共同基金实用投资指南(读书笔记)

基本概念

共同基金:汇集具有相同投资目标人群手中的资金,并将这些自己资金用于购买如下投资品种(企业股票、债券、货币市场工具及其它共同基金等),通过所购买投资品种的价值上升或给付利息等,给与投资收益。

共同基金包括开放式基金和封闭式基金(书中把共同基金和封闭式基金列为不同投资品种,个人认为包括封闭式基金)

开放式基金: 共同基金在工作日向投资者开放申购赎回(工作日收盘前买入卖出操作,价格基于当天收盘时基金净值产价值/净值;收盘后,在下个工作日处理该请求)
封闭式基金: 基金成立时发行份额(数量)固定,在基金存续期间,不能通过基金公司买卖该基金份额,可以通过公开市场买卖(包括:股票市场)

共同基金主要由如下几个组成部分组成:发起人(一般为基金公司),基金经理(基金管理人),投资者销售商(基金公司,银行,第三方基金销售平台等),托管人(一般为银行)


基金主要类型

目前市场上存在的基金类型(根据投资目标物不同分为股票型基金债券基金货币市场基金;根据基金基金经理是否主动配置投资目标物,又可分为主动型基金被动型/消极型基金;根据流通地不同又可分为场外市场基金场内市场基金),下面介绍主要基金类型:

  • 股票型基金 : 主要投资于股票市场,同时持有多只企业股票
  • 债券基金:主要投资于国债或公司债券,主要收益来自于债券利息。债券价格直接受到市场利率影响,利率上升,债券价格下降;利率下降,债券价格上升(利率上升,投资者抛售债券并存储资金到银行等,债券价格下降);债券基金又分为短期债券和长期债券,长期债券收益一般高于短期债券
  • 货币市场基金:主要投资于低风险高质量的债券,如国库债、银行承兑汇票、政府机构短期债券等,如果购买债券有如下要求:在债券到期前的1~90天购买。是临时持有现金的最安全的金融工具,历史上基本没有出现过下跌,是银行存款的最好替代品,相对银行存款收益更高,可以作为其它投资资金中转站,相对流动性好(部分货币基金可以做到,赎回2小时内到账,如余额宝、财付通中货币基金),买卖该基金不需要费用
  • 混合基金:在股票、债券、现金等投资品上按照一定比例进行配置,相对来说比股票基金风险小,比债券基金收益高,但此类基金对基金经理要求比较高,需要在合适的实际调整二者仓位。
  • 指数基金:也被称之为消极管理基金,购买按照特定指数中样本公司的股票,指数基金的涨幅始终跟随所选择指数
  • 强化指数基金:这是一类试图战胜指数而不是跟随指数的基金。指数的目标可能是超过基准指数,为了达到这个目标,基金经理以多种当时构建投资组合,如加重某些公司权重(投入更多的资金)
  • 交易所交易基金(ETF):交易所交易基金也投资于证券,与开放基金不同的是,交易所交易基金在股票市场流通,可以像股票一样的在交易日任意买卖,而开放式基金每天只有一个交易价格;此类基金相对于共同基金有更低的交易成本。
  • 基金中的基金:投资于高业绩表现基金的基金
  • 对冲基金:这种基金采用各种交易手段(做空、杠杆等)进行对冲、换位等来获取巨额利润;这类基金投资门槛较高,此类风险较高(做空:通过机构借来股票,卖出该股票,等待股价下跌后使用低价买入相同份额股票归还借出人,来赚取差价;杠杆:借钱买股票,股价上涨后卖出股票,归还借款金额,赚取差价)

根据投资目标地不同可做如下分类:

国际/全球基金 : 国际基金将资本投资于本国之外的任何国家。全球基金可以投资全球任何国家。这类基金通常关注的是资本增值而不是股利支付。可以根据其关注点做进一步细分,如国家基金、新兴市场基金等


股票型基金介绍

股票可以按照市场总市值不同作如下区分(此为美国标准,不同国家或地区市值范围不同)

