限是多久吗?

「1-2年」!

大师:在同一只基金任职5年以上的基金经理只占到总数的6%!

如果你仔细观察一些基金的管理人信息会发现,历史任职经理这项,几乎都可以拉出长长的列表。


大师:所以小逗,当你用4433法筛选出了一个基金,但你发现有着辉煌业绩的基金经理恰巧刚刚换人,那么你是买还是不买呢?

小逗:额,我应该不太敢买,我选出这个基金是因为他的辉煌业绩,但如果基金经理换了,我对他可没那么了解啊。

我有个想法,大师,我们能否从4433大法选出的基金中,只选基金经理没有变动过的,这样基金经理和收益率不就能对上了吗?

大师:嗯,好想法,这就要说到另一个概念 —「持有时间」

如果你是一把梭,短期买卖,那通过4433选基法选一个没有换过基金经理的基金是可行的。但我们是长期定投,这就又成为一个问题了。

逻辑是这样的:

首先,4433选基法优选的基金,要求背后的基金经理有着辉煌的业绩,且他管理这只基金已经超过5年。

其次,在定投这只基金之后,目标是等到下一波牛市再退出。

最后,我们无法确定下一波牛市会在什么时候到来,按照中国股市的历史情况,很可能需要等上3-6年。

如果要满足以上条件的话,请问小逗,这要求这位基金经理最少要待几年不能离职呢?

小逗:让我算一下,先是5年(获得长期优秀业绩被选出)再加上 3-6年(下一个牛市到来)。

那就是,最少需要8年,长的话需要11年以上!不算不知道,一算吓一跳啊!

大师:没错,能够如此长情的基金经理本身已经是凤毛麟角,还要求那么长时间业绩能持续保持优秀,那简直是难上加难!

要知道,其实越是优秀的基金经理,越有可能更快有自己新的职业规划,离职的可能性是越高的。

就拿下面这张图来说吧,里面大部分都是前几年赫赫有名的「五星牛基」,并且背后的基金经理算是业界公认任职期超长的了,可惜的是这些明星经理也已经相继离任了。


小逗:大师,这些优秀的基金经理是不是都从公募基金跳槽到私募基金了呀?

大师:这很正常,如果小逗你是一个有出色能力的基金经理,你会不会选择创业成立自己的私募基金呢?

综上所述,我所说的核心BUG就是:

即使你选出了一个优秀的股票基金,基金经理也的确待了很久,可万一哪天他突然离职了,到时你就会处于很尴尬的境地,会纠结自己是继续定投还是换基金了。

小逗:被大师你这样一点拨,还真是那么一回事...

大师:接下来再来聊聊根据「基金评级」选择基金的问题。

下面是晨星官网对于评级的说明,小逗你能看出其中的玄机吗?

如何使用晨星评级:

晨星星级评价以基金的过往业绩为基础,进行客观分析,旨在帮助投资人找出值得进一步研究的基金,而并非代表买卖基金的建议。

基金具有高的星级,并不等于该基金未来就能继续取得良好的业绩,基金未来表现仍然受到多项因素如基金经理更换、投资组合变动等影响。也不等于其就适用于每个投资人的基金组合,因为由于每个投资人的投资目标、投资周期和风险承受能力有所不同。

投资人在挑选基金的时候,应注意以下事项:

如果基金经理有变动,晨星星级评价不会随之改变。因此,评级结果可能只反映了前任基金经理管理该基金的业绩。

小逗:大师,最重要的应该是这句话吧,“如果基金经理有变动,晨星星级评价不会随之改变...”

好吧,我懂了,意思是这个评级只负责统计历史,是根据历史来制定评级的;这代表了,我用评级选出来的基金,很可能反映的是前任基金经理管理该基金的业绩。

这和4433选基法有着同样的问题,选中的只是漂亮的外在,内在已经变得完全不一样了...

大师:所以,看懂了这个,你还会觉得基金评级的参考价值很高吗?

小逗:啊啊啊,听完你的分析,我感觉整个基金观、价值观都被颠覆了,你是不知道网上有多少人推荐这个「4433选基法」和「基金评级」啊!

你让我缓缓,让我静静...


5  一个真实的反转案例


大师:接下来,让我们再去看一个真实的案例吧。

通过时光修炼所,回到2016年5月18日。

小逗,当你看到下面这个基金(国泰中小盘160211)的业绩表现时,会是什么心情?


小逗:woo,这个基金业绩厉害了, 不仅各阶段收益率完胜大盘(沪深300),还始终位居同类前列:

最近6个月收益排名第4

最近1-3年收益排名都在同类前10

最近5年收益排名位居同类前3

晨星三年、五年★★★★★评级 

大师:是不是完全符合你的「4433选基+评级」的选择标准啊?

小逗:对对对,按照我的选基逻辑,毫无疑问是会定投这只基金的。

大师:ok,那让我们来到两年后,也就是2018年8月8日,再来看下这只基金的表现如何吧。


小逗:我没看错吧?短短两年,这只基金的业绩就从名列前茅变为了几乎垫底?

