如何选择成长股?

一、什么是成长股?

成长股是指一些上市公司的销售额和利润持续增长,而且其增长速度快于本行业的增长。一般来说这类公司的市值不大,所处行业发展空间巨大,在行业里有独特的竞争优势。

(菲利普费舍在《怎样选择成长股》一书中提出了选择成长股的15个要点)

二、如何量化成长股

条件一:ROE选取10%-25%

ROE的三要素:ROE的高度与提升,ROE的持久性、ROE的扩张性

ROE的高度与提升

高ROE是公司利润提升的前提,一个公司目前的ROE低不是问题,关键是未来的ROE能否提升并稳定在一个相当的高度。

ROE对于企业成长盈利的影响

ROE 的持久性

周期性行业因为盈利的不确定性,因此很难长久保持在一个稳定的ROE,只有真正优秀的企业才能长久保持一个较高的ROE,比如贵州茅台常年保持在25%。

对于却大多数没有护城河的行业,ROE有一个均值回归的定律,即太高的ROE预示着后期ROE会下降,太低的ROE预示着后期会上升。

ROE均值回归背后的逻辑推理:对于没有护城河的公司或行业,高ROE的行业必然会吸引大量竞争对手进入,形成产能过剩,产品降价,盈利降低;ROE 低的行业恰恰相反。

美国股市的相关研究也发现了下面的规律:

1、美国各行业长期平均ROE维持在10%-15%。

2、ROE最高的公司群体和ROE最低的公司群体,10年后ROE将无明显差异。

正因为大部分公司都逃脱不了均值回归的宿命,只有一些少数的优秀公司由于具备了经济护城河,能够使ROE长期高于平均水平,这也是这些公司股价能够持续跑赢大盘的根本原因。

ROE的可扩展性

电影《人在囧途之泰囧》里有段非常有意思的对白。

徐峥:你卖葱油饼一天赚800多元,一个月就是2.6万元。在北京开100家分店,每家加盟费5000元,每个月加盟费就是50万元,1年就是600万元,如果全国有5000家加盟店,每年就可以赚3个亿。不出两年就可以主板上市!你把秘方卖给我。

王宝强:秘方就是必须我亲自做,不能请人,不能速冻,必修新鲜出炉。

徐峥:所以你一辈子就只能做葱油饼。

上面的对话讨论的就是ROE的扩张性,也可以说是可复制性。一个小店的REO可能高达100%,但是却无法在大规模复制,容纳更多的资本进入,盈利规模是有限的,而优秀的公司的优秀之处就在于能够将生意进行复制扩张,加上良好的竞争格局,盈利再投资,不断的扩大规模和业务范围,盈利不断的增长,形成复利增长。

条件二:营业收入连续3年增长大于20%

条件三:毛利率大于40%

条件四:去除新股

条件五:负债率<30%。

4月20日

注:成长股能够带来超额收益,但是同时也是风险最大的股票,需要你对行业知识有深入的认识,对个股进行严密的跟踪,相比较于价值股,价值股的价值修复的机会更多,但是一旦抓住有可能带来几倍的收益。本文只是提供选股思路,并不推荐个股,个股需要深入分析,股市有风险,投资需谨慎。



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