大盘股 : 市场超过100亿美元、俗称蓝筹股
中盘股 : 市值介于20亿到100亿美元
小盘股 : 市值介于3亿到20亿美元
**微盘股 ** : 市值低于3亿美元

PS:市值比较低的公司波动性比较大,潜在的收益高,同时风险较高
根据企业发展特性分类

成长股 : 处于快速增长期的企业;这类公司产品的市场在稳定快速扩展并且销售收入的利润都在稳步增长。如果此公司持续增长,那么股价会大幅上涨,如果不能稳定增长不能满足投资期许,那么股价跌落速度也很快,此类公司会把收益用于再投资,支付较低的股利或者不支付股利
收入股 : 此类企业把收益很大一部分当做股利发给投资者,此类股票价格一般不会大幅波动
价值股 : 利润和资产相比,价值可能被低估的股票。此类公司的收益增加与成长股相比要慢一点,但此类股票存在赚取很高利润的潜在可能性

股票型基金(主动型股票型基金,消极型被动基金/指数基金)主要投资于企业股票,投资者收益来源:

1.股利
2.资本利得
3.份额价格增值

基金的按照投资目标分类

1.成长型: 以成长为目标的基金主要投资于主要投资于那些股价预期上涨的大盘股和中盘股,有些也会投资小盘股或某一行业或地区的股票
2.激进成长型:投资于以成长为导向的公司股票,这些股票预期会快速上涨,这些公司通常是中盘股或小盘股,也可能投资首次公开发行的股票(IPO)。激进成长型可能会有更好的收入,但同时风险也更大。
3.资本增值型:投资于股价预期会上涨的股票来赚钱。这些公司不一定本身有很好的增长,也可能比股票目前比较流行,这些基金通常会频繁交易并采用高风险的投资策略
4.股票收入/股利型:投资于稳定支付股利的公司。这类公司一般都有长时间支付股利的历史,并在一段时间后提高股利。
5.成长与收入兼顾型:选择那些既提供资本增值也能稳定提高股利的股票,这类基金有潜力比收入型基金获得更高的资本增值,但是有比资本增值型基金波动小。同时收益相对来说,也有可能较低
6.价值型:投资于被市场忽视的公司,这些公司的股票市盈率(投资收益比,一般股票软件上都可以看得到)一般比较低,价格与竞争者相比,看起来也要低

板块基金:投资特定行业或特定板块的共同基金,一些比较流行的板块基金

1.科技基金 :投资于那些研发、销售或服务于科技的相关企业股票
2.通信基金 :投资于那些制造通讯设备与服务的企业股票
3.金融服务基金:投资于金融服务的企业股票,如银行、券商、保险、基金公司等
4.医疗保健基金:投资于医疗保健的企业股票,如医院、医药公司、生物科技企业
5.自然资源基金:投资于开采、钻探、运输和加工自然资源(如石油、木材、金属、煤炭等)的企业股票
6.公共事业基金:投资于公共事业(如电力、油气、电话公司等)的企业股票
7.房地产基金:投资于房地产相关企业或房地产投资信托(REIT)


债券型基金介绍

投资如下债券市场,购买卖出方债券,卖出方想买入方支付利息,投资者通过此种方案获得收益;债券(借钱)由主要下面连个指标:

1、利率敏感度:通过债券的久期(发出日到到期日)来度量,久期是比到期日更有用的指标,债券的久期越短,随利率影响越小
2、信誉:各种不同的信贷评级机构(惠誉、穆迪和标准普尔等)针对债券的质量和违约情况进行评级。从高到低为AAA到D级,信誉越好,违约可能性越低。

债券类型:
1、国债,根据时间的长短又分为短期国债、中期国债和长期国债
2、通胀保持证券:固定收益产品,每6个月调整一次,调整幅度为当前消费者物价指数(CPI)的涨跌率;此类是保证投资者免受通货膨胀而引起资金缩水。
3、零息票国库券:不支付利息,发行时,按照面值折价销售,到期时,归还面值,其中差价为给付的利息
4、市政债券/地方政府债券
5、抵押债券:债券发行人(借款人)在发行一笔债券时,通过法律上的适当手续将债券发行人的部分财产作为抵押,但出现偿还困难时,卖出抵押物偿还债务
6、公司债券 : 公司发行的债券,利息相对较高;信誉评级在BB及以下的公司债券被视为垃圾债券,也被称作高收益债券,同时风险也最高
7、国际债券: 外国公司或政府发行的债券,此类最大风险在于国内货币和国际货币价格变动