大师:是的,你没看错,另外晨星评级也已经从5星下调为4星了。

小逗:天呐,到底是什么原因导致了这样的反转呢?

大师:这里面固然有近两年整体市场不景气的原因,除此以外,我觉得和之前获得光辉业绩的基金经理张玮转战私募,也一定是有关系的。


小逗:很难想象要是在2年前,我用4433选基法选出这个基金定投,今天在知道了这个BUG后会是神马心情...


6  关于定投选基,小逗的最新觉悟


小逗:虽然今天依然没有任何悬念的被各种打脸,但现在我总算是醒悟了:

在A股,因为大量散户的存在,机构获取超额收益 α是会比较容易,主动型股票基金跑赢指数是存在了无限可能。

但是,主动型股票基金背后那个起着决定性作用的人 — 基金经理,是一个非常大的变量,是完全不可控的。

即使我设置各种条件,通过各种指标,选出一个特别优秀的主动型股票基金,我也完全没有把握背后这位基金经理会一直陪伴我定投等到牛市止盈。

换句话说,因为基金经理这一个变量,会导致所有筛选优秀主动型股票基金的方法都失效!

大师,这一定就是之前当我在「主动型股票基金」以及「被动型指数基金」里选择了前者时,你神秘一笑的原因了吧。

大师:是的,我想小逗你现在应该已经理解了,如果准备在A股长期定投,那么选以基金经理为核心的主动型股票基金是不合适的了,你要寻找新的答案了。

小逗:正所谓天将降选基大任于斯人也,必先苦其心志,打其左脸,再打右脸...

未完待续...

好了,今天的陆小逗定投传奇到这里就告一段落了,让我们下回再见吧!


7  定投问答


小伙伴:

“奥斯卡,我前几天看到一个广告,貌似是一个业绩很牛逼的基金,可以购买吗?”


奥斯卡:

第一眼看上去是很厉害啊,在那么多主动型股票基金里排名第一!

(PS:股票/混合基金类型相近,主要区别在于持有股票的比例不同,为了方便起见,在这个系列就统一称作“股票基金”。)

估计不只是你,其他小伙伴看到这个激动人心的广告,也可能会考虑是否要购买这个牛基吧。

让我们通过两个维度来思考一下:

第一个维度:这个基金用4433选基法的话会不会被我们选出来呢?

通过文中「年度基金冠军魔咒」这个案例,相信小伙伴们已经了解了选基金并不能只看一年的业绩。

因此,如果用了4433选基法,这个基金很可能是不会被我们选出来的。

另外,作为一个理性的投资者你需要知道,第三方基金网站的首页通常最喜欢把「短跑冠军」拿出来打广告。

站在网站的角度也能理解,网站靠基金销售业绩生存,涨得好的基金,大家看了就会心动,所以拿它当广告明星再好不过了。

第二个维度:这个基金是不是基金经理主导的主动型股票基金呢?

如果这个基金真的被4433选基法选出来了,过去你可能还会犹豫不决,但看完今天的文章,你应该会清楚了,即使现在广告打得再猛,业绩再出色,之后一旦换了基金经理,就等于是被动换了一个新的基金,充满了不确定性。

如果是做好了长期定投准备的,对主动型的股票基金,建议还是谨慎选择哦。

你看,是不是这样深度思考一下,很多纠结疑问就都有答案啦


8  写在最后


你有没有过一种感觉,那就是你买的基金总是与你作对:

买之前明明业绩不错,怎么买完就开始跌跌不休呢?

事实就是如此,在主动型股票基金上,有太多不确定因素导致了过往业绩根本无法代表未来表现!

我们知道,成功定投最重要的是「坚持」。

而想要能够坚持下去,需要有「不动摇的信心」

我能接受收益有波动,我也能接受长期浮亏,这些都不会动摇我定投的信心。但是,基金经理这个变量太致命了。

如果定投的是股票型基金,基金经理换人了,我的信心一定会动摇。我会一直去怀疑,这个基金是否还值得继续定投下去。

所以,避免这个最大的变量,不选择主动型股票基金,可能是对定投小白来说最好的选择。

事实是,除了基金经理这个变量以外,还有诸如基金规模变大」、「投资风格漂移」等因素影响着选基这件事,这在后面的文章里会和大家逐一进行分析。

总之请小伙伴们通过今天的文章,先记住定投选基的核心要素:

那么,如何找到这样的基金?

下图中打问号的基金是否会合适呢?

就让我们跟着小逗一起慢慢找答案吧 


文末互动


小伙伴们快来留言,现在当你看到以下“名词”的时候,心里是否会淡然许多呢?

“排名靠前”丨“明星基金”  

“明星经理”丨“王牌股基"                 

 “收益率靠前"丨“近三个月最高"

“五星基金"丨“三好牛基"      

“今年最高"丨“金牛基金"  

 

---End---

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大家可以组队一起通关哟

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