笔记篇——第七天 好公司盈利源泉分析

第一节 ROE的杜邦分析法

分析公司的盈利能力<==ROE==>杜邦分析法

法兰克·布朗

  • 1019年,法兰克·布朗提出了一种分析方法,用来分析净资产收益率。
  • 布朗的分析报告帮助他获得了公司高层的认可,迎娶杜邦家族的二小姐,走上人生巅峰。


销售净利率就是净利润率,在理杏仁“财务指标”下的“盈利能力”模块中。

总资产周转率在理杏仁"财务指标"下的“盈利能力”模块中。



杠杆倍数是理杏仁"财务指标"下的"盈利能力"模块中的"杠杆倍数"。

三种商业模式:

  • 高利润低周转性
  • 低利润高周转性
  • 杠杆型
第二节 第一种商业模式:高利润低周转性

这种商业模式为什么会呈现出高利润低周转的特点呢?

  1. 需求差异大
  2. 产品差异化明显

信立泰的商业模式就是典型的高利润低周转型。


第三节 第二种商业模式:低利润高周转型
  • 薄利多销
  • 特征是低销售净利率和较高的总资产周转率。
  • 盈利来源主要是通过高效的资产周转。
  • 零售,家用电器,低价食品,低端制造业和建筑施工等行为多为这种模式。


为何这类生意更依赖高周转取胜呢?

  1. 日常需求品
  2. 产品差异化不高

老凤祥的商业模式是典型的低利润高周转。


第四节 第三种商业模式:杠杆型
  • 以小博大
  • 杠杆倍数明显较高
  • 主要靠高的杠杆倍数产生高ROE,盈利来源于高杠杆。
  • 常见行业有银行、房地产、保险、券商等。


这类商业模式为何可以靠高杠杆获取高盈利呢?
1.杠杆型生意对资金的需求量比较大。
2.经营以负债为基础,较高的负债率既是保持其经营所必须的,又是其ROE水平的决定性因素。

万科A的杠杆倍数逐年提高,贡献了绝大部分的ROE。


杜邦公式:ROE = 销售净利率x总资产周转率x杠杆倍数

三种商业模式
高利润低周转型 靠高净利率获取高ROE
低利润高周转型,靠高周转获取高ROE
杠杆型,靠高杠杆收获高ROE

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