说明:基金经理在债券价格上涨时卖出债券,一般不会持有到债券到期日

公司债券和公司股票:
公司债券:公司向外发出债券,承诺每年回报率,到期后还本换息,不享受公司业绩上升带来的红利;但公司债务出现问题后,优先赎回债券
公司股票:投资者购买公司股票,成为公司股东,不承诺回报率,公司业绩向好时,会像股东派发红利。


业绩分析篇

任何业绩分析,都是通过分析历史数据来预判未来收益,但需要明确的是,历史业绩不代表未来业绩,但一定程度上可以预测,即历史相对优秀的基金,未来有很大程度也会有较好的收益。

选择基金的关键问题

1、业绩,未来是否可以获取良好收益
2、风险,获取此收益需要承担多大的风险

股票/债券型基金收益包括如下几个部分

1、股利/利息
2、资本利得分配 : 持有的股票价格上涨,当卖出该股票时获得资本利得,基金整体金额上升
3、基本份额净值(价格)上涨 : 股价上涨,但没有卖出该股票,基金实现的是未分配收益,此时基金价格上升

基金在某段时间总收益
总收益=结束时间的基金净值-开始时间的基金净值+分配的资本利得总额+红利支付金额

年均收益:基金公司提供该基金的年均收益数据,年均收益越高,实际收益越大,相同类型的基金在相同时期进行比较,收益高的基金表现更优秀
比较基准:任何基金都存在一个比价基准,如果收益超过此基准,则说明该基金相对表现更优异
基金成立时长: 尽量选择成立时间较长的基金(跨越牛熊股市),此类基金有更充分的数据表明此基金未来的走势,选择基金时一定要选择各个时间段都跑赢基准的基金
基金经理:主动型基金的收益很大程度上依赖基金经理(包括基金公司的投资研究)的决策,可以通过查看该基金经理(包括该基金、其他管理的基金)历史业绩;如果基金的基金经理发生变更,可以参考下该基金经理管理的其它基金的业绩,大致可以推断出该基金后续走势
业绩对比 : 与同行(同类型、同投资方向的基金)进行对比:目前大多数第三方基金研究公司(天天基金网、晨星等)提供基金排名,以晨星排名为例,1~5颗星,星数越多,基金排名越靠前;10%获取5颗星、25%获得4颗星,30%获得3颗星、25%获得2颗星、10%获得1颗星

基金经理投资风格
1、成长型投资:选择那些收益预期能获得快速增长的公司股票
2、价值型投资:投资基金经理认为便宜的股票(即公司市值相对公司/行业来说较低的公司),市盈率(公司股价除以过去12个月的收益,即投资回报比,市盈率越高表示投资者愿意为股票支付更高的价格,市盈率低也意味着这家公司的股价相对同行业其他公司来说更便宜,可能捡来会上涨,需要和相同行业的公司对比才有意义)和市净率(公司股价除以每股账面价值,账面价值为总资产减去总负债在减去无形资产,代表公司被清算时投资者可以获得的资产,市净率高意味着股价超过企业净资产价值,股价被高估,市净率低表示股价被低估,可能是比价好的买入时机)相对较低
3、平衡型:综合上述两种投资风格
对比:成长型投资遭遇顺势的风险更高,收益波动加大;价值型投资股票价格波动一般波动较小

