潍县的李某有一所宅子闲置已久，于是便想着拿来出租。一天，来了一位老翁说是打算花大价钱租了，李某自然是兴冲冲地点头答应。老翁走了后，却再没有什么音讯，李某一看订金也没有，租约也没签，便叫家人把宅子有机会再租给别人。
没成想，第二天，老翁就来了李家，说：“已讲妥要把宅子租给老夫，为什么还想租给别人？”李某忙笑着解释，说是生意虽然口头说定了，但其他的凭据都没有，而且之后老翁一去不返，便以为他不再来了。
老翁一想，说：“这样吧，老夫马上就要搬来长住，之前迟迟没搬过来，是因为选的乔迁吉日在十天之后。”老翁又先付给李某一年的租金，说：“这座房子就是空上一年，你也不要再过问了。”李某忙恭恭敬敬地送老翁出去，顺便问了问老翁入住的确切日子。
等约定的日子都过去好几天，老翁还是没有动静，就是钥匙也没说要来拿。李某就想着去看看情况，到了自家宅子，只见大门从里边闩着，里面炊烟袅袅升起，人声嘈杂。李某大为惊讶，连忙叫门，老翁急忙迎了出来，将李某请进屋内，满脸笑容，言谈还很和蔼可亲。李某看也没什么古怪，倒也放心了。（照前文来看，老翁可能是想白住不给房钱）
又过了几天，李某摆下酒席，请老翁聚会，二人谈得十分投机愉快。李某就问了问老翁来自何方，得知是陕西。李某一听很是惊讶（怀疑），毕竟陕西距此太远，老翁说：“不瞒你说，此地是少有的福地。陕西不能再住了，老夫掐指一算，那里将有大难发生。”当时正天下太平，李某听了老翁的话也没在意，以为只是一些托词，也就没有深问。
又隔了一天，老翁下帖子回请李某。酒宴上的菜肴、器具都非常讲究奢华。李某更加惊异，怀疑老翁是位贵官。老翁因为和他交往深了，两人也聊得投契，便坦诚了，说自己本是狐仙。李某自然惊骇万分，从此后逢人便说起此事。
本县的官绅听说后，天天有人去拜访老翁，都想和他结交，老翁也不怕人，无不恭敬地接待，渐渐地和郡官也来往起来。但是，唯独县令要见他，老翁却总是借故推辞。
有一回，县令又托李某先给介绍介绍，老翁仍旧说不愿见。李某也有点好奇，就问了问缘由，老翁悄悄地李某说：“你可能不知道，那县令前世是头驴。现在虽然人模狗样地为官一方，但却是个见了钱什么都干得出来的无耻之徒！我虽然不是凡人，但也不屑和这种人来往！”
李某一想，自然也是将信将疑，于是便找托词告诉县令，说狐翁畏惧县令的威严气度，所以不敢见。县令信以为真，也就不再勉强了。
不久，陕西果然遭了兵乱。李某才想起来此事，于是便信了狐翁能先知先觉，确有异能本领。
本来《潍水狐》的主角自然应当是狐翁，可是蒲氏最后的评论却颇有声东击西的意味：“驴这种畜生，体形那是相当粗壮。一发怒就踢蹬嗥叫，眼瞪得贼大，气喘得贼粗；不仅声音难听，样子也难看，不少人都怕它。但别看它气势十足，可若拿一捆草放在它面前，它就俯首帖耳，高高兴兴地受笼头缰绳的束缚了。试想，若让这种‘畜生’高居百姓之上，也就能想到它为什么如此贪得无厌了呀!惟愿当官治民的，以驴为鉴，而多与狐翁来往请教，这样德行就每天都有进步了。”
（异史氏曰：“驴之为物庞然也。一怒则踶趹嗥嘶，眼大于盎，气粗于牛，不惟声难闻，状亦难见。倘执束刍而诱之，则帖耳辑首，喜受羁勒矣。以此居民上，宜其饮粐而亦醉也。愿临民者以驴为戒，而求齿于狐，则德日进矣。）
这种笔法若是蒲氏不点透，恐怕大多数人便很难察觉，就如聊斋之所以被认为多是歌咏爱情，述异记奇，便是因为蒲氏在故事之外还有许多未尽之言。所以，聊《聊斋》便是为此而做的些许尝试。
