买股票这个事，格雷厄姆有一个观点，你们每一个人都要牢记，买股票买的其实是企业的一部分，拥有的是这个企业，一定要有这个思路，不然你根本拿不住股票的，涨了你慌，跌了你更慌，对优质的企业， 它涨，你赢了钱;它跌，你买入就赚了筹码，这才是投资。短线瞎操作，买来卖去，那都是投机，最怕的就是自以为投资者的人，他干的是投机的事;自以为是投机者的人，他其实在赌博。
我经常说老戴维斯在 1970 年账面浮亏 60%没动， 再说一个例子，菲利普费雪，成⻓股投资之父，他儿 子也有名，叫肯费雪，以下我称菲利普费雪为老费雪， 老费雪做过一只股票，叫做德州仪器，这支股票，老费雪拿了很⻓时间，一度获利 14 倍，但是后来赶上股灾，开始回撤，你们知道回撤了多少?80%，也就是说老费雪绝大部分利润都吐出去了，但是他并没有卖， 而是一直持有，后来行情转牛，这支票涨回了原来的价位，并且在原来的价位基础上又到了一倍，也就是 老费雪获利 28 倍，这个时候他才卖出。
他做的另外一只股票，大家耳熟能详，叫做摩托罗拉，他从 1960 年代末开始持有，而且是重仓，我们知道老费雪的核心思路和格雷厄姆打擂台的，格雷厄姆说分散 30 只甚至以上持有，费雪说集中几只重仓持股;格雷厄姆说只看财报找股票，老费雪是要调研企业的，并且和企业的员工、顾客、竞争对手要谈话; 格雷厄姆说轮动，一旦一只股票涨幅 50%就卖出，重新选股;老费雪是永远不卖，只要逻辑没问题，公司经营没问题，没有确定发现其他更好的赛道，永远持股的，所以他是重仓摩托罗拉，一直重仓持有了 21 年， 获利 19 倍以上。
你们看看，大师是怎么操作股票的，是天天看热点，买进卖出吗?有很多思想，其实我都是反复教给大家，但是克服人性真的很难，无论是戴维斯、格雷 厄姆、费雪、还是巴菲特，他们都面临一个难题，选股，这个难题对大家不存在的，你们嫌费劲，就买基金好了，尤其是优秀的主动基金，拿住。2005 年 11 月 买入 161005，那到现在，15 年整，收益率 1920%，19.2 倍，比老费雪拿摩托罗拉还牛，它不香吗?而且⻓期 持有的话，成本也降到最低，你卖出是没有费用的， 你们买的深圳的、上海的、北京的房子，有这个利润
吗?没有，投资负面清单中，频繁操作可以说是排名第一。
再给你们讲个故事，1990 年代初，具体哪年我忘 了，约翰博格的先锋基金推出了两款基金，都是指数 ETF，一个是价值型，一个是成⻓型，博老的本意是让那些年轻人持有成⻓型的基金，因为波动大，潜在可 能的收益率也高一点，而让那些快退休的人买价值型， 波动低一些也稳健，到了 2010 年前后，先锋基金对这两款产品进行了回顾，发现价值型的年化利润是 9.4%， 成⻓型的年化是 8.9%，相差不多，但是那些频繁择时， 在两种基金间切换操作的人，他们的收益率只有平均 年化两三个点，尴尬不?