统计方法评估风险收益
1、标准差,衡量基金波动一个最常用指标,一段时间内基金收益偏离平均收益的程度(对比平均收益的波动情况)
2、阿尔法(α),衡量基金相对市场指数的超额收益,为正数时意味着基金业绩比基准数高,为负数则意味着基金获得的报酬不足以弥补其风险
3、贝塔(β),衡量基金的收益与市场指数之间的敏感度,系数超过1,则意味着基金的收益比基准波动高,小于1,则表示波动低,为1则和基准业绩相同,列子,基准基金收益范围为AB,当前基金β系数为C,则当前基金收益范围为A*CBC,大于1放大收益亏损,小于1缩小收益亏顺
4、
R2,衡量当前基金是否和基准相关,值范围0~100,R2越大,表示α和β更可靠,越小,越不可靠
5、
换手率*,衡量基金经理更换基金的频率,50%表示一年换50%的股票,100%表示全部换掉,200%表示整体换股两次;高换手率对应的高交易成本

如何在熊市中挑选基金
1、不要试图择时,做好长期投资规划,可以采取定投方式购买基金
2、投资分散化,合理的配置投资组合,熊市中一般债券基金相对表现更优秀,可以配置国际资产,可以最大规模分散风险
3、不要时时刻刻关注基金,由于人存在恐惧心态,每日看到基金价格下跌,会让人做出错误的抉择,卖出基金,可以选择2个星期或一个月看一次收益
4、选择成本低的基金,选择费用较低的基金,熊市中高额的费用会消化基金收益,可以选择消极管理基金、ETF、货币基金等


投资组合篇
投资者可以将自身对风险的特殊偏好与其它客观投资情况(投资期投资目标等),通过分散投资构建一个投资组合,实现风险和收益平衡。只要投资组合构建合适,即使出现亏损,也能有信心坚持自己的投资策略。
投资期:进行投资的时间长度,如资金可投资5年,10年等,且这段时间基本不会使用该资金。
投资目标:该投资实现目的,如养老金、买房、买车等

实现投资目标,需要考虑如下因素
1.投资期限(该目标可投资时间长度)
2.风险承受能力(能否承受亏损,能承受的最大亏损等)
3.货币通过膨胀(货币每年都会出现膨胀,货币可购买力下降)

复利:俗称利滚利,随着投资期限的增长,收益增长速度会出现大规模增加

风险测试:在做任何投资之前各个公司会提供一些风险测试题,可以评测出投资风格(激进型,保守型)

激进型:为了追求高收益愿意承担高风险,激进型投资者一般更年轻或者经验更丰富,一般有如下特性:

  1. 专注于股票
  2. 基金为高速增长、小盘以及新兴市场类型
  3. 一般较年轻或经验更丰富
  4. 投资期限较长
  5. 能忍受市场巨富波动
  6. 对收益有更高期望
  7. 希望收益增长快于通过膨胀

保守型:不能承受太大风险和市场波动,一般投资期限较短,投资应该集中于货币市场基金,债券和大盘基金,一般有如下特性:

  1. 一般较年长或经验丰富
  2. 只愿承担少量风险或波动
  3. 投资期限较短,短时间内需要是使用该资金
  4. 投资于大盘股,货币市场基金,债券

共同基金能够让投资者广泛投资于不同类别的资产(比如债券、股票和货币市场甚至包括房地产),以及同一类别资产中不同小分类(比如大盘股和小盘股,政府债券和国际债券)

广泛投资可以降低某一资产在某一时期价值降低带来的风险(行业轮动,不同行业在不同时期比较强势),甚至可以降低某一证券对你带来的影响(降低单一公司带来的风险)

但分散投资不是越分散越好,因为人的精力有限,无法照顾到太多不同类别的资产,此时无法降低风险,反而只会增加交易成本

构建投资组合:
选择一只核心基金(资金50%以上),波动相对较小,收益相对稳定(大盘股基金等);其余投资非核心基金,存在一定风险,潜在收益较大

投资数量:
投资组合中存在4只基金时,继续增加基金数量,收益和风险变化越来越小;超过7只基金后,变化就微乎其微了,超过10只基金后,后续则不会发生变化;可以选择投资5~8只基金,需要选择有很大差异产品(同一行业、货币基金、债券基金等)

在做好投资组合后,一定时间(可以选择3个月或半年)后检查一只基金组合,如果存在走下拨路的基金,果断更换